Это 10 декабря 2025 года, шестое снижение ставки Федеральной резервной системы с сентября 2024 года. Диапазон целевой ставки по федеральным фондам снижен до 3,50–3,75%. Однако главным событием стало самое сильное внутреннее несогласие в ФРС за последние шесть лет: три явных голоса против решения и «тихое противодействие», отражённое в графике точек.
01 Расхождение между «ястребами» и «голубями»
Внутри круга, принимающего решения по монетарной политике ФРС, возникла беспрецедентная разногласие. На заседании 10 декабря трое из двенадцати членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке проголосовали против снижения ставки на 25 базисных пунктов — впервые с сентября 2019 года.
В частности, управляющий ФРС Стивен Милан выступил за однократное снижение ставки на 50 базисных пунктов. Президент Федерального резервного банка Чикаго Остэн Гулсби и президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффри Шмид предложили сохранить ставку без изменений.
Это расхождение — не просто разница в цифрах, а фундаментальный конфликт взглядов на перспективы экономики США внутри ФРС. Главный экономист Ассоциации ипотечных банкиров Майк Фратантони отметил, что инфляция по-прежнему значительно превышает целевой уровень ФРС, а рынок труда ослабевает, что даёт обеим сторонам аргументы в поддержку своих позиций.
«Дискуссия накалена», — прокомментировал аналитик с Уолл-стрит после ознакомления с итогами заседания. «ФРС оказалась в дилемме: ей нужно сдерживать инфляцию, которая всё ещё выше цели, и одновременно реагировать на ослабление рынка труда».
02 Тихие противники
Помимо трёх официальных голосов против снижения ставки, в ФРС есть и «тихие противники».
График точек, опубликованный 11 декабря, показывает, что шесть членов ФРС ожидают сохранения базовой ставки на уровне 3,75–4% к концу 2025 года — то есть на прежнем уровне до снижения. Примечательно, что как минимум четверо из них не имели права голоса на этом заседании, поэтому их прогнозы по более высоким ставкам рынком воспринимаются как скрытое противодействие.
Бывший президент Федерального резервного банка Филадельфии Патрик Харкер высказался откровенно: «Я бы тоже оказался среди тихих противников — считаю, что снижение ставки сейчас ошибочно».
03 Не только снижение ставки: $40 млрд «мини-QE»
Настоящим сюрпризом этого заседания ФРС стала корректировка операций с балансом. Вместе со снижением ставки ФРС оперативно запустила краткосрочную программу покупки казначейских облигаций, получившую название «мини-QE».
Согласно решению, начиная с 12 декабря, ФРС будет ежемесячно приобретать около $40 млрд краткосрочных казначейских векселей для поддержания достаточного объёма резервов. Глава ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что объём покупок останется «повышенным в течение нескольких месяцев», затем «резко сократится», а программа завершится к 15 апреля 2026 года.
Этот подход заметно отличается от традиционного количественного смягчения (QE), применявшегося после финансового кризиса. Он нацелен на краткосрочные облигации и направлен на поддержание ликвидности банковской системы, а не на снижение долгосрочных доходностей.
04 Более высокий порог для снижения ставки и неопределённость перспектив
На пресс-конференции Пауэлл заявил, что ставка по федеральным фондам «теперь находится в широком диапазоне нейтральных оценок», что указывает на приближение монетарной политики к умеренному уровню. В сочетании с жёсткими заявлениями рынки восприняли это как сигнал о продолжении паузы в цикле снижения ставок.
По данным CME FedWatch Tool, вероятность сохранения ставки без изменений на январском заседании выросла до 77%.
Сводный прогноз ФРС показывает, что медианная ставка по федеральным фондам, по ожиданиям членов комитета, останется на уровне 3,4% в 2025 году и 3,1% в 2026 году. Это означает, что по сравнению с текущим уровнем рынки ожидают лишь одно дополнительное снижение на 25 базисных пунктов в течение ближайших двух лет.
