EUR/USD Perspectivas 2026-2027: ¿Podrá el euro mantener su fuerte tendencia alcista?

Euro crea historia, pero el camino por delante está lleno de incertidumbre

Al entrar en 2025, el rendimiento del euro frente al dólar ha sido notable. Desde principios de año, ha subido de 1.04 dólares a 1.16 dólares, con una ganancia del 13.5%. Esto no solo rompe la tendencia de depreciación que ha durado varios años desde 2014, sino que también representa el rendimiento más fuerte en casi veinte años. Pero la pregunta está sobre la mesa: ¿Podrá esta recuperación continuar en 2026 y 2027?

La respuesta es mucho más compleja que los números superficiales. Por un lado, la divergencia en políticas entre el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) ayuda a proteger el euro; por otro, los riesgos políticos en Europa, la incertidumbre en la economía alemana y el rendimiento sostenido de EE. UU. bajo las políticas de Trump, proyectan sombras sobre el futuro del euro.

Motor principal: la reducción de la diferencia de tipos impulsa la apreciación del euro

La fuerza más sólida que respalda al euro actualmente proviene de la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Europa. La Fed ha reducido las tasas en 50 puntos básicos consecutivos en septiembre y octubre, con una tasa de fondos federales del 3.75%-4.00%, y planea reducirla aún más a finales de 2026, hasta aproximadamente el 3.4%. En contraste, el BCE ha finalizado su ciclo de recortes, manteniendo la tasa de depósito en 2.00% desde junio.

¿Y qué resulta de esta diferencia? Cuando la tasa del dólar cae y la del euro se mantiene estable, los fondos se desplazan gradualmente desde activos en dólares hacia activos en euros. Los datos históricos muestran que cada vez que la diferencia de tipos se reduce en 100 puntos básicos, suele desencadenar una corrección en el tipo de cambio del 5%-8%. Siguiendo esta lógica, el EUR/USD podría subir desde el nivel actual de 1.16 hasta 1.22-1.25. Algunos analistas incluso anticipan que, si las políticas de estímulo en Alemania impulsan el crecimiento económico, el BCE podría comenzar a subir tasas en 2027, fortaleciendo aún más las expectativas de apreciación del euro.

La economía estadounidense supera las expectativas, pero también se acumulan problemas

Las políticas económicas del segundo mandato de Trump muestran signos de efectividad. En el segundo trimestre de 2025, el crecimiento del PIB de EE. UU. alcanzó el 3.8%, impulsado principalmente por un auge en las inversiones en inteligencia artificial. La reforma fiscal (“One Big Beautiful Bill Act”) fue aprobada en julio, asegurando que la tasa corporativa se mantenga en el 21%, y junto con los bajos costos energéticos en EE. UU., atrajo inversiones de gigantes manufactureros globales: TSMC construye en Arizona (165 mil millones de dólares), Samsung invierte 44 mil millones en Texas, e Intel expande en Ohio con 20 mil millones.

Sin embargo, también se acumulan preocupaciones a largo plazo en EE. UU. Se espera que el déficit federal alcance el 6% del PIB en 2026, y las críticas públicas de Trump a la independencia de la Fed han debilitado la confianza de los inversores internacionales. Como resultado, el dólar se ha depreciado más del 10% frente al euro desde principios de 2025—un resultado que Trump buscaba, pero cuya sostenibilidad es cuestionable.

Plan de estímulo en Alemania: una promesa que parece muy atractiva

El fondo de infraestructura de 500 mil millones de euros para doce años lanzado por el gobierno alemán ha sido visto como un pilar importante para la apreciación del euro. Pero un análisis más profundo revela que este plan puede enfrentar tres grandes desafíos.

Primero, el costo energético a largo plazo. La tarifa eléctrica industrial en Alemania es de 15-20 céntimos por kWh, el triple que en EE. UU. Incluso si el gobierno ofrece tarifas preferenciales de 5 céntimos en 2026-2028, esto solo aliviará temporalmente. Para industrias intensivas en energía como la química, el acero y los chips, las desventajas estructurales en costos siguen presentes, y las empresas que ya se han mudado no volverán solo por un subsidio temporal.

Segundo, las limitaciones en la capacidad de implementación. Los proyectos de infraestructura en Alemania tardan en promedio 17 años desde la planificación hasta la finalización, con 13 años solo en la fase de aprobación. La escasez actual en el sector de la construcción es de 250,000 trabajadores, y la eficiencia es claramente un problema. Un plan de estímulo necesita años para mostrar resultados, pero la economía puede cambiar rápidamente, y la estructura industrial puede haber cambiado en ese momento.

