Interpretación profunda del cálculo del valor neto de la participación: ¿cómo seleccionar acciones con precisión mediante el valor neto por acción?

Conoce los conceptos clave en el cálculo del valor neto de patrimonio

Al tomar decisiones de inversión en acciones, muchos inversores consideran un indicador clave: el valor neto por acción. Este indicador en inglés se expresa como Net Asset Value per Share (NAVPS), y representa el valor real de los activos que contiene cada acción.

Para entender el cálculo del valor neto de patrimonio, primero es necesario aclarar el significado de “valor neto”. El valor neto de una empresa cotizada, en esencia, es su patrimonio total menos todas sus deudas. En otras palabras, es el valor residual después de pagar todas las obligaciones, salarios a empleados, y deducir los costos operativos (como electricidad, alquiler, depreciación de equipos, etc.). Es la cantidad total de activos que la empresa posee en realidad.

Por lo tanto, el valor neto por acción se obtiene dividiendo el patrimonio total de la empresa entre el número total de acciones en circulación, reflejando el valor intrínseco de los activos representados por cada acción en el mercado. En general, cuanto mayor sea el valor neto por acción, más sólido será el respaldo en activos de cada acción.

Fórmulas y prácticas específicas para calcular el valor neto de patrimonio

La fórmula básica para calcular el valor neto de patrimonio es:

Valor neto por acción = Patrimonio neto / Número total de acciones en circulación

Desde una perspectiva contable más profunda, dado que el patrimonio neto equivale a los activos totales menos los pasivos totales, el cálculo también puede expresarse como:

Valor neto por acción = (Activos totales - Pasivos totales) / Número total de acciones en circulación

O, en términos de cuentas contables detalladas:

Valor neto por acción = (Capital social + Prima de emisión + Reservas + Utilidades no distribuidas) / Número total de acciones en circulación

Veamos un ejemplo para entender este proceso. Supongamos que la empresa Unificación (1216.TW) tiene un activo total de 2.5 mil millones de NTD, pasivos totales de 1 mil millones de NTD, y un capital en circulación de 1 mil millones de acciones, entonces:

Valor neto por acción = (2.5 - 1) / 1 = 1.5 NTD

Si se conoce que la empresa tiene un capital social de 700 millones, prima de emisión de 400 millones, reservas de 300 millones y utilidades no distribuidas de 100 millones, con 1 mil millones de acciones en circulación, el cálculo sería:

Valor neto por acción = (700 + 400 + 300 + 100) / 1,000 millones = 1.5 NTD

Valor neto por acción y beneficios por acción: dos perspectivas de inversión

En las estrategias de selección de acciones, los inversores a menudo enfrentan la decisión entre el valor neto por acción y el beneficio por acción. Aunque ambos son importantes, su enfoque es completamente diferente.

Beneficio por acción (EPS) se calcula como:

Beneficio por acción = (Utilidad neta - Dividendos preferentes) / Número de acciones ordinarias

Esencialmente, el valor neto por acción refleja la base de activos, centrado en cuánto activos reales posee la empresa; mientras que el beneficio por acción refleja la capacidad de generar ganancias, midiendo cuánto beneficio ha creado la empresa con sus activos.

Una empresa puede tener una base de activos sólida (alto valor neto por acción), pero si estos activos se utilizan de manera ineficiente, su beneficio por acción puede no ser óptimo. Por otro lado, algunas empresas tecnológicas con activos intangibles bajos pueden tener un valor neto por acción bajo, pero una fuerte capacidad de rentabilidad.

Estrategias de inversión basadas en el valor neto por acción

• Inversión en valor: Buscar acciones cuyo precio sea inferior al valor neto por acción, considerando que están subvaloradas por el mercado
• Evaluación de estabilidad financiera: Un valor neto por acción más alto generalmente indica que la empresa cuenta con más activos reales que respaldan su valor, lo que le confiere mayor resistencia al riesgo
• Limitaciones: Solo con este indicador no es posible evaluar con precisión empresas con grandes activos intangibles (como empresas de software o medios)

Estrategias de inversión basadas en el beneficio por acción

• Lógica de inversión en crecimiento: Seguir empresas con altas tasas de crecimiento del EPS, anticipando un potencial de aumento en el precio de sus acciones
• Benchmarking de rentabilidad: Las empresas con EPS por encima del promedio del sector suelen tener ventajas competitivas
• Aplicación del ratio P/E: Utilizar el EPS para calcular el ratio precio/beneficio (P/E), y determinar si la acción está sobrevalorada o subvalorada

Aplicación y evaluación del ratio precio valor en libros (PBR)

El ratio precio valor en libros (PBR) compara el precio de mercado de la acción con su valor en libros por acción, y se calcula como:

PBR = Valor de mercado de la acción / Valor en libros por acción

Cuanto más bajo sea este ratio, teóricamente la acción será más barata; cuanto más alto, más cara.

