¿Cómo será la tendencia del IPC en EE. UU. en 2024? Una lectura completa sobre la fecha de publicación del IPC y su impacto en el mercado

CPI公布时间成 inversión imprescindible para los inversores

Hablando de las oportunidades de inversión en 2024, la agenda de publicación del CPI de EE. UU. se ha convertido en un “punto rojo” en el calendario de muchos traders. No es sin razón: el índice de precios al consumidor de EE. UU. no solo es el indicador más directo para medir la inflación, sino también una referencia clave para las decisiones de la Reserva Federal, influyendo en la tendencia de los precios de los activos globales.

La publicación del CPI de EE. UU. sigue un patrón bastante regular: se publica en el primer día laborable del mes o en el más cercano a este. Pero debido a las diferencias horarias, los inversores en Taiwán deben tener en cuenta las diferencias entre horario de verano e invierno. Durante el horario de verano, la publicación es a las 20:30 hora de Taiwán, y en horario de invierno a las 21:30.

El calendario completo de publicación del CPI de EE. UU. en 2024 (hora de Taiwán) es el siguiente:

• 11 de enero a las 21:30 / 13 de febrero a las 21:30 / 12 de marzo a las 21:30
• 10 de abril a las 20:30 / 15 de mayo a las 20:30 / 12 de junio a las 20:30
• 11 de julio a las 20:30 / 14 de agosto a las 20:30 / 11 de septiembre a las 20:30
• 10 de octubre a las 20:30 / 13 de noviembre a las 21:30 / 11 de diciembre a las 21:30

¿Por qué hay tres indicadores: CPI, núcleo CPI y PCE?

Aunque los datos de inflación parecen simples, en realidad tienen muchas complejidades. Los indicadores más utilizados en el mercado se dividen en dos grandes categorías: serie CPI y serie PCE, cada una con versiones núcleo y no núcleo. ¿Qué significa esto exactamente?

La diferencia esencial entre CPI y núcleo CPI radica en si se incluyen alimentos y energía en el cálculo. El CPI tradicional incluye todos los cambios en los precios de los bienes de consumo, lo que significa que un aumento en los precios del petróleo o una mala cosecha de cereales elevarán directamente el índice. En cambio, el núcleo CPI “hace restas”, excluyendo estos componentes volátiles, centrándose en las tendencias reales de otros bienes y servicios.

La forma de calcular CPI y PCE también difiere. El CPI usa un promedio ponderado de tipo Laspeyres, mientras que el PCE emplea un promedio ponderado encadenado. Esta diferencia técnica hace que el PCE refleje mejor el efecto de sustitución del consumidor ante subidas de precios: cuando el precio del petróleo sube, los consumidores tienden a usar otras fuentes de energía, y el PCE ajusta automáticamente la ponderación del crudo, actuando como un “amortiguador” de la volatilidad.

Tasa de crecimiento anual vs tasa mensual. La tasa anual compara con el mismo período del año anterior, ayudando a eliminar factores estacionales y reflejando de forma más estable la tendencia de precios. Los inversores suelen prestar más atención a la tasa anual.

Los dos datos más importantes a seguir

Entre muchos indicadores, los mercados y los responsables de la toma de decisiones tienen sus “preferencias”:

Tasa de inflación anual del CPI de EE. UU.: Es la publicación más temprana de todos los datos de inflación, con gran atención del mercado, y suele provocar movimientos significativos en los precios de los activos.

Tasa de inflación anual del PCE de EE. UU.: Aunque su publicación es un poco más tardía, es la “respuesta de referencia” de la Reserva Federal. La decisión de reducir tasas de interés se basa principalmente en el PCE, no en el CPI.

Curiosamente, estos dos datos suelen moverse en la misma dirección y en rangos similares. Esto significa que el mercado reacciona primero a los datos del CPI, mientras que la Fed espera a los datos del PCE para tomar decisiones.

¿Qué incluye exactamente el CPI de EE. UU.?

Conocer la composición del CPI ayuda a predecir su tendencia. Los datos de finales de 2023 muestran que los principales componentes del CPI en EE. UU. son:

• Vivienda (incluyendo alquiler): 30-40% (el mayor peso)
• Alimentos y bebidas: 13-15%
• Educación y comunicaciones: 6-7%
• Atención médica: 7-9%
• Energía: 6-8%
• Servicios de transporte: 5-6%
• Autos nuevos: 3-5%
• Ocio y entretenimiento: 3-5%
• Autos usados: 2-3%
• Ropa y prendas: 2-3%

Los inversores deberían centrarse en las dos categorías con mayor peso: vivienda y alimentos, ya que sus fluctuaciones suelen ser determinantes en la tendencia del CPI.

