¿ Cómo ver la tasa de cambio del yen japonés : un análisis completo desde la política de expansión cuantitativa (QE) hasta las oportunidades de inversión

Japón, como la segunda economía más grande del mundo, tiene el yen japonés (JPY) no solo como el activo líquido más importante de Asia, sino también como la opción de refugio preferida por los inversores internacionales. Sin embargo, en los últimos años, la tendencia del yen ha mostrado una depreciación continua. ¿Qué lógica económica se esconde detrás de esto? ¿Y cómo pueden los inversores que desean participar en la inversión en yenes aprovechar las oportunidades?

La identidad y posición de mercado únicas del yen

El yen ocupa el tercer lugar en el mercado de divisas global, solo por detrás del dólar estadounidense y el euro. USDJPY (par de divisas dólar estadounidense-yen japonés) es además el segundo par con mayor volumen de negociación en el mundo, con una liquidez extremadamente alta, lo que significa que los diferenciales de compra y venta son relativamente pequeños.

La economía japonesa tiene una estructura estable y una alta transparencia en sus políticas, lo que hace del yen la primera opción de refugio para los inversores globales en tiempos de turbulencias del mercado. Cuando surgen incertidumbres en la situación internacional, los fondos fluyen hacia el yen para evitar riesgos, impulsando su apreciación; por el contrario, cuando la economía se recupera, los inversores cambian yenes por otras monedas de mayor rendimiento para buscar mayores ganancias.

Sin embargo, el entorno de bajos tipos de interés a largo plazo en Japón es clave para entender la tendencia actual del yen. Desde el estallido de la burbuja económica en los años 90, el Banco de Japón ha mantenido una política de tipos bajos, lo que ha convertido al yen en la moneda más popular en las operaciones de carry trade—los inversores toman prestado yenes a bajo coste para invertir en activos de mayor rendimiento, obteniendo así la diferencia de intereses.

¿Por qué se deprecia el yen? La verdad sobre la política de expansión cuantitativa (QE)

Tras el estallido de la pandemia en 2020, los bancos centrales de todo el mundo lanzaron políticas de expansión cuantitativa (QE), especialmente Estados Unidos. En pocos años, la cantidad de dólares en circulación se duplicó. Esta rápida emisión de dinero condujo directamente a una fuerte depreciación del yen frente al dólar.

Durante este período, el Banco de Japón intensificó su política de QE, incluso superando los pasos de Estados Unidos, siendo esto un factor principal en la depreciación continua del yen. A principios de 2024, el yen alcanzó un mínimo de 160 yenes por dólar, un nivel no visto en 38 años.

A simple vista, la depreciación del yen beneficia a las empresas exportadoras japonesas—los precios de los productos bajan, la competitividad aumenta, y las acciones japonesas alcanzaron máximos históricos. Pero esta política refleja un cambio en la estrategia del gobierno japonés: ya no responde pasivamente a las fluctuaciones del tipo de cambio, sino que utiliza activamente la depreciación para estimular la economía.

Incluso cuando el Banco de Japón elevó las tasas en julio para estabilizar el tipo de cambio, los efectos fueron limitados. La situación se complicó aún más tras la elección de Trump—las políticas proteccionistas y las medidas de reducción de impuestos en EE. UU. se espera que aumenten la inflación y retrasen los recortes de tasas de la Reserva Federal, lo que genera una nueva presión a la depreciación del yen.

Predicciones y perspectivas de mercado para el yen

Sobre la tendencia del yen en 2025, las instituciones del mercado tienen diferentes opiniones:

La mayoría prevé una caída del yen (apreciación del dólar):

• Trading Economics estima que a finales de 2024 USDJPY alcanzará 160.8, y en el primer trimestre de 2025 subirá a 162.3
• HSBC Reino Unido predice que para finales de junio de 2025, 1 dólar equivaldrá a 160 yenes
• Barclays prevé 158 yenes para finales de marzo de 2025

Una minoría apuesta por una apreciación del yen:

• Morgan Stanley en EE. UU. predice que el dólar alcanzará 140 yenes, considerando que la economía estadounidense se desacelerará en la primera mitad de 2025, con una bajada de tasas del 1% por parte de la Fed, mientras que el Banco de Japón subirá tasas, reduciendo la diferencia de tipos entre ambos países

La previsión neutral de Longforecast indica que USDJPY oscilará entre 150 y 170.

