¿Decisiones de la Reserva Federal o de Japón para subir tasas, cuándo se aliviará la presión de la depreciación del yen?

El yen japonés continúa debilitándose frente al dólar estadounidense, y el mercado centra su atención en las dos reuniones clave del banco central en diciembre. La orientación de las políticas del Banco de Japón y de la Reserva Federal está influyendo profundamente en el futuro del yen, y si la tendencia de depreciación del yen puede cambiar, la respuesta probablemente dependerá de la política de tasas de interés de Estados Unidos.

Expectativa de recorte de tasas en la Reserva Federal aumenta, el Banco de Japón enfrenta presión para subirlas

El movimiento del USD/JPY ha mostrado una corrección en medio de rumores de intervención gubernamental, y recientemente cayó por debajo de la barrera de 156. Esto se debe a las expectativas del mercado de que las autoridades japonesas podrían fortalecer la regulación del mercado de divisas. A finales de noviembre, el primer ministro japonés expresó una alta preocupación por la volatilidad del tipo de cambio, enviando señales de que podrían intervenir en cualquier momento.

Al mismo tiempo, circulan con frecuencia noticias sobre la posible subida de tasas por parte del Banco de Japón en diciembre. Con un aumento en las voces hawkish, esta expectativa está impulsando la compra de yenes. Sin embargo, la probabilidad de que el Banco de Japón suba tasas en diciembre y en enero se evalúa en torno al 50% cada una, mostrando un equilibrio en las expectativas del mercado.

La decisión de la Reserva Federal se convierte en una variable clave

Un factor importante para decidir si el Banco de Japón subirá tasas es la acción de la Reserva Federal. La decisión sobre las tasas en Japón se anunciará el 19 de diciembre, mientras que la decisión de la Fed se espera una semana antes.

Esta diferencia de tiempo significa que las señales de política de la Fed influirán directamente en la evaluación del Banco de Japón. Si la Fed mantiene las tasas sin cambios, la presión para que el Banco de Japón las suba aumentará significativamente; por el contrario, si la Fed decide recortar, el Banco de Japón probablemente mantendrá la calma.

Un analista del Commonwealth Bank of Australia señaló que, considerando el proceso del presupuesto en el Parlamento japonés, el Banco de Japón podría preferir esperar la aprobación del Parlamento antes de actuar. Esto no solo cumple con los procedimientos, sino que también da más tiempo a la autoridad monetaria para observar las negociaciones salariales y evaluar la tendencia de la inflación.

¿Podrá revertirse la tendencia de depreciación del yen? El mercado presenta opiniones divididas

Sobre la futura dirección del yen, los analistas tienen opiniones diversas.

Por un lado, el aumento en las expectativas de subida de tasas y la posible bajada en la Fed están impulsando la reducción del diferencial de tasas entre EE. UU. y Japón, lo que aumenta la probabilidad de que el USD/JPY retroceda desde niveles altos.

Por otro lado, la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. sigue siendo evidente, y las operaciones de arbitraje continúan, lo que significa que los fundamentos de la depreciación del yen no han desaparecido.

Un estratega de divisas de UBS opina que solo una subida de tasas significativa no será suficiente para cambiar notablemente la tendencia del yen. A menos que el Banco de Japón adopte una postura más agresiva y se comprometa a seguir subiendo tasas en 2026 para hacer frente a la inflación, será difícil que el yen salga de su situación de depreciación. Además, la volatilidad actual es baja, lo que también limita la posibilidad de una rápida reversión de precios.

¿Puede la intervención gubernamental cambiar las reglas del juego?

La voluntad de intervención por parte del gobierno ya ha sido expresada, pero su efectividad real aún es dudosa. El jefe del departamento de estrategia de divisas del Rabobank señaló una paradoja interesante: si las preocupaciones del mercado sobre la intervención son lo suficientemente fuertes como para detener la tendencia alcista del dólar frente al yen, esto en realidad reduciría la necesidad de que las autoridades actúen de verdad.

Esto indica que la solución al problema de la depreciación del yen dependerá en última instancia de cambios fundamentales en la política —es decir, la continuidad y la intensidad de las subidas de tasas— y no de intervenciones de mercado a corto plazo.