05 Смена руководства и неопределённость политики
Решение ФРС принято в ключевой момент — на пороге смены руководства. Срок полномочий Пауэлла истекает в мае 2026 года, и рынок ожидает, что Трамп объявит о его преемнике в ближайшие недели.
Трамп публично заявил, что поддержка снижения ставок станет «лакмусовой бумажкой» для выбора нового главы ФРС. Он неоднократно призывал ФРС снизить ставку ниже 2% для дополнительного стимулирования экономики.
Главным кандидатом на пост главы ФРС считается Кевин Хассетт, председатель Национального экономического совета Белого дома. Хассетт ясно дал понять, что, если его назначат, он не будет поддаваться политическому давлению и будет действовать исходя из собственных оценок.
06 Мгновенная реакция крипторынка на изменение ставки
На фоне поворота ФРС к мягкой политике криптовалютный рынок отреагировал быстро и позитивно. По данным Gate, ведущие токены заметно выросли после объявления решения.
Bitcoin (BTC) прибавил около 2,5% за 24 часа после публикации решения, кратковременно преодолев важный уровень сопротивления, что отражает оптимизм рынка относительно будущей ликвидности.
Ethereum (ETH) также вырос примерно на 2,8%. Ожидания по спотовому ETF в сочетании со снижением ставки создали двойной позитивный импульс.
Solana (SOL) показала лучшую динамику, прибавив более 4%, что подчёркивает усиленное влияние ожиданий улучшения ликвидности на высоковолатильные криптовалюты.
Стоит отметить, что как снижение ставки, так и «мини-QE» напрямую поддержали ожидания роста ликвидности на рынке, а внутренние разногласия в ФРС добавили неопределённости в будущую траекторию политики — это может привести к усилению волатильности на крипторынке.
Согласно свежим данным Gate от 12 декабря, позитивный настрой, вызванный решением ФРС, сохранялся: основные криптовалюты продолжили устойчивый рост в ходе азиатских торгов.
07 Прогноз: как цикл снижения ставок может повлиять на крипторынки
В условиях углубляющихся внутренних разногласий в ФРС и предстоящей смены руководства неопределённость относительно будущей монетарной политики значительно возросла. Консенсус заключается в том, что Пауэлл после текущего снижения, вероятно, возьмёт паузу, а дальнейшие изменения политики будут ждать назначения нового главы.
Срок полномочий управляющего ФРС Стивена Милана истекает в конце января 2026 года, и пока неизвестно, будет ли он переназначен, что добавляет неопределённости в будущую монетарную политику.
Для крипторынков решения ФРС напрямую влияют на долларовую ликвидность и глобальный аппетит к риску. Жёсткие настроения, отражённые в графике точек, указывают на то, что не стоит ожидать существенного снижения ставок в следующем году, что может ограничить потенциал роста рисковых активов, включая криптовалюты.
В то же время внутренние разногласия в ФРС и неопределённость с руководством могут удерживать монетарную политику в режиме ожидания в ближайшие месяцы, а крипторынки, вероятно, перейдут в фазу консолидации, ожидая более определённых фундаментальных сигналов.
Прогноз
Аналитики JPMorgan считают, что ФРС «будет продолжать предпринимать шаги, чтобы не допустить перехода экономического замедления в рецессию», однако усиливающийся раскол внутри комитета делает каждое заседание непредсказуемым.
Рынки ожидали более жёсткого снижения ставки, но итог оказался мягче прогнозов. В графике точек шесть членов выступили против снижения, но четверо из них не имели права голоса — это меньше, чем ожидал рынок. Объявленная параллельно с решением масштабная покупка казначейских бумаг была воспринята Bloomberg и другими как явный сигнал мягкой политики.
Некоторые аналитики начинают задаваться вопросом, может ли фактическое снижение ставки в следующем году превысить 25 базисных пунктов, указанных в графике точек. Бывший президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли прокомментировал: «В первой половине следующего года ФРС перейдёт к выжидательной позиции, замедлит темпы решений. Политическая драма вокруг независимости ФРС вот-вот развернётся в полной мере».