Sin embargo, un PBR bajo no significa necesariamente que la acción sea una buena inversión. Este ratio solo es una referencia, y debe complementarse con un análisis de la situación financiera, el desempeño operativo, las características del sector y el entorno macroeconómico.

Este indicador es más útil para comparaciones horizontales dentro del mismo sector, o para analizar diferentes períodos de la misma empresa. Por ejemplo, si una acción históricamente ha tenido un PBR entre 1.6 y 2.5, y cae por debajo de 1.6, puede considerarse que está subvalorada; pero si el PBR continúa bajando, hay que alertarse ante posibles dificultades en la gestión de la empresa.

Es importante notar que los diferentes sectores tienen ratios PBR muy distintos. Los sectores cíclicos (como transporte marítimo, acero, energía) y las compañías financieras y de seguros son particularmente adecuados para este análisis, ya que sus activos son estables y significativos. En cambio, las empresas de tecnología, consumo y medios, con alta proporción de activos intangibles, tienen una utilidad limitada en este sentido.

La importancia del valor neto por acción en la toma de decisiones de inversión

Una referencia clave para evaluar el desempeño empresarial

El valor neto por acción refleja acumuladamente los resultados históricos de la empresa y constituye la base que respalda el precio de la acción. Cuanto mayor sea el valor neto por acción, más riqueza representa cada acción, y mayor será la capacidad de la empresa para generar beneficios y resistir riesgos.

Sin cambios fundamentales en los aspectos básicos de la empresa, comparando el precio actual con el valor neto por acción, se puede tener una idea aproximada de si la acción está sobrevalorada o subvalorada: si el precio está por encima del valor neto, está sobrevalorada; si está por debajo, subvalorada.

La manifestación concreta del valor presente del patrimonio de los accionistas

Según la fórmula del valor neto de patrimonio, en condiciones de número fijo de acciones, el valor neto por acción refleja en esencia el patrimonio de los accionistas. En teoría, si la empresa entra en liquidación, cuanto mayor sea el valor neto por acción, más valor podrán recibir los accionistas.

Es importante tener en cuenta que el valor de liquidación real suele diferir del valor neto por acción, debido a factores como la depreciación de activos fijos y las fluctuaciones del mercado.

Por ejemplo, comparando dos empresas competidoras del sector alimentario: Koushifood con un precio de 18 NTD y valor neto por acción de 10 NTD; y Uni-President con un precio de 20 NTD y valor neto por acción de 15 NTD. En comparación, Uni-President tiene un valor neto por acción más alto, reflejando una gestión más sólida y menor apalancamiento. Por otro lado, si Koushifood cae a 8 NTD (por debajo de su valor neto de 10 NTD), en condiciones de estabilidad, esto podría indicar que la acción está subvalorada.

Entender las causas reales de las variaciones en el valor neto por acción

Los cambios en el valor neto por acción generalmente provienen de dos motivos: uno, cambios en la situación operativa de la empresa; y dos, ajustes en la estructura de capital, como emisión de nuevas acciones o distribución de acciones.

Al realizar análisis de selección de acciones, es fundamental distinguir entre estas situaciones. Si se trata de la primera, hay que evitar mantener acciones de empresas con deterioro en su gestión que reduzcan el valor neto por acción; si es la segunda, la variación en el valor neto por acción no debe ser el único criterio, ya que aumentar el valor mediante emisión de nuevas acciones no indica necesariamente un buen futuro para la empresa. Por el contrario, la distribución proporcional de acciones que diluye el valor en libros tampoco implica una gestión deficiente.

El valor neto por acción no es el único criterio para elegir acciones

Muchos inversores caen en el error de pensar que cuanto mayor sea el valor neto por acción, mejor. Esto es un prejuicio.

Dependiendo del sector, los estándares para evaluar el valor neto por acción deben variar. Para industrias que dependen principalmente de tierra y equipos para obtener beneficios, como la agricultura o la industria pesada, el valor neto por acción es un indicador importante. Pero para sectores que dependen en gran medida de activos intangibles, como servicios creativos, su importancia disminuye considerablemente.

Por ejemplo, empresas tecnológicas líderes como Nvidia, Netflix y Microsoft, pueden tener un valor neto por acción relativamente bajo, pero su valor radica en la marca, patentes y posición en el mercado, activos intangibles que superan con creces el valor en los estados financieros y representan una inversión mucho más valiosa.

Por lo tanto, si los inversores insisten en que cuanto mayor sea el valor neto por acción, mejor, perderán muchas oportunidades de inversión de alta calidad. La decisión más inteligente es usar el valor neto por acción como una herramienta de análisis fundamental, combinándolo con otros indicadores (como EPS, ratio P/E, posición en el sector, etc.) para realizar una evaluación integral y racional.