Tercero, la incertidumbre política. En las elecciones estatales de 2026, la oposición podría convertirse en la primera fuerza en varios estados (con una intención de voto del 25%). Si la política se vuelve caótica, la ejecución del plan de estímulo podría retrasarse o debilitarse, elevando los rendimientos de los bonos alemanes y los costos de financiamiento.

Crisis de deuda en Francia y la situación general en la zona euro

La situación política y fiscal en Francia es aún más preocupante. En octubre, el gobierno colapsó en 24 horas, con un déficit del 6% y una deuda que representa el 113% del PIB. La rentabilidad de los bonos franceses incluso supera a la de España, lo cual es una señal de advertencia clara.

Desde una perspectiva macroeconómica, el crecimiento del área euro en el tercer trimestre fue solo del 0.2% mensual, con una tasa anual del 1.3%, muy por debajo del 3.8% del segundo trimestre en EE. UU. La expectativa de crecimiento para 2026 es solo del 1.5%, dependiendo en gran medida del efecto de los estímulos en Alemania. Aunque la inflación ha bajado al 2%, alineándose con el objetivo del BCE, y la tasa de desempleo está en 6.3%, esto coloca al BCE en una posición incómoda: si Alemania estimula demasiado y aumenta los precios, el BCE tendrá que subir tasas, lo que sería desastroso para los países del sur con alta deuda.

Predicciones de analistas: un consenso fuerte pero con divergencias crecientes

Para finales de 2026, la mayoría del mercado es optimista respecto a EUR/USD, con bancos como Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs proyectando 1.25, JP Morgan y ING entre 1.22 y 1.25, y solo Wells Fargo siendo más conservador, con una previsión de 1.18-1.20.

Pero para 2027, las divergencias son mucho mayores. Deutsche Bank ve 1.30, Morgan Stanley 1.27, pero Wells Fargo reduce la previsión a 1.12, reflejando diferentes perspectivas sobre los fundamentos a largo plazo en EE. UU. y Europa.

Tres escenarios posibles para el futuro

Escenario base: Los factores de EE. UU. y Europa se compensan, y EUR/USD oscila entre 1.10 y 1.20, mayormente en 1.14-1.17. La diferencia de tasas mantiene el soporte para el euro, pero los riesgos en Europa limitan la subida.

Escenario pesimista: La política alemana se estanca en 2026, el plan de estímulo se retrasa, y EE. UU. sorprende con un fortalecimiento, con productividad en IA y una inflación que vuelve al 2%, y la Fed se mantiene en 3.5%. El resultado sería una caída de EUR/USD a 1.05-1.10.

Escenario optimista: La estabilidad política en Alemania, la aceleración del estímulo, un crecimiento del 2% en la eurozona y una posible subida de tasas del BCE en 2027, junto con riesgos de estanflación en EE. UU., con Trump interviniendo más en la Fed y vendiendo activos en dólares, impulsaría a EUR/USD por encima de 1.20, alcanzando 1.22-1.28.

Recomendaciones prácticas para los traders

Dada la incertidumbre, la estrategia más sensata es ser flexible y basada en eventos. Los puntos clave en 2026 incluyen las elecciones estatales en Alemania, la política del nuevo presidente de la Fed, la evolución fiscal en Francia, la implementación del estímulo en Alemania y el informe de empleo en EE. UU.

La gestión del riesgo es fundamental. Aunque la lógica de las diferencias de tasas respalda una apreciación a largo plazo del euro, shocks geopolíticos (como una crisis energética), cambios políticos o la resiliencia de la economía estadounidense pueden alterar los planes. Los soportes técnicos actuales de EUR/USD están en 1.155 y 1.147; una ruptura a la baja podría desencadenar una rápida corrección hacia 1.10-1.12. Los resistencias están en 1.18-1.19; solo una ruptura sostenida abriría camino hacia 1.22-1.25.

Resumen: en 2026-2027, EUR/USD evolucionará en medio de múltiples fuerzas en pugna. La diferencia de tasas apoya el suelo del euro, pero las políticas en Alemania, la deuda en Francia y la resistencia del crecimiento en EE. UU. son variables. El resultado final dependerá de qué factor se materialice primero. Los inversores deben prepararse para la volatilidad, seguir de cerca la agenda política y los datos económicos, y ajustar sus posiciones en consecuencia.