¿El precio de las acciones subirá después de la distribución de dividendos? Descubre la verdad sobre los cambios en el precio de las acciones con dividendos

La variación del precio de las acciones en la fecha ex-dividendo no tiene una regla fija

Muchos inversores novatos tienen una idea errónea arraigada sobre las acciones que reparten dividendos: creen que el precio de la acción necesariamente bajará en la fecha ex-dividendo. Pero en realidad, esta percepción es demasiado absoluta. Según datos históricos, el comportamiento del precio en la fecha ex-dividendo depende de múltiples factores complejos, y no de una sola condición que pueda determinarlo.

Tomemos como ejemplo Coca-Cola, que distribuye dividendos de forma estable y trimestral, pero su comportamiento en la fecha ex-dividendo no es consistente. En las fechas ex-dividendo del 14 de septiembre y 30 de noviembre de 2023, el precio de Coca-Cola subió ligeramente; en cambio, en el 13 de junio de 2025 y el 14 de marzo, bajó ligeramente. El caso de Apple resulta aún más convincente: debido a la continua popularidad de las acciones tecnológicas en los últimos años, en muchas fechas ex-dividendo, en lugar de bajar, el precio subió considerablemente, como el 10 de noviembre de 2023, cuando pasó de 182 a 186 dólares, o el 12 de mayo de ese mismo año, con un aumento del 6.18%.

Esto demuestra un hecho importante: ¿Subirá el precio después de la fecha ex-dividendo? La respuesta no es simplemente “sí” o “no”, sino que depende de la interacción de variables como el sentimiento del mercado, los fundamentos de la empresa, el entorno económico general, entre otros.

Entender la lógica matemática del impacto del dividendo en el precio de las acciones

Para comprender por qué varía el precio en la fecha ex-dividendo, primero hay que entender por qué, en teoría, el precio de la acción se ajusta.

Supongamos que una empresa obtiene un beneficio anual por acción de 3 dólares, y el mercado la valora con un ratio P/E (precio/beneficio) de 10, por lo que el precio por acción sería de 30 dólares. Con el tiempo, los beneficios acumulados hacen que la empresa tenga en sus cuentas efectivo equivalente a 5 dólares por acción, por lo que la valoración total sería de 35 dólares por acción.

Cuando la empresa anuncia que en una fecha específica repartirá 4 dólares en efectivo por acción, y reserva 1 dólar como reserva, en la fecha ex-dividendo, el precio teórico de la acción debería ajustarse de 35 a 31 dólares, es decir, restando el dividendo anunciado del precio previo de cierre.

Desde un punto de vista matemático, esto tiene sentido: los activos de la empresa disminuyen, y el valor por acción se reduce en consecuencia.

Pero en la realidad, la situación suele ser mucho más compleja.

La importancia de fill-to (llenar derechos) y貼權 (mantener derechos): claves para entender si el precio subirá después de la fecha ex-dividendo

Para responder realmente a la pregunta “¿Subirá el precio después de la fecha ex-dividendo?”, hay que introducir dos conceptos clave.

El fenómeno de fill-to (llenar derechos) se refiere a que, aunque el precio de la acción caiga en el corto plazo tras la fecha ex-dividendo, con el tiempo, los inversores que confían en el potencial de la empresa hacen que el precio se recupere y vuelva a niveles previos a la ex-dividendo. Por ejemplo, si el precio sube de 31 a 35 dólares, se dice que ha llenado los derechos. Este fenómeno indica que el mercado mantiene confianza en la empresa, y que sus resultados son suficientes para soportar la recuperación del precio.

El fenómeno de貼權 (mantener derechos) es lo opuesto: la acción permanece en niveles bajos durante mucho tiempo tras la ex-dividendo, sin volver a los niveles previos. Esto suele indicar que los inversores tienen dudas sobre el crecimiento de la empresa, quizás por una caída en los beneficios, deterioro del entorno de mercado o aumento de la competencia sectorial.

Al analizar empresas líderes como Walmart, PepsiCo o Johnson & Johnson, que suelen mostrar claramente el fenómeno de fill-to antes y después de la ex-dividendo, se evidencia que el mercado reconoce su valor a largo plazo.

