Feds Barr beschwört die Panik von 1907 in einer Warnung vor Stablecoin-Regeln herauf

US-Notenbank-Gouverneur Michael Barr sagte am Dienstag, dass klarere US-Stablecoin-Regeln das Wachstum des Marktes beschleunigen könnten, warnte jedoch, dass die Aufsichtsbehörden weiterhin die Risiken der Geldwäsche, die Risiken von Bank Runs und die Verbraucherschutzmaßnahmen adressieren müssen, während sie das Gesetz „Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act“ umsetzen.

Barr sprach auf einer Veranstaltung der Federalist Society zur Stablecoin-Regulierung und sagte, das Gesetz biete den Emittenten „die nötige Klarheit“, aber dass „sehr vieles davon abhängen wird, wie die föderalen und staatlichen Aufsichtsbehörden die Vorschrift umsetzen“.

Barr sagte, Stablecoins würden derzeit hauptsächlich für den Krypto-Handel genutzt und in einigen ausländischen Märkten als Wertaufbewahrung in US-Dollar, könnten aber auch die Kosten für Überweisungen senken, die Verarbeitung von Handelsfinanzierungen beschleunigen und Unternehmen dabei helfen, ihre Treasury-Operationen zu steuern. Er hob außerdem das Risiko hervor, dass schlechte Akteure Stablecoins in Sekundärmärkten kaufen, ohne Identitätsprüfungen, und sagte, Emittenten könnten versucht sein, bei Ertragsanlagen in Reservestoffen über das Ziel hinauszuschießen, wodurch das Vertrauen in Stressphasen untergraben werden könnte.

Barrs Äußerungen fallen, während US-Behörden von der Gesetzgebung zur Regelerstellung übergehen. Das US-Finanzministerium startete im September 2025 eine zweite Runde der öffentlichen Stellungnahmen zur Umsetzung des GENIUS Act und sagte, das Gesetz müsse in Regeln übersetzt werden, die sowohl Innovation fördern als auch illegitime Finanzströme, Verbraucherschutz und finanzstabilitätliche Risiken adressieren.

_Kurze Bemerkungen zu Stablecoins. Quelle: _Federal Reserve

Fed-Vizevorsitzende für Aufsicht Michelle Bowman sagte den Gesetzgebern im Februar, dass Bankaufsichtsbehörden bereits an Kapital- und Liquiditätsregeln für Stablecoin-Emittenten arbeiteten, und Travis Hill, Vorsitzender des Federal Deposit Insurance Committee, sagte im März, die Behörde erwarte nicht, dass Stablecoins unter das Gesetz eine Einlagensicherung erhalten.

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Barr warnt: Rollout des GENIUS Act wird die Stablecoin-Schutzmaßnahmen auf die Probe stellen

Barrs Rede signalisiert, wo die Umsetzungskämpfe landen könnten. Er nannte Reservestoff-Regeln, regulatorisches Arbitrage, den Umfang der Emittententätigkeiten über die Ausgabe hinaus, Kapital- und Liquiditätsanforderungen, Anti-Money-Laundering (AML)-Prüfungen und Verbraucherschutzstandards als die entscheidenden Punkte, die noch geklärt werden müssen.

Der GENIUS Act, der am 18. Juli 2025 in Kraft gesetzt wurde, schuf einen bundesstaatlichen Rahmen für Payment-Stablecoins in den Vereinigten Staaten. Das Gesetz verpflichtet Emittenten, eine Eins-zu-eins-Unterlegung mit Reservestoffen wie US-Dollar und Treasury Bills vorzuhalten, und es wird erwartet, dass er 18 Monate nach der Unterzeichnung in Kraft tritt oder 120 Tage nach Abschluss der endgültigen Regeln der Behörden.

Barrs Rede stellte die Stablecoin-Debatte außerdem in historische Zusammenhänge. Er sagte, privates Geld habe eine „lange und schmerzhafte Geschichte“, wenn Schutzmaßnahmen schwach sind, und verwies auf das Free-Banking-Zeitalter in den USA, die Panik von 1907, den Stress bei Geldmarktfonds während der globalen Finanzkrise und den Schock durch COVID-19 sowie den jüngeren Bewertungsdruck bei Stablecoins als Gründe, bei jedem als jederzeit zum Nennwert einlösbar vermarkteten Asset vorsichtig zu sein.

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