¿Qué hacer cuando el mercado fluctúa en niveles altos? Guía de asignación de activos defensivos y selección de acciones defensivas en EE. UU.

¿Por qué ahora es importante prestar atención a los activos defensivos?

En 2024, las acciones estadounidenses impulsadas por el tema de la IA han acumulado un repunte considerable, con ratios P/E en niveles relativamente altos y un sentimiento de inversión en constante euforia. Las instituciones financieras en general anticipan que el pico a corto plazo está cerca, además de que EE. UU. podría comenzar a reducir las tasas de interés, junto con variables como las elecciones presidenciales, lo que aumenta gradualmente el riesgo de volatilidad del mercado. En este contexto, muchos inversores empiezan a pensar en cómo participar en el crecimiento mientras se protegen contra riesgos de fuertes retrocesos.

Los activos defensivos son precisamente herramientas clave para afrontar este tipo de escenarios. En términos simples, cuando el mercado principal enfrenta caídas, estos activos tienden a tener menor volatilidad o a moverse en dirección opuesta a las acciones, ayudando a amortiguar eficazmente el riesgo de la cartera.

¿Qué tipos de activos defensivos existen?

Los activos defensivos se dividen aproximadamente en tres categorías principales, y los inversores pueden combinarlos según su tolerancia al riesgo:

Activos con inversión en sentido contrario al mercado — Oro, dólares en efectivo, bonos del gobierno de EE. UU., entre otros, que generalmente se mueven en dirección opuesta a las acciones, con el objetivo principal de cubrirse contra riesgos del mercado bursátil. Cuando las acciones sufren ajustes importantes, estos activos suelen mantenerse o incluso repuntar.

Activos que operan independientemente del mercado de acciones — Algunos activos cuyo rendimiento no está relacionado con la volatilidad del mercado, como las criptomonedas, que pueden servir para diversificar la cartera.

Acciones defensivas con beneficios estables — Empresas en sectores que no se ven afectadas por los ciclos económicos, operando con ritmo estable. Servicios públicos, bienes de consumo básicos, salud y telecomunicaciones son ejemplos. Estas acciones tienden a tener menor volatilidad, no suelen caer mucho en las caídas y tampoco experimentan subidas rápidas en cortos periodos.

Características principales de las acciones defensivas

Las acciones defensivas también se llaman acciones no cíclicas, ya que pueden ofrecer retornos estables incluso en recesiones económicas. Por ejemplo, incluso en una economía muy débil, la gente sigue necesitando comprar alimentos, bebidas, productos de uso diario, y seguir usando servicios médicos y de telecomunicaciones. Por ello, las empresas de estos sectores suelen ser representativas de las acciones defensivas, proporcionando cierta protección a los inversores.

Estas acciones típicamente reparten dividendos estables periódicamente, aunque su potencial de crecimiento en mercados alcistas puede ser menor que el de las acciones de alto crecimiento. Desde la perspectiva del costo de oportunidad, mantener acciones defensivas como núcleo a largo plazo no siempre es rentable, ya que su rendimiento suele quedar por detrás del mercado general. Sin embargo, en momentos de alta volatilidad o cuando las señales económicas son claramente inestables, su rentabilidad estable resulta bastante atractiva.

¿Cuándo es el mejor momento para aumentar la posición en acciones defensivas?

Durante una recesión económica confirmada o en ciclos de subida de tasas — Tomando como ejemplo 2022, cuando la inflación en Europa y EE. UU. alcanzó niveles elevados, la Reserva Federal y el Banco Central Europeo decidieron subir las tasas de interés de manera significativa para frenar la inflación. Aunque no se puede predecir con precisión la magnitud exacta, la dirección de las subidas de tasas ya está clara, y ese es un buen momento para comprar acciones defensivas. Empresas como China Telecom en Taiwán y Apple en EE. UU., con beneficios estables, son opciones ideales. El inversor famoso Warren Buffett ha invertido en acciones defensivas como Apple, ExxonMobil y Chevron, basándose en esta lógica.

Antes de una bajada de tasas — Según la experiencia histórica, la Reserva Federal suele reducir las tasas solo después de una recesión y un aumento del desempleo. La reducción de tasas generalmente indica preocupaciones sobre la economía, y ese momento puede ser una buena oportunidad para invertir en acciones defensivas. En ese momento, los ROE (retorno sobre el patrimonio) de estas empresas suelen ser mucho mayores que los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo (actualmente alrededor del 5%), lo que las hace más atractivas.

Los tres principales activos defensivos en EE. UU. que merecen atención ahora mismo

El mundo se prepara para un ciclo de reducción de tasas, y los riesgos geopolíticos continúan en aumento. En este contexto, los activos defensivos que puedan seguir beneficiándose en los escenarios de eventos confirmados son los más recomendables. A continuación, tres acciones que cumplen con estos criterios:

Johnson & Johnson (JNJ.US) — Crecimiento estable de un gigante sanitario

Aunque durante la pandemia las acciones de Johnson & Johnson experimentaron volatilidad, la capacidad de beneficios de la compañía no decayó. Desde 2021, aunque el precio ha oscilado en niveles altos, los beneficios han seguido creciendo. Tras la reapertura en 2022, experimentó una breve corrección, pero en 2023, mediante la escisión de su división de salud del consumidor Kenvue, logró optimizar sus activos y volver a una senda de crecimiento en beneficios.

