Bitcoin erhält seine erste Bonitätsbewertung, da Moody’s das Geschäft in New Hampshire neu bewertet

Kurz gesagt

• Moody’s hat eine vorläufige Ba2-Bewertung für bis zu 100 Millionen US-Dollar in Bitcoin-gestützten Revenue-Bonds vergeben, die über die Business Finance Authority von New Hampshire ausgegeben werden.
• Die Anleihen sind ausschließlich durch Bitcoin abgesichert, das zur Verwahrung bei BitGo gehalten wird, ohne dass öffentliche Gelder von New Hampshire einem Risiko ausgesetzt sind.
• Die Bewertung scheint die erste zu sein, die von einer großen Ratingagentur für eine Anleihe vergeben wurde, die direkt mit Bitcoin besichert ist.

Die Wall-Street-Kreditagentur Moody’s hat soeben ihr erstes Kreditrating für mit Bitcoin abgesicherte Anleihen veröffentlicht. Moody’s Ratings hat eine vorläufige Ba2-Bewertung für ein Paar mit Bitcoin-gestützte Revenue-Bonds vergeben, die über die Business Finance Authority des Bundesstaats New Hampshire ausgegeben werden sollen. Ein Kreditrating funktioniert ähnlich wie ein Kreditscore für einen einzelnen Kreditnehmer. Es ist eine unabhängige Einschätzung, wie wahrscheinlich eine Schuld zurückgezahlt wird. Das Unternehmen sagt, dies sei das erste Mal, dass eine große Kreditagentur eine Anleihe bewertet habe, die direkt mit Bitcoin als Sicherheit hinterlegt ist.

Die Anleihen, die im Rahmen des Waverose Finance Project ausgegeben werden, haben einen kombinierten Nennwert von bis zu 100 Millionen US-Dollar und laufen im Jahr 2029 aus.  Die Ba2-Bewertung platziert sie zwei Notches unter Investment Grade, also im spekulativen Bereich – aber die Vergabe selbst markiert einen Meilenstein. Die Anleihen sind nachrangige (Limited-Recourse-)Instrumente, was bedeutet, dass keine öffentlichen Mittel von New Hampshire auf dem Spiel stehen. Die Business Finance Authority des Staates fungiert als Durchleitungsemittent. Die Rückzahlung erfolgt ausschließlich aus der Verwertung des bei BitGo Bank & Trust in Verwahrung gehaltenen Bitcoins, erklärte Moody’s in einer Pressemitteilung.

Moody’s sagte, es habe eine Advance-Rate von 72,06% und eine zweitägige Exposure-Periode angewendet, die zu einer Ba2-Bewertung für Bitcoin-Sicherheiten passt. „Die Advance-Rate spiegelt eine Einschätzung der historischen Volatilität und Liquidität von Bitcoin wider“, schrieb das Unternehmen in der Mitteilung. Die anfängliche Überbesicherung ist auf 1,60x festgelegt, mit einem Loan-to-Value-Trigger bei 1,40x, der eine verpflichtende Rückzahlung erzwingen würde, falls diese Schwelle überschritten wird. Das bedeutet: Wenn der Preis von Bitcoin so weit fällt, dass er nur noch das 1,4-fache des Werts der Kredite beträgt, wird er liquidiert. Das Geschäft kommt zu einem Zeitpunkt, an dem bewertete, mit Bitcoin verknüpfte Schuldtitel an Dynamik gewinnen. Ende 2025 erhielt der Krypto-Kreditgeber Ledn von S&P Global ein BBB–Rating für eine 188 Millionen US-Dollar große asset-backed Security, die Bitcoin-gestützte Kredite bündelt. Das war die höchste Bewertung, die zu diesem Zeitpunkt von einem Krypto-Unternehmen erreicht wurde. Es war fünf Zwischenstufen höher als bei dem DeFi-Kreditgeber Sky und Michael Saylor’s Strategy, die beide im vergangenen Jahr B-Ratings erhielten. Doch dieses Geschäft geriet im Februar ins Trudeln, als ein starker Bitcoin-Verkauf Liquidationen von ungefähr einem Viertel des zugrunde liegenden Kreditpools auslöste. Die NH-Anleihen sind noch nicht bepreist. Moody’s sagte in seiner Mitteilung, dass in Kürze ein Pre-Sale-Report verfügbar sein werde. Moody’s ist schon länger crypto-aufgeschlossen. Das Unternehmen hat im Juni 2025 On-Chain-Ratings mit Solana getestet.

„Wir setzen weiterhin Innovation im Finanzwesen um und erkunden aktiv neue Wege für das digitale Finanz-Ökosystem, um auf unsere Kreditbewertungen zuzugreifen“, sagte Rajeev Bamra, Leiter der Strategie für die digitale Wirtschaft bei Moody’s Ratings, damals.