#比特币下一步怎么走？ من يبيع البيتكوين؟ هل سترتفع أم ستنخفض بعد ذلك؟ بيانات السلسلة ومعركة الشراء والبيع، الإجابة مخفية هنا
البيتكوين مؤخرًا أصبح نوعًا ما “مزعجًا” — عند مستويات سعرية حاسمة يتذبذب صعودًا وهبوطًا، أحيانًا يخترق حاجز نفسي وأحيانًا يرتد قليلًا، المستثمرون يشعرون بالقلق: رغم أن ETF لا زال يجذب الأموال، فكيف يوجد دائمًا من يبيع؟ من أين تأتي عمليات البيع هذه؟ هل ستعود الأسعار للارتفاع مرة أخرى، أم ستستمر في الانخفاض؟
أولًا، تحديد “المحرك الرئيسي للبيع”
يعتقد الكثيرون أن انخفاض البيتكوين هو نتيجة “تصفية المستثمرين الأفراد” وترك السوق، لكن بيانات السلسلة تخبرنا أن المحرك الحقيقي للبيع هو “المحتفظون على المدى الطويل” و”الحيتان المبكرة” — أولئك الذين دخلوا السوق عندما كانت البيتكوين تُشترى ببضع دولارات أو مئات، وهم الآن يخططون لـ “تسييل أرباحهم” و”الخروج من السوق”.
خبير شركة فيديليتي للأصول الرقمية Chris Kuiper يقول إن الأمر ليس “بيعًا هلعًا”، بل هو “نزيف بطيء”: اللاعبون القدامى لا يهلعون، بل ينقلون حصصهم تدريجيًا.
بيانات Glassnode تؤكد ذلك: “البيتكوين الذي لم يُنقل منذ أكثر من سنة” يمثل نسبة، كانت تنخفض بشكل حاد عند قمم السوق السابقة، مما يدل على أن اللاعبين القدامى يبيعون بشكل مركّز؛ لكن الانخفاض هذه المرة كان أكثر سلاسة، مما يعني أنهم يبيعون على دفعات، ولا يريدون أن ينهار السوق دفعة واحدة.
وأبرز مثال على ذلك هو الحوت المبكر Owen Gunden، الذي حول محفظته مؤخرًا إلى بورصات بقيمة تتجاوز 10 مليارات دولار من البيتكوين — وهذا ليس رقمًا صغيرًا، بل هو بمثابة صبّ ماء بارد على السوق.
فمن الذي استوعب هذه عمليات البيع؟
الأغلب أن المؤسسات الجديدة والمشترين عبر ETF هم من استوعبوا ذلك. فبينما يبيع اللاعبون القدامى “شراء منخفض وبيع مرتفع”، تتجه المؤسسات “لشراء بأسعار مرتفعة” لبناء مراكز، مما أدى إلى “تداول كبير”: كانت حيازات البيتكوين مركزة في أيدي عدد قليل من الحيتان منخفضة التكلفة، والآن تتنقل تدريجيًا إلى مؤسسات ومستثمرين عاديين.
هذا “التداول” على المدى الطويل قد يجعل السوق أكثر نضجًا، لكنه يحمل مخاطر قصيرة المدى — فالمشترون الجدد يدفعون أسعارًا أعلى، وإذا انخفض السعر مرة أخرى، فسيكون لديهم رغبة أكبر في “تصفية أرباحهم”، مما قد يؤدي إلى عمليات بيع جديدة.
ثلاثة أسباب تجعل البيتكوين لا بد أن ينخفض أكثر
العديد من المؤسسات والمحللين متشائمون جدًا بشأن المدى القصير، ويعتقدون أن البيتكوين قد يدخل “دب صغير”، وهناك ثلاثة مخاوف رئيسية.
مؤشرات فنية تضيء باللون الأحمر، وخطر “البيع الاستسلامي”
تحليل شركة 10x Research يظهر أن البيتكوين اخترق “متوسط متحرك لمدة 21 أسبوعًا (EMA)” — وهو مؤشر مهم جدًا، فكلما اخترقه السوق سابقًا، كان غالبًا يدخل في مسار هبوط قصير المدى.
الأمر الأكثر إزعاجًا هو أن المستثمرين الذين دخلوا مؤخرًا (المحتفظون على المدى القصير) اشتروا بسعر أعلى من السعر الحالي، مما يعني أنهم “معلقون في السوق”. وإذا لم يتحمل هؤلاء الخسائر، فقد يقررون “تصفية أرباحهم جماعيًا”، وهو ما يُعرف بـ “البيع الاستسلامي”، مما قد يدفع السعر للانخفاض بشكل حاد.
المتشائمون وضعوا “خط حياة”: إذا انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 113 ألف دولار، فهناك مخاطر هبوط كبيرة؛ وإذا اخترق “تكلفة التعدين” البالغة 94 ألف دولار (تقدير JPMorgan، والتي تشمل تكاليف الكهرباء والتشغيل)، فربما يكون قد وصل إلى قاع السوق — فالمعدنون الذين يخسرون أموالهم يقللون من عمليات البيع، مما يدعم السعر.
السياسة والجوانب الكلية “تزيد الطين بلة”. كأصل مخاطرة، البيتكوين يخشى “شد السيولة” و”زيادة التنظيم”. وهذان الخطران موجودان الآن.