En el primer trimestre de 2024, aunque los ingresos de dispositivos médicos estuvieron ligeramente por debajo de lo esperado, las ventas del fármaco contra el cáncer Carvykti cumplieron con las expectativas, y el beneficio por acción (EPS) total superó las previsiones, alcanzando 2.71 dólares. Impulsada por noticias positivas, la compañía también aumentó su dividendo, pasando de 1.19 a 1.24 dólares por acción en el trimestre.

Con estos datos, el ratio P/E de Johnson & Johnson actualmente es inferior a 15, lo que indica una posible subvaloración. Los analistas prevén que en los próximos dos años los beneficios de la compañía mantendrán un crecimiento estable, y junto con un aumento progresivo de los dividendos, la convierten en una opción de calidad para la asignación defensiva.

Apple (AAPL.US) — Fuerte barrera en su ecosistema

Los ingresos de Apple son diversos y confiables. Google paga miles de millones de dólares anualmente para ser el buscador predeterminado en el iPhone, y el modelo de comisión del App Store también genera flujo de caja estable: Apple obtiene un 30% de cada venta de aplicaciones. Su línea de productos incluye teléfonos, tablets, auriculares y ordenadores, generando ingresos continuamente.

Recientemente, Apple ha invertido en vehículos inteligentes y en IA, alineándose con las expectativas del mercado. Aunque su precio ha sido débil, en comparación con algunos competidores sobrevalorados, la valoración de Apple resulta más atractiva.

Existen tres principales preocupaciones del mercado: multas antimonopolio en Europa y EE. UU., desaceleración en el crecimiento de las ventas de hardware, y costos de desarrollo de vehículos eléctricos. Sin embargo, un análisis detallado muestra que estos riesgos no son insuperables.

En Europa, la multa de 1.8 mil millones de euros a un competidor de streaming ya se ha impuesto, con impacto limitado en el precio de las acciones. Aunque las ventas de hardware se desaceleran, la creciente popularidad de la IA en teléfonos móviles impulsará la renovación de dispositivos, y las ventajas de Apple en procesamiento y disipación de calor en sus teléfonos superan claramente a Samsung y otros competidores. En cuanto a los vehículos eléctricos, incluso si Apple no fabrica autos completos, sus patentes y ecosistema pueden generar beneficios: en la presentación del Xiaomi SU7, se destacó la integración sin fisuras con el iPad, demostrando que Apple puede seguir beneficiándose de su ecosistema incluso sin fabricar autos.

La reducción de posición de Warren Buffett en Apple fue principalmente para evitar superar el límite regulatorio del 6% en participación, no por una visión pesimista del negocio. La rentabilidad de Apple es estable y su valoración razonable, por lo que en estos niveles relativamente altos del mercado, los inversores deberían seguir prestando atención, ya que se prevé que sus beneficios continúen creciendo anualmente.

AT&T (T.US) — Beneficios de la actualización de infraestructura

AT&T está simplificando sus operaciones mediante la escisión de sus negocios de streaming como HBO y CNN, y se centrará en los servicios de telecomunicaciones, con una estructura de beneficios más estable. La política del gobierno estadounidense de aumentar la inversión en infraestructura de telecomunicaciones favorece el futuro de la compañía.

Aunque tras la escisión los ingresos hayan disminuido, el precio de las acciones está en niveles bajos y el ratio P/E es razonable. Los analistas prevén que en los próximos dos años los beneficios de AT&T se estabilizarán gradualmente, y las inversiones gubernamentales en infraestructura proporcionarán un impulso de crecimiento a largo plazo.

Resumen

Las acciones y activos defensivos se benefician del efecto rezagado de la desaceleración económica y las altas tasas de interés. La bajada de tasas por parte de la Reserva Federal ayudará a mejorar el rendimiento del sector defensivo. Además, la reciente caída en los rendimientos de los bonos a largo plazo puede impulsar aún más la recuperación de estos sectores. Por ello, la estrategia de inversión en 2024 debería equilibrar la asignación entre crecimiento y activos defensivos.

Los inversores también pueden explorar otros instrumentos defensivos como oro, dólares en efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. para contrarrestar la alta volatilidad. Independientemente del tamaño de la inversión, comprender los activos defensivos y las estrategias de cobertura es esencial para reducir el riesgo de volatilidad del mercado. En estos momentos de alta en el mercado, distribuir de manera adecuada en activos defensivos, participando en el crecimiento y protegiendo el capital, es una estrategia relativamente inteligente y equilibrada.