¿La depreciación del yen es imparable? El paquete de estímulo de 21 billones de yenes dispara el mercado, la recuperación requiere que el banco central actúe con decisión

La moneda en noviembre volvió a generar turbulencias. El USD/JPY rompió la barrera de 157.89, alcanzando su nivel más alto en casi 10 meses, mientras que el gobierno japonés aprobó el 21 de noviembre un paquete de estímulo económico de 21.3 billones de yenes, considerado un factor clave que impulsa la volatilidad del tipo de cambio.

Este plan de gasto adicional, el más grande desde la pandemia, está dominado por medidas de alivio de precios, que suman 11.7 billones de yenes. La financiación proviene del aumento de impuestos impulsado por la inflación y de la emisión de nuevos bonos gubernamentales. El mercado teme que un gasto fiscal a gran escala pueda debilitar aún más la efectividad de la política monetaria de Japón y aumentar la presión a la baja sobre el yen.

Los rendimientos de los bonos públicos se disparan, el tipo de cambio se presiona

Tras el anuncio del estímulo, la reacción del mercado fue rápida. El 20 de noviembre, el rendimiento del bono japonés a 10 años subió hasta 1.842%, alcanzando su nivel más alto desde 2008. Este aumento en los rendimientos suele ir acompañado de expectativas de depreciación de la moneda, ya que los inversores exigen mayores retornos para compensar el riesgo de pérdida de poder adquisitivo.

La rápida depreciación del yen frente al dólar tuvo un efecto en cadena notable. Los costos de las importaciones aumentan, las empresas se ven obligadas a subir precios y las negociaciones salariales también se intensifican. Este escenario de espiral inflacionaria finalmente llamó la atención del Banco de Japón.

El gobernador del Banco Central da señales de subida de tasas

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, expresó recientemente que la persistente debilidad del yen elevará los precios de las importaciones y agravará aún más la presión inflacionaria. Destacó que la volatilidad del tipo de cambio tiene un impacto mucho mayor en los precios que antes, por lo que el banco central debe estar en alerta. Estas declaraciones fueron interpretadas por el mercado como una señal previa a una subida de tasas en diciembre.

Si el Banco de Japón efectivamente inicia una subida de tasas en diciembre, la reducción en la diferencia de tasas apoyará al yen. Sin embargo, Rodrigo Catril, estratega de divisas del National Australia Bank, señaló que depender únicamente de la intervención del banco central será insuficiente para revertir la tendencia a la depreciación. La experiencia histórica muestra que, a menos que haya disciplina fiscal y coordinación con la política monetaria, las intervenciones solo serán oportunidades para vender yenes en corto.

¿Solo falta un documento para romper los 160?

El mercado está atento a la barrera psicológica de 160. Las autoridades japonesas han intervenido varias veces en esa zona el año pasado. Sin embargo, si el banco central decide posponer la subida de tasas, romper los 160 en USD/JPY será solo cuestión de tiempo. Por otro lado, si el banco central cumple con las expectativas de subida, no sería imposible que el yen se recupere por debajo de 150.

El foco actual está en la decisión del banco central en diciembre. La política que adopte determinará el rumbo futuro del yen: si continúa depreciándose hasta el fondo o si, bajo la acción del banco, logra una recuperación.