El mejor momento para entrar en acciones antes y después de la ex-dividendo

Tras plantear si “¿Subirá el precio después de la fecha ex-dividendo?”, surge otra cuestión práctica: ¿cuándo es conveniente comprar?

El comportamiento del precio antes de la ex-dividendo es muy importante. Si la acción ya ha subido mucho antes de la fecha ex-dividendo, muchos inversores optan por tomar beneficios anticipados para evitar pagar impuestos. Esto puede generar presión vendedora, y los nuevos inversores podrían enfrentarse a pérdidas a corto plazo.

Desde una perspectiva histórica, los precios tienden a bajar más que a subir inmediatamente después de la ex-dividendo. Esto no favorece a los traders a corto plazo. Pero cuando el precio continúa bajando tras la ex-dividendo, tocando niveles de soporte técnico y mostrando signos de estabilización, puede convertirse en una buena oportunidad de compra.

Para empresas con fundamentos sólidos y liderazgo en su sector, la ex-dividendo debe considerarse como una parte natural del ajuste del precio, no como una señal de pérdida de valor. En estos casos, la respuesta a “¿Subirá el precio después de la ex-dividendo?” suele ser afirmativa, al menos en el medio y largo plazo, cuando se produce el fill-to. Aprovechar precios más bajos para incrementar posiciones en activos de calidad suele ser una estrategia más rentable a largo plazo.

Costos ocultos al participar en acciones que reparten dividendos

Aunque se entienda la lógica del comportamiento del precio en la fecha ex-dividendo, los inversores deben tener en cuenta algunos costos invisibles.

La carga fiscal es la principal consideración. Si se compran acciones en una cuenta calificada (como IRA o 401K en EE. UU.), los impuestos no son un problema. Pero si se adquieren en una cuenta personal sujeta a impuestos, la situación se complica. Por ejemplo, si se compran a 35 dólares antes de la ex-dividendo, y en la fecha ex-dividendo el precio cae a 31 dólares, se enfrentan a una pérdida no realizada y a pagar impuestos por los 4 dólares de dividendo. Este doble impacto de “pérdida + impuestos” puede reducir significativamente la rentabilidad del dividendo.

Los costos de transacción tampoco deben subestimarse. En el mercado de Taiwán, por ejemplo, la comisión de compra y venta se calcula como el precio de la acción multiplicado por 0.1425% y luego por el factor de descuento (que suele ser entre 0.5 y 0.6). La tasa de impuesto por venta es del 0.3% para acciones ordinarias o 0.1% para ETFs. Estos porcentajes, aunque pequeños, pueden erosionar las ganancias en operaciones frecuentes.

Para inversores que planean hacer operaciones a corto plazo en torno a la fecha ex-dividendo, estos costos deben considerarse en los cálculos de rentabilidad esperada, de lo contrario, incluso con altos rendimientos por dividendos, la ganancia puede verse mermada.

Decisiones racionales: una visión integral de la estrategia en torno a la ex-dividendo

Volviendo a la pregunta inicial “¿Subirá el precio después de la ex-dividendo?”, la respuesta depende de una evaluación integral en tres dimensiones.

Primero, el comportamiento del mercado antes de la ex-dividendo. ¿El precio ya ha subido mucho? ¿Se han acumulado expectativas excesivas? Esto determina si la fecha ex-dividendo es un buen momento para entrar.

Segundo, la historia de dividendos de la empresa. ¿Es capaz de mantener pagos estables? ¿Ha mostrado en el pasado fenómenos de fill-to? Esto refleja la confianza del mercado en su valor a largo plazo.

Tercero, tu horizonte de inversión. Los traders a corto plazo y los inversores a largo plazo deben tener estrategias diferentes: los primeros son más vulnerables a los costos invisibles, mientras que los segundos pueden beneficiarse de la tendencia de crecimiento a largo plazo de la empresa.

El magnate bursátil Warren Buffett, por ejemplo, asigna más del 50% de su patrimonio a acciones con altos dividendos, porque adopta una estrategia de mantenimiento a muy largo plazo, que le permite compensar las fluctuaciones y costos a corto plazo. Para la mayoría de los inversores comunes, esta puede ser la estrategia más recomendable.