¿En qué consiste exactamente el comercio de cobertura? Guía completa de estrategias de cobertura en divisas

Probablemente hayas escuchado frecuentemente la palabra “cobertura”, pero no muchas personas entienden realmente su significado. Muchas confunden los fondos de cobertura con las inversiones privadas, pero en realidad tienen diferencias esenciales. El verdadero significado de cobertura es una forma de operar que busca reducir riesgos mediante la combinación de activos con coeficientes de correlación opuestos, cuyo objetivo principal no es obtener ganancias rápidas, sino lograr ingresos estables y reducir la volatilidad.

¿Cuál es la esencia de la operación de cobertura?

Para entender qué significa cobertura, primero veamos un escenario real: supongamos que una empresa taiwanesa compra productos a un proveedor japonés y los revende a un comprador en Estados Unidos. Recibe 10 millones de dólares, que en ese momento equivalen a 12 mil millones de yenes, pero solo seis meses después necesita pagar 10 mil millones de yenes al proveedor. Teóricamente, podría obtener una ganancia de 2 mil millones de yenes. El problema surge si el yen se aprecia, ya que en ese momento necesitará más dólares para cambiar por la misma cantidad de yenes, lo que representa un riesgo cambiario.

Esta es la razón por la que surge la operación de cobertura: empresas o inversores que prevén que en el futuro recibirán o pagarán cierta cantidad en divisas o productos, para evitar pérdidas por la fluctuación de precios, utilizan herramientas para bloquear la tasa de cambio o el precio con anticipación. Este concepto posteriormente se extendió a acciones, futuros, criptomonedas y otros ámbitos.

¿Por qué la cobertura ha ganado tanta popularidad?

La estrategia de cobertura se hizo ampliamente conocida gracias a un hecho histórico sorprendente. A principios de los años 90, el magnate de los capitales internacionales, George Soros, detectó una oportunidad: muchos países emergentes en Asia tenían reservas de divisas muy bajas, lo que les impedía mantener una tasa fija con el dólar a largo plazo.

Tailandia es un ejemplo típico. Entre 1990 y 1995, su PIB creció en promedio un 9.1%, y abrió sus controles de capital para atraer inversión extranjera, acumulando más de 100 mil millones de dólares en deuda externa. El equipo de Soros tomó prestados enormes cantidades de baht tailandés al Banco de Tailandia, los cambió inmediatamente por dólares (con una tasa de aproximadamente 25 baht por dólar en ese momento) y además vendió en corto la bolsa tailandesa. Este movimiento provocó una fuga masiva de capital extranjero.

Aunque el gobierno tailandés movilizó reservas para estabilizar la tasa, finalmente no pudo sostenerla. En julio de 1997, Tailandia abandonó la tasa fija, el baht se desplomó y en enero de 1998 llegó a cotizar 56 baht por dólar. Soros solo tuvo que convertir parte de sus dólares de vuelta a baht para pagar sus deudas, y lo que quedó fue su ganancia: este es uno de los casos de arbitraje de cobertura más famosos.

Luego, Soros continuó atacando a Filipinas, Singapur, Corea y otros países, hasta que en Hong Kong sufrió su primera pérdida tras la fuerte intervención del gobierno chino. La crisis financiera asiática de 1998 elevó la fama y el poder de la estrategia de cobertura.

Aplicaciones de la cobertura en diferentes mercados

Aunque la estrategia de cobertura tiene una esencia común, en distintos mercados se utilizan diferentes herramientas.

Mercado de acciones: los gestores de fondos suelen usar futuros u opciones para cubrirse. Por ejemplo, si un gestor espera que una nueva inversión llegue en unos días y teme que el precio de las acciones suba en ese período, puede comprar opciones sobre el índice. Si el precio sube, las ganancias de las opciones compensan el precio más alto de compra; si baja, aunque las opciones pierdan, el nuevo capital puede entrar a un precio más bajo. Esta estrategia de opciones inversa también ayuda a los inversores a evitar riesgos de liquidez en inversiones a largo plazo.

Sector del petróleo: las aerolíneas o empresas navieras tienen como principal costo el combustible. Pueden comprar opciones sobre el petróleo para bloquear el precio futuro. Cuando el precio del petróleo sube, las ganancias de las opciones compensan el aumento de costos; si el precio cae, aunque la garantía de la opción pueda perder valor, los costos operativos de la empresa efectivamente disminuyen.

¿Qué estrategias de cobertura existen en el mercado de divisas?

El mercado de divisas es el campo donde la cobertura se aplica con mayor frecuencia y variedad de estrategias.