¿Qué factores impulsarán el CPI en 2024?

Los factores que afectan la variación del CPI en EE. UU. son complejos y entrelazados, pero en 2024 hay dos “jugadores principales” especialmente importantes.

Primero: el ciclo político en año electoral. La elección presidencial inevitablemente trae promesas excesivas y cambios de política. En el contexto internacional actual, los gobernantes tienen incentivos para desviar conflictos internos hacia el exterior, lo que puede elevar las tensiones geopolíticas y el proteccionismo comercial, dificultando que los precios bajen con facilidad.

Segundo: el ritmo de reducción de tasas de la Reserva Federal. Según los datos más recientes de probabilidad del CME Group, el mercado espera que la Fed reduzca las tasas en 6 ocasiones en 2024. Esta expectativa refleja que el mercado prevé una tendencia general a la baja en el CPI durante el año, aunque pueda haber rebotes en el segundo trimestre.

Cuatro grandes picos del CPI en la historia

Al revisar más de treinta años, EE. UU. ha experimentado cuatro ciclos claros de fluctuaciones en el CPI, cada uno asociado a eventos económicos:

1990-1991: Crisis bancaria y de préstamos, sumada a la Guerra del Golfo y el impacto en los precios del petróleo, provocaron recesión y caída del CPI.

2000-2001: La burbuja de las punto com y el 11 de septiembre afectaron la economía estadounidense, reduciendo el CPI.

2008-2009: La crisis de las hipotecas subprime estalló, sumiendo a EE. UU. en recesión y causando una fuerte caída del CPI.

2020-presente: La pandemia de COVID-19 paralizó la economía, provocando una caída inicial del CPI, seguida por una fuerte subida en 2021 debido a estímulos masivos de la Fed. Tras alcanzar un pico en junio de 2022, y con la recuperación de las cadenas de suministro, el CPI empezó a disminuir gradualmente.

Un hallazgo inesperado de esta historia: la eficiencia logística global tiene un impacto mucho mayor en la inflación de EE. UU. de lo que se pensaba. La crisis del Mar Rojo a finales de 2023 lo volvió a demostrar: los ataques de los hutíes obligaron a las navieras a rodear el Mar Rojo, elevando los costos de transporte en la ruta Asia-Europa en más del 200%. Aunque el impacto duradero no fue tan grave como el encallamiento del “Long King” en el Canal de Suez en 2021, las interrupciones regionales en la logística finalmente se reflejan en el bolsillo del consumidor.

Predicción del comportamiento del CPI en 2024: fondo ya tocado, rebote en el segundo trimestre

Para predecir la tendencia del CPI, lo más importante es el desempeño de la economía estadounidense. La última previsión del Fondo Monetario Internacional ((IMF)) indica que el crecimiento del PIB en EE. UU. en 2024 será del 2.1%, y en 2025 se desacelerará al 1.7%. Entre las principales economías del mundo, EE. UU. mantiene un crecimiento destacado, lo que hace difícil que la inflación caiga mucho más.

Para analizar la evolución específica del CPI en 2024, hay que considerar varios factores clave:

El efecto base bajo. Debido a la caída sostenida de los precios del petróleo y otros commodities en la primera mitad de 2023, la base de comparación será relativamente baja, lo que puede retrasar la caída del CPI en la primera mitad de 2024, incluso mantenerlo en niveles altos. Además, las reservas de petróleo están en descenso, apoyando los precios del crudo.

Análisis integral. Es probable que el CPI toque fondo en el primer trimestre, rebote en el segundo, y vuelva a bajar en la segunda mitad del año. Sumando los riesgos políticos en año electoral y las presiones en los costos de transporte, la probabilidad de que el CPI tenga una tendencia en forma de “U” en 2024 es bastante alta.

Esto no es una buena noticia para las acciones de crecimiento en EE. UU.: cuanto más persistente sea la inflación, menor será el espacio para que la Fed reduzca las tasas.

Resumen: la agenda de publicación del CPI es imprescindible en 2024

Conocer las fechas de publicación del CPI, entender el significado de cada indicador y reconocer el impacto de la logística y el ciclo político son claves para tomar decisiones en 2024. Aunque la tasa de inflación anual del CPI tiene una gran volatilidad, sigue siendo la herramienta más directa para reaccionar en el mercado; la tasa del PCE, en cambio, es la verdadera guía de decisiones de la Fed. A lo largo del año, la inflación mostrará una mayor “resistencia” de lo esperado, y esta percepción debe integrarse en tu marco de decisiones de inversión.