El riesgo de caída del yen japonés aumenta, las autoridades japonesas enfrentan un dilema de política.

La crisis de tipo de cambio surge; el yen cae más que otras monedas G10

Desde este trimestre, el yen frente al dólar estadounidense continúa depreciándose, con una caída de aproximadamente el 4.5%, siendo la más pronunciada entre las monedas del grupo de los (G10) países. En los últimos días, el yen llegó a caer a un mínimo de 155.04 yenes por dólar, generando tensión en el mercado. El Ministro de Finanzas de Japón, Shōzō Katō, expresó su cautela en el parlamento, señalando que la volatilidad del mercado se ha vuelto excesivamente extrema y rápida, y que los efectos negativos del debilitamiento del yen son cada vez más evidentes. Las autoridades están monitoreando de cerca cualquier movimiento anormal con alta vigilancia.

Comparación histórica: la intervención de este año es más compleja

Al revisar la experiencia de intervención del Banco de Japón el año pasado, esta se realizó en vísperas de un aumento de tasas, con compras en el mercado que resultaron relativamente efectivas. Sin embargo, la situación actual es completamente diferente. Con la nueva Primera Ministra, Sanae Takaichi, abogando por desacelerar el ritmo de aumento de tasas, si las autoridades japonesas quieren sostener el tipo de cambio del yen, enfrentan una contradicción política: por un lado, impulsan un gasto fiscal expansivo, y por otro, intentan frenar la depreciación del yen mediante intervención en el mercado, una política de cobertura que difícilmente será efectiva a largo plazo.

Además, cualquier medida de intervención en el mercado consumirá las reservas de divisas de Japón, que también deben respaldar los planes de inversión en EE. UU. para apaciguar al presidente Trump, lo que agrava aún más la situación de fondos del país.

Respuesta oficial: cautelosos pero con acciones limitadas

El economista jefe de SBI FXTrade, Marito Ueda, señaló que si la política fiscal expansiva de Sanae Takaichi continúa, incluso si el gobierno japonés logra detener a corto plazo la depreciación del yen mediante intervención, finalmente será difícil evitar una mayor caída del yen. Esto implica que cualquier intervención será solo un remedio temporal y no una solución definitiva.

El Ministerio de Finanzas de Japón intervino el año pasado cuando el yen cayó cerca de 160.17, realizando varias intervenciones adicionales en niveles clave como 157.99, 161.76 y 159.45. Los funcionarios indicaron que están más atentos a la magnitud y velocidad de la volatilidad del tipo de cambio que a niveles específicos. Desde mediados de octubre, el yen ha fluctuado en más de 5 yenes en total.

Expectativas del mercado: umbral de intervención cercano

Jane Foley, estratega de divisas del ING, opina que si las preocupaciones por la intervención no logran evitar que el yen frente al dólar caiga significativamente por debajo de 155, el riesgo de una intervención adicional aumentará considerablemente. Yujiro Goto, estratega jefe de divisas de Nomura, afirmó que si el dólar supera los 155 yenes, la probabilidad de que las autoridades japonesas refuercen su discurso y aumenten las intervenciones también crecerá, y el riesgo de un aumento de tasas por parte del Banco de Japón en diciembre se incrementará.

Variables futuras: el aumento de tasas será clave

La mayoría de los analistas del mercado creen que sin un aumento de tasas, la efectividad de una intervención en el mercado será limitada. El Banco de Japón anunciará su próxima decisión de política el 19 de diciembre, y una encuesta de Bloomberg muestra que la mayoría de los economistas espera que el banco suba las tasas en enero del próximo año. Las declaraciones del Secretario de Finanzas de EE. UU., Janet Bessent, refuerzan esta expectativa, ya que pidió a las nuevas autoridades japonesas dar mayor espacio al Banco para afrontar la inflación y la excesiva volatilidad del tipo de cambio, lo cual en la práctica apoya un aumento de tasas.

El director de estrategia de divisas del Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hirofumi Suzuki, añadió que cualquier intervención en Japón probablemente requerirá primero la aprobación de EE. UU., pero Washington parece estar más inclinada a apoyar un aumento de tasas que una intervención directa en el mercado, lo que limita aún más el espacio de maniobra de las autoridades japonesas.

El actual descenso del yen se ha convertido en un tema central del mercado; cómo las autoridades japonesas logren equilibrar la expansión fiscal con la estabilidad del yen será un factor clave para determinar la tendencia futura.