Es importante tener en cuenta que estas predicciones se basan en las condiciones actuales del mercado y que el tipo de cambio real puede verse afectado por múltiples factores impredecibles.

Los cinco factores clave que determinan la tendencia del yen

1. Diferencial de tipos de interés entre EE. UU. y Japón

Este es el factor más directo que influye en el yen. La decisión de tasas en EE. UU. tiene un impacto mucho mayor que en Japón, por lo que el diferencial de intereses está principalmente determinado por EE. UU. Un aumento en las tasas estadounidenses ampliará el diferencial, depreciando el yen; una bajada de tasas en EE. UU. lo apreciará.

2. Rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Tanto los bonos del Tesoro estadounidense como el yen son activos de refugio, compitiendo entre sí. Cuando los rendimientos de los bonos suben, el capital fluye hacia estos, reduciendo la atracción del yen; en cambio, si los rendimientos bajan, el yen se vuelve más atractivo.

3. Estructura comercial y demanda de exportaciones

El yen, en esencia, también es un producto cuyo precio está determinado por la oferta y la demanda. Si la demanda global de productos japoneses es fuerte, el yen se apreciará; si Japón aumenta sus importaciones, el yen se depreciará. Actualmente, las exportaciones japonesas son fuertes, pero también enfrentan la competencia de otras monedas asiáticas.

4. Inflación interna y dinámica económica en Japón

El índice Nikkei ha alcanzado máximos históricos y las ganancias corporativas también, lo que puede generar inflación interna. Si la inflación realmente llega, el Banco de Japón podría acelerar el aumento de tasas, lo que apoyaría significativamente al yen. Sin embargo, dado el bajo rendimiento de Japón en las últimas tres décadas, las autoridades muestran una actitud relativamente tolerante hacia una inflación moderada.

5. Expectativas sobre la política del Banco de Japón

El Banco de Japón ha mantenido durante 30 años una política de QE. Si se producen operaciones inesperadas (como detener el QE o acelerar el subida de tasas), la volatilidad del tipo de cambio será significativa en el corto plazo. Por ello, monitorear los movimientos del banco central es crucial para los traders de rango.

Las tres principales formas de invertir en yenes

Cambio en bancos

Es la forma más tradicional y sencilla, adecuada para quienes tienen necesidades de viaje o comercio. Pero, dado que la compra y venta de billetes físicos es una transacción minorista, los diferenciales son amplios y, desde el punto de vista de inversión, carece de eficiencia, generalmente requiriendo grandes sumas para obtener beneficios significativos.

Productos financieros denominados en yenes

Se puede comprar directamente acciones japonesas o fondos de inversión en Japón. Este método requiere considerar tanto la volatilidad del tipo de cambio como el impacto en los precios de las acciones, siendo adecuado para inversores con experiencia, o eligiendo productos gestionados por gestores de fondos para reducir la dificultad.

Operaciones de Forex con margen

Es la forma más eficiente de participación. El inversor no necesita comprar físicamente yenes, sino que obtiene ganancias mediante la especulación en las fluctuaciones del par de divisas. La ventaja de este método es que permite operar en ambas direcciones, con apalancamiento, pagando solo una parte del margen para participar en el mercado. Por ello, es especialmente adecuado para especuladores o para cobertura.

Consejos importantes para invertir en yenes

Muchos principiantes se sienten confundidos respecto al futuro del yen. En realidad, para entender la tendencia del yen, no basta con analizar los datos económicos superficiales, sino que hay que comprender la orientación de las políticas—el gobierno japonés ha cambiado de un rol pasivo a uno activo en el uso de la política monetaria.

En conjunto, las probabilidades de que el yen suba mucho tras un aumento de tasas son bajas. Mientras EE. UU. no intervenga de forma forzada, el yen tiene un techo de apreciación, pero no hay límite para su depreciación. Bajo estas expectativas, el potencial de apreciación significativa del yen es limitado.

Para los inversores que desean participar en el mercado de yenes, la clave es construir un marco de análisis sistemático—prestar atención a las políticas de la Reserva Federal, las acciones del Banco de Japón, la estructura del comercio global y los cambios en el sentimiento del mercado. A corto plazo, la tendencia a la depreciación del yen probablemente continuará, pero a mediano plazo, si la inflación en Japón aumenta y el banco central acelera las subidas de tasas, el yen podría revertir su tendencia.

Encontrar oportunidades en la volatilidad y buscar certeza en el análisis—ese es el núcleo de la inversión en yenes.