Cobertura de emparejamiento directo

Es la forma más sencilla: abrir simultáneamente posiciones de compra y venta. Cuando el mercado fluctúa, las pérdidas en una posición se compensan con las ganancias en la otra.

Tomando como ejemplo el caso del empresario taiwanés, la empresa realiza una posición larga en USD/JPY al recibir pagos. Si el yen se aprecia, las ganancias de la posición larga compensan la pérdida en el cambio de divisas; si el yen se deprecia, las ganancias en el cambio compensan la pérdida en la garantía. Comparado con cambiar directamente 10 mil millones de yenes en una sola operación, esta estrategia requiere menos capital y hace un mejor uso de los fondos.

Pero hay que tener cuidado: algunos inversores intentan aprovechar las diferencias de interés mediante el cambio de divisas y hacer cobertura simultáneamente para bloquear pérdidas por cambio. Si el costo de la cobertura es muy alto, puede que no valga la pena, por lo que antes de operar hay que calcular bien los costos.

Arbitraje de mercado cruzado

Esta estrategia avanzada aprovecha la relación entre tasas de interés, tipos de cambio, acciones y futuros de índices bursátiles para abrir posiciones de cobertura con la intención de obtener altas ganancias. Requiere un análisis profundo de las políticas monetarias, los fundamentos económicos y el sentimiento del mercado de cada país.

El ejemplo de Soros atacando a Tailandia es un caso paradigmático de esta estrategia: mediante el análisis de reservas internacionales, la sostenibilidad del tipo de cambio y operaciones de venta en corto en la bolsa, logró realizar grandes arbitrajes.

¿Cuándo conviene usar estrategias de cobertura?

En el trading de divisas, hay tres situaciones en las que vale la pena considerar la cobertura:

Primero, cuando se acerca un evento de incertidumbre. Los operadores temen que datos económicos o eventos políticos puedan causar movimientos bruscos, y usan cobertura como protección a corto plazo.

Segundo, cuando la perspectiva del mercado empeora pero aún se mantiene una visión optimista a mediano plazo. Los inversores prevén una caída a corto plazo y una recuperación a mediano plazo, por lo que usan cobertura para equilibrar el riesgo de la cartera, reduciendo pérdidas actuales mediante diferentes herramientas.

Tercero, cuando ya se ha sufrido una pérdida significativa. Se abren posiciones en sentido contrario para compensar las pérdidas existentes, reduciendo aún más el riesgo y la probabilidad de perder el control.

Ventajas y desventajas de la cobertura

Ventajas: permite asegurar beneficios, resistir la volatilidad de precios y proteger las posiciones en entornos inciertos.

Desventajas: los costos de transacción son elevados (cada compra o venta implica comisiones), requiere mayor capital y puede inmovilizar fondos.

Tres puntos clave al realizar cobertura

Primero, calcular cuidadosamente los costos y beneficios. Toda cobertura genera gastos de transacción. Antes de comenzar, hay que verificar si el costo justifica la protección; a veces, la protección puede ser más cara que el riesgo que se busca mitigar.

Segundo, elegir el momento adecuado para cerrar la cobertura. Para cerrar una posición de cobertura, hay que cerrar uno de los lados. La dificultad radica en predecir hacia dónde se moverá el precio. Si se equivoca, toda la protección previa puede ser inútil o incluso generar pérdidas adicionales.

Tercero, la experiencia y la especialización son imprescindibles. La cobertura no es para principiantes. Sin un conocimiento profundo del mercado y experiencia en operaciones, puede resultar más costoso que no hacer cobertura. Muchas personas terminan perdiendo más por no entender bien las estrategias.

Resumen

El objetivo principal de la cobertura es evitar riesgos, no obtener ganancias. Aunque en la historia hay casos en los que se ha logrado obtener beneficios extraordinarios mediante cobertura, esto requiere un conocimiento macroeconómico excepcional y conlleva riesgos enormes. En la práctica, es muy difícil predecir con precisión.

Tras la crisis financiera asiática, los países aumentaron significativamente sus reservas de divisas y fortalecieron sus mecanismos de defensa, reduciendo en gran medida las oportunidades de arbitraje similares. Hoy en día, las estrategias de cobertura se han extendido al ámbito de las criptomonedas.

Para los inversores comunes, la recomendación es simple: usar la cobertura solo por una necesidad real de protección, no por buscar arbitraje ciego. Si realmente se desea hacer arbitraje, es imprescindible calcular claramente cada costo de la operación y asegurarse de que las ganancias cubran los gastos, de lo contrario, solo se obtienen resultados mediocres.