El 26 de diciembre de este año, el mercado de opciones de Bitcoin enfrentará una liquidación de vencimiento sin precedentes: contratos de opciones con un valor nominal de entre 230 y 240 mil millones de dólares vencerán simultáneamente. Estas posiciones están principalmente concentradas en una plataforma de derivados líder, representando más de la mitad de sus contratos abiertos, lo que seguramente provocará una gran reconfiguración de las posiciones.

En la víspera del vencimiento, los creadores de mercado suelen mantener posiciones delta neutrales mediante coberturas continuas para controlar la volatilidad de los precios. Por ello, Bitcoin ha sido recientemente empujado y oscilando repetidamente en el rango de 85,000 a 93,000 dólares, con una volatilidad claramente suprimida. Desde la perspectiva de las opciones, las posiciones bajistas se concentran en torno a los 85,000 dólares, mientras que las opciones de compra apuntan a un espacio superior de 100,000 a 120,000 dólares, con un punto de máximo dolor en torno a los 96,000 dólares, que probablemente se convertirá en el objetivo de las fuerzas bajistas del mercado.

Especialmente en el contexto de las vacaciones de fin de año y la liquidez de mercado generalmente escasa, este tipo de tirones de precios puede fácilmente desencadenar liquidaciones en cadena, provocando una volatilidad intensa. A corto plazo, el riesgo es realmente alto.

Pero la oportunidad radica en que, una vez que las opciones expiren, la exposición gamma se disipa y la presión de cobertura de los creadores de mercado desaparece. El mercado entrará en una fase de "vacío de liquidez", donde los precios reflejarán más directamente la lógica fundamental, en lugar de estar restringidos por operaciones de cobertura. Si no hay nuevas noticias negativas que rompan el estancamiento, el efecto estacional de la "campaña navideña" podría activarse, incluso impulsando una ruptura al alza y abriendo la puerta a un nuevo ciclo de volatilidad en 2026.

En general, esta expiración de opciones representa un riesgo a corto plazo, amplificando la incertidumbre y la volatilidad; pero en una perspectiva a medio plazo, es una excelente oportunidad para limpiar burbujas de apalancamiento excesivo, reconfigurar las posiciones del mercado y prepararse para una nueva ola de ascenso. La mejor estrategia para los inversores es: estar atentos a la volatilidad, pero sin pánico, manteniendo las posiciones de manera racional.