El mercado de Bitcoin sigue siendo aburrido. Los inversores que buscan rendimientos pueden ser parcialmente responsables.

El mercado de bitcoin BTC$67,293.92 ha estado estancado durante más de un mes, y los inversores en busca de rendimientos pueden ser en parte responsables.

Desde mediados de febrero, BTC ha cotizado en un rango centrado en $70,000. Algunos observadores dicen que fuerzas contrapuestas han estado en juego. La demanda de refugio impulsada por la guerra en Irán ha estado apoyando a BTC alrededor de $65,000, mientras que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. ha estado frenando grandes ganancias más allá de $75,000.

Pero otro factor parece haber estado manteniendo silenciosamente a bitcoin atrapado en su rango, y está relacionado con los inversores que utilizan opciones de compra para generar rendimientos adicionales sobre sus tenencias en el mercado al contado.

“Durante el primer trimestre, los participantes institucionales han estado sistemáticamente sobrescribiendo opciones de compra a precios de ejercicio más altos para cosechar primas en un mercado a la baja/lateral. Esa actividad transfirió una exposición gamma significativa a los intermediarios, que han estado cubriendo comprando en caídas y vendiendo en rallys para mantener la neutralidad delta”, dijo James Harris, CEO de Tesseract, el gestor de activos digitales con licencia MiCA y de múltiples estrategias.

Las opciones son contratos derivados que te dan el derecho a comprar o vender el activo subyacente, en este caso, BTC, a un precio establecido en una fecha posterior. Una opción de compra otorga el derecho a comprar y representa una apuesta alcista en el mercado. Una opción de venta ofrece protección contra caídas de precios en BTC.

Piensa en ello como reservar un boleto para un concierto hoy por una pequeña tarifa. Puedes comprarlo más tarde al precio reservado, incluso si el boleto sube, o vender tu reserva a otra persona para obtener una ganancia. El vendedor de boletos, mientras tanto, se queda con la pequeña tarifa.

Eso es esencialmente lo que han estado haciendo los traders: se han convertido en los vendedores de boletos. Al vender opciones de compra, recogen primas (la tarifa) mientras cubren al comprador de la opción en posibles rallys de precios de BTC. Y hacen esto en contra de sus tenencias existentes de bitcoin. Eso se llama la estrategia de opción de compra cubierta, una forma de generar rendimientos adicionales sobre las tenencias al contado.

Ahora podrías estar preguntándote: ¿qué tiene esto que ver con el juego de rango de bitcoin? La respuesta radica en saber que los traders han estado vendiendo en corto, o vendiendo, estas opciones a los creadores de mercado, las empresas que toman el lado opuesto de estas operaciones de opciones.

Al vender estas opciones, los traders han dejado a los creadores de mercado con una posición llamada gamma positiva, lo que significa esencialmente que los creadores de mercado se ven obligados a comprar BTC a medida que los precios caen y vender BTC a medida que los precios suben para mantenerse cubiertos. ¿El resultado? Una acción de precios limitada en rango.

En otras palabras, la caza de rendimientos por parte de los inversores ha estado influyendo indirectamente en los flujos del mercado de maneras que limitan las oscilaciones de precios.

Esto también explica la disminución en el índice de volatilidad implícita de bitcoin a 30 días, BVIV, que contrasta con los picos en índices similares vinculados a acciones, bonos y petróleo. El BVIV ha disminuido un 5% a 56% este mes.

“El efecto ha sido una supresión mecánica de la volatilidad realizada: el índice DVOL se ha comprimido en aproximadamente seis puntos esta semana a pesar del contexto macroeconómico”, dijo Harris.