Ley CLARITY en abril: se prohíbe el intercambio de DeFi con rendimientos pasivos de stablecoins, exención de responsabilidad de DeFi

El Senado de EE. UU. se prepara para examinar en comisión el proyecto de ley de «Transparencia del Mercado de Activos Digitales» (proyecto de ley CLARITY). Los legisladores planean poner en marcha formalmente el proceso en la segunda quincena de abril. La senadora Cynthia Lummis indicó recientemente que es posible que el texto legislativo final se publique en cuestión de días. En cuanto al contenido del proyecto, la industria cripto cede en la función de rendimiento pasivo de los stablecoins a cambio de que los desarrolladores de finanzas descentralizadas (DeFi) obtengan una protección clara a nivel legal.

Máxima concesión: queda prohibido por completo el rendimiento pasivo de stablecoins

(Fuente: Congreso de EE. UU.)

En el último mes, los legisladores se centraron en atacar el tema central más controvertido de las negociaciones: la calificación del rendimiento de los stablecoins. El plan de compromiso final adoptó el planteamiento del sector bancario: en la práctica, se prohíbe de forma integral el mecanismo de rendimiento pasivo de los saldos en stablecoins; los usuarios que mantengan stablecoins ya no podrán ganar automáticamente intereses tipo depósitos.

Como compensación, el proyecto de ley prevé permitir incentivos de tipo de actividades, de alcance limitado, vinculados directamente a actos de pago o al uso real de una plataforma, lo que significa que las stablecoins pueden recompensar a los usuarios según su comportamiento, pero no pueden utilizarse como herramienta de ingresos pasivos. Las empresas de criptomonedas habían defendido activamente la función de rendimiento, viéndola como el incentivo central para aumentar la adherencia de los usuarios, pero a cambio del apoyo de ambos partidos para impulsar la aprobación del proyecto de ley, esta postura ya ha quedado prácticamente abandonada.

Marco central del proyecto: se refuerza la protección DeFi, y queda definida la división de competencias entre CFTC y SEC

Como intercambio equivalente por la concesión sobre el rendimiento de stablecoins, la versión actualizada del proyecto de ley CLARITY logró un avance largamente esperado por la industria en las cláusulas de protección DeFi. En los principales ejes estructurales, las disposiciones clave del proyecto de ley son las siguientes:

Exención de responsabilidad para desarrolladores de DeFi: establece de forma explícita que los desarrolladores y los acuerdos no custodios no se consideran intermediarios financieros, eliminando el riesgo regulatorio de que los primeros borradores impusieran obligaciones de cumplimiento tipo banca a los desarrolladores de software

Ámbito de la CFTC: confirma oficialmente la autoridad de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para regular los productos digitales, brindando validación legal de la condición de commodities para activos digitales principales como Bitcoin

Ámbito de la SEC: mantiene la autoridad de la Securities and Exchange Commission (SEC) sobre activos de contratos de inversión, de modo que los activos digitales con naturaleza de inversión sigan protegidos por el marco de leyes de valores existentes

En el borrador inicial, «si los desarrolladores de software deberían considerarse intermediarios financieros» era la principal preocupación de cumplimiento del sector. La versión actualizada resuelve directamente esa amenaza mediante una cláusula de exclusión clara; es un punto clave para que el ecosistema DeFi obtenga protección legal formal dentro del marco regulatorio de EE. UU.

Presión por el calendario político: si no se aprueba antes de mayo, o se detiene hasta después de las elecciones

En el plano político, el proyecto de ley enfrenta una presión de plazo claramente definida. El senador Bernie Moreno advirtió que, si el proyecto de ley CLARITY no se aprueba antes de mayo, la legislación más amplia sobre activos digitales podría quedar estancada, con posibilidad de reactivarse solo después de que terminen las elecciones de mitad de mandato a mediados de 2026.

Esta advertencia implica que la revisión en comisión de abril no es un mero trámite, sino una ventana crítica para determinar si el marco completo de regulación de criptomonedas puede materializarse dentro de este mandato del Congreso. Los legisladores actualmente deben hacer una elección difícil entre «acelerar el ritmo» y «lograr compromisos entre todas las partes»: cualquier retirada de alguna de ellas podría hacer naufragar en vano años de esfuerzos legislativos.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el proyecto de ley CLARITY es importante para el mercado de criptomonedas?

El proyecto de ley CLARITY busca establecer de manera formal el marco regulatorio de los activos digitales de EE. UU., delimitando con claridad el límite de competencias entre la CFTC y la SEC. El estado actual de ambigüedad regulatoria hace que las empresas cripto afronten durante mucho tiempo incertidumbre sobre el cumplimiento; una vez que el proyecto se apruebe, brindará una guía clara para la calificación legal de activos principales como Bitcoin y Ethereum, y se trataría de una legislación con significado sistémico en la historia de la regulación cripto en EE. UU.

¿Qué impacto tendrá en el mercado cripto prohibir los rendimientos pasivos de stablecoins?

Las plataformas cripto que ofrecen servicios de rendimiento de stablecoins (incluidos algunos protocolos DeFi) necesitan rediseñar sus modelos de rendimiento y pasar a mecanismos condicionales de recompensas basados en actividades. A corto plazo, es posible que las plataformas cuyo argumento principal sea el rendimiento con stablecoins enfrenten presiones por la salida de usuarios; a largo plazo, este cambio ayuda a acotar la posición de las stablecoins desde su faceta de «herramienta tipo depósito» hacia su esencia de «medio de pago».

¿Qué significa en la práctica la cláusula de protección para desarrolladores de DeFi?

El proyecto de ley excluye explícitamente la calificación de intermediarios financieros para desarrolladores y para acuerdos no custodios. Esto significa que los desarrolladores que escriben contratos inteligentes o construyen acuerdos descentralizados no necesitan solicitar licencias financieras ni cumplir con requisitos contra el lavado de dinero (AML) como lo haría un banco. Esto crea un entorno de cumplimiento más predecible para la innovación DeFi y constituye una protección legal formal poco común en la legislación cripto de EE. UU. para el ecosistema de desarrollo descentralizado.