Presentamos sPENDLE

Puntos clave:

• vePENDLE será sustituido por sPENDLE, un token líquido de staking que elimina los bloqueos de varios años y los reemplaza por un periodo de retiro de 14 días
• Los ingresos del protocolo se destinan a recompras de PENDLE, que se distribuyen entre los titulares elegibles de sPENDLE
• El sistema manual de votación se actualizará a un modelo algorítmico de emisión, reduciendo las emisiones de PENDLE en torno a un 30 % y mejorando notablemente la eficiencia de asignación
• Los titulares actuales de vePENDLE recibirán un sPENDLE exclusivo con boost de hasta 4x (según la duración restante del bloqueo)

Cronograma

20 de enero

• Inicio del staking de sPENDLE

29 de enero, 00:00 (UTC)

• Pausa de los bloqueos de vePENDLE
• Snapshot del saldo y duración del bloqueo de vePENDLE (para el cálculo virtual de sPENDLE)
• Comienza la nueva estructura de incentivos de PENDLE

Introducción

Nos entusiasma presentar sPENDLE, la siguiente evolución de la tokenómica de Pendle.

Esta actualización resuelve las principales limitaciones del sistema vePENDLE y abre nuevas oportunidades tanto para los titulares de PENDLE como para el protocolo.

sPENDLE es un token líquido de tarifas y gobernanza, con un periodo de retiro de 14 días, que sustituye a vePENDLE como principal token de gobernanza y recompensas del protocolo. Los ingresos del protocolo se distribuyen a los titulares de sPENDLE mediante recompras de PENDLE y otras recompensas (por ejemplo, airdrops obtenidos de tarifas).

Durante la transición, los nuevos bloqueos de vePENDLE quedarán pausados el 29 de enero. Los vePENDLE existentes se convertirán en sPENDLE con boost, aplicando un boost especial (hasta 4x) durante su periodo de desbloqueo.

El reto de vePENDLE

Pese a un crecimiento de ingresos de 60x en los últimos 2 años, el análisis de vePENDLE muestra barreras significativas que limitan su eficacia y adopción masiva.

Baja eficiencia de capital

El requisito de bloqueo de vePENDLE buscaba una señal clara de compromiso. Se esperaba que, junto con la competencia entre pools y votantes, generaría un mercado eficiente, pero esto no ha ocurrido.

Además, al no ser transferible, se pierde el acceso a la composabilidad de DeFi, privando a los titulares de la posibilidad de acumular más recompensas.

Compromiso semanal complejo

El sistema semanal de voto para ganar exigía un conocimiento profundo de DeFi y del mercado para optimizar las recompensas.

A pesar de generar más de 37 millones USD en 2025, la complejidad de la votación concentró las recompensas en titulares de vePENDLE con suficiente experiencia para navegar el sistema, una mínima parte de los usuarios.

Este modelo de distribución no benefició a la mayoría y desanimó a usuarios casuales y nuevos participantes de involucrarse realmente.

Participación limitada

Estos factores han provocado bajas tasas de participación, con solo el 20 % del suministro comprometido con vePENDLE. Es la tasa más baja entre los modelos veToken, lo que evidencia una necesidad crítica de mejora.

Asignación subóptima de emisiones

Aunque la eficiencia de tarifas de Pendle suele superar 1 (ingresos > emisiones), esto no refleja el rendimiento real de cada pool.

El desglose por pool revela que más del 60 % de los pools no son rentables. Por tanto, la eficiencia positiva general se debe al rendimiento excepcional de una minoría de pools.

A diferencia de otros segmentos, Pendle depende muy poco de las emisiones, que solo cumplen una función secundaria en la coordinación de liquidez y bootstrapping. En nuestro caso, el modelo de emisión basado en votación ha generado asignaciones ineficientes por la elevada concentración de votantes y la escasa alineación de incentivos.

sPENDLE - La solución integral

sPENDLE sustituirá a vePENDLE como token de gobernanza y recompensas.

sPENDLE es un token líquido de staking que representa 1 PENDLE depositado en el módulo de staking, diseñado para eliminar las fricciones descritas.

Mejor liquidez y eficiencia de capital

sPENDLE sustituye el modelo de bloqueo de varios años por un periodo de retiro de 14 días (o rescate instantáneo con una tarifa del 5 %). Esto lo convierte en un token líquido, composable y fungible, integrable con otras dApps y capaz de seguir generando recompensas, eliminando el dilema entre participación y liquidez sin importar el plazo.

Participación simplificada

Hasta el 80 % de los ingresos del protocolo se utilizarán para recompras de PENDLE y se distribuirán entre los titulares activos de sPENDLE.

Los titulares de sPENDLE solo se consideran “inactivos” si no votan cuando hay una Propuesta de Protocolo Pendle (PPP) activa. En periodos sin PPP activa, todos los titulares de sPENDLE son elegibles para las distribuciones de rendimiento. Los sPENDLE desplegados en integraciones DeFi elegibles se consideran “activos” en todo momento.

Este modelo mantiene la participación sencilla y flexible, y garantiza que la votación solo sea necesaria ante decisiones clave. En esos casos, la comunidad mantiene la autoridad de gobernanza sobre el protocolo.

Si hay una PPP activa y un titular de sPENDLE no vota, perderá las recompensas durante 14 días.

Ten en cuenta que los sPENDLE en proceso de retiro no generan recompensas ni derechos de voto durante el periodo de desestakeo.

Emisiones algorítmicas optimizadas

El nuevo modelo algorítmico de emisiones reducirá el total de emisiones cerca de un 30 % y mejorará la eficiencia de asignación en todos los pools.

Esta mejora frente al sistema manual de votación asigna las recompensas automáticamente según KPIs basados en datos, haciendo a Pendle más sostenible y eficiente en capital a largo plazo, con emisiones dirigidas a los mercados que realmente las necesitan para crecer y rendir.

Los detalles sobre el nuevo modelo de incentivos se publicarán la próxima semana.

Bonus de lealtad vePENDLE

Los titulares de vePENDLE recibirán un sPENDLE con boost exclusivo de hasta 4x, según la duración restante del bloqueo registrada en el snapshot de las 00:00 (UTC), 29 de enero. Este saldo virtual de sPENDLE será determinado en esta oportunidad única y será no transferible.

El multiplicador de boost parte de 4x para un bloqueo máximo de 2 años y disminuye linealmente hasta 1x al final del periodo de bloqueo. Así, cada usuario tendrá un multiplicador único según la duración restante de su bloqueo vePENDLE.

Tras 2 años, el boost especial y el sPENDLE virtual (procedente de vePENDLE existente) habrán expirado por completo, y sPENDLE será el único token de gobernanza en el ecosistema Pendle.

Boost de recompensas LP

Los pools existentes al momento de la publicación seguirán siendo elegibles para el boost de recompensas LP para los LP titulares de vePENDLE, hasta la madurez del pool.

Los pools nuevos lanzados tras este anuncio NO serán elegibles para boost de recompensas LP.

Conclusión

La transición a sPENDLE soluciona las ineficiencias clave del sistema anterior. Aunque vePENDLE cumplió su función durante el crecimiento inicial de Pendle, existen áreas de mejora importantes, y esta actualización es un avance hacia un protocolo más sostenible a largo plazo.

Agradecemos el feedback y la participación que han permitido este desarrollo y seguimos comprometidos con la mejora continua de Pendle conforme surjan nuevas oportunidades.

Puedes obtener más información sobre sPENDLE en nuestra documentación aquí.

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