El mercado global de diciembre está protagonizando una batalla de política monetaria digna de manual: la Reserva Federal de EE. UU. podría reactivar los recortes de tipos de interés, mientras que el Banco de Japón parece decidido a subirlos. Entre este movimiento expansivo y restrictivo, ¿hacia dónde fluirán los capitales?

Empecemos por Japón. El mercado asigna una probabilidad del 85% a una subida de tipos el 19 de diciembre, y no es un rumor infundado. El IPC de Tokio lleva 43 meses consecutivos por encima del 2%, la presión inflacionista es evidente. Más importante aún, aprovechando el recorte de tipos de la Fed y el consiguiente estrechamiento del diferencial, existe la oportunidad de repatriar los fondos que antes salieron del país. Piensa en ello: mientras EE. UU. abre el grifo y Japón lo cierra, el dinero buscará naturalmente un nuevo destino.

La reconfiguración de los flujos de capital ya ha comenzado. Las acciones estadounidenses sufren presión a corto plazo, y los fondos que se beneficiaban del arbitraje de bajos tipos están retirándose; las criptomonedas lo pasan aún peor: el bitcoin ha caído un 23% este mes; el mercado de bonos estadounidenses está algo dividido: Japón está vendiendo deuda estadounidense, pero los recortes de tipos en EE. UU. sostienen la demanda; por el contrario, el oro y el yen están mostrando su faceta de activos refugio.

Ahora bien, hay que decir que esta subida de tipos de Japón hasta el 0,75% en realidad no supone una auténtica política restrictiva. El propio Banco de Japón estima que el rango de tipos de interés neutrales está entre el 1% y el 2,5%, así que este nivel es, como mucho, una vuelta de "superexpansiva" a "moderadamente expansiva". Lo más probable es que los ajustes sean graduales: una o dos subidas de 25 puntos básicos al año, ya que la ratio de deuda pública ha alcanzado el 229,6% y un movimiento brusco podría ser peligroso.

Así que la pregunta es: ¿a dónde irá el dinero que se vea desplazado? ¿Se volcará en el oro, buscará suelos en bitcoin, o encontrará nuevas opciones de asignación? ¿Qué opinas tú?