أولًا، سياسة الاحتياطي الفيدرالي غير واضحة. السوق كان يتوقع خفض الفائدة في ديسمبر، لكن بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أدلوا بتصريحات “متشددة” تقول إن “التضخم لم يُخمد بعد، ولا يمكن خفض الفائدة بسهولة”. وإذا لم يتم الخفض، فسيقل تدفق الأموال، وسيصعب على الأصول مثل البيتكوين الارتفاع.
ثانيًا، تغيرت توجهات السياسة في الولايات المتحدة. ففوز الديمقراطيين في الانتخابات المحلية يثير مخاوف من فرض تنظيمات أكثر صرامة على العملات المشفرة — فـ SEC كانت دائمًا تثير المشاكل مع منصات التشفير، وإذا زادت القيود، قد تتراجع المؤسسات مؤقتًا عن الاستثمار، مما يضغط على السعر أكثر.
مُحرك السوق “الثنائي” في حالة توقف. سابقًا، كان سوق البيتكوين الصاعد يعتمد على “دورة النصف” (تخفيض العرض كل أربع سنوات، مما يرفع السعر) و”السيولة العالمية الميسرة” (البنك المركزي يضخ الأموال، وتذهب إلى الأصول عالية المخاطر). لكن الآن، هذان المحركان “توقفا”.
المحلل المعروف Willy Woo يقول: “دورة النصف” و”دورة السيولة” لم تعودا متزامنين، ولم يعد هناك “مسرع طبيعي” للبيتكوين؛ والأمر الأسوأ هو أن البيتكوين لم يمر بتراجع اقتصادي حاد مثل أزمة 2008 — وإذا حدث ركود، فالجميع يفتقد المال، فمن سيشتري البيتكوين؟ وهل سيصمد، أم أنه لا يزال غير معروف.
ثلاثة مصادر للثقة
رغم أن الغيوم الكثيفة تغطي الأفق على المدى القصير، إلا أن المتفائلين لا يشعرون بالقلق، ويعتقدون أن الأمر هو “ظلام قبل الفجر”، وهناك ثلاثة أسباب رئيسية.
السيولة ستتدفق بشكل كبير
راؤول بال، الرئيس التنفيذي لـ Real Vision، يرى أن نقص السيولة في السوق هو مؤقت فقط. بعد انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية، ستبدأ وزارة الخزانة في “ضخ الأموال”، وإضافة مئات المليارات من الدولارات إلى السوق.
مؤسس Bit، آرثر هايز، يقول بشكل مباشر إن الحكومة الأمريكية ستصدر الكثير من السندات، وفي النهاية ستضطر الفيدرالي إلى “طباعة النقود لشراء السندات”، وهو ما يُعرف بـ “التخفيف الكمي غير المباشر” — وعندها، ستزيد الأموال في السوق، ومن المحتمل أن يصعد البيتكوين.
التنظيم سيتضح أكثر
بالنسبة لسوق التشفير، “عدم اليقين التنظيمي” هو الأخطر، أكثر من التنظيم الصارم. الآن، الولايات المتحدة تعمل على مشروع قانون “CLARITY”، الذي يهدف إلى نقل صلاحية تنظيم البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية إلى CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة)، بدلاً من SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات) التي كانت تتبع أسلوب “التنفيذ الغامض”.
إذا تم تمرير هذا القانون (وهو مدعوم من الحزبين، ومن المتوقع أن يُعتمد قبل نهاية 2025)، فستتمكن البنوك وشركات الوساطة من دخول سوق البيتكوين بثقة، ولن يخافوا من المفاجآت، مما سيدفع المزيد من الأموال للدخول، ويدعم البيتكوين.
التقييم طويل الأمد لا زال منخفضًا جدًا، والهدف 170 ألف دولار
رغم أن JPMorgan ذكر أن “تكلفة الإنتاج” تبلغ 94 ألف دولار، إلا أنهم قالوا أيضًا إن “السعر العادل” للبيتكوين يجب أن يكون حوالي 170 ألف دولار — وهم يقارنونه بالذهب، وبعد أخذ التقلبات في الاعتبار، يعتقدون أن السعر الحالي للبيتكوين لا يزال منخفضًا.
وأيضًا، المتفائلون يرون أن سوق البيتكوين الصاعد كان يعتمد على “دورة كل أربع سنوات”، لكن هذه المدة قد تتطول إلى خمس سنوات، مع ذروة محتملة في الربع الثاني من 2026. والتراجع الحالي هو في الحقيقة “فرصة للانطلاق”، وليس نهاية السوق الصاعدة.
هل سيرتفع أم سينخفض؟
في الواقع، كلا الطرفين لديه حججه، واتجاه البيتكوين القادم يعتمد على ثلاثة متغيرات رئيسية.
على المدى القصير: هل ستُطلق السيولة فعلاً؟ إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في ديسمبر، أو إذا نفذت وزارة الخزانة خطة “ضخ الأموال” في الوقت المحدد، فستتحسن السيولة، ومن المحتمل أن يرتد السعر، وربما يتجاوز خط “الحياة والموت” عند 113 ألف دولار؛ لكن إذا لم تتوفر السيولة، أو استمر الاحتياطي الفيدرالي في سياسة “التشدد”، فاحتمال كسر 94 ألف دولار كبير.
على المدى المتوسط: هل سينجح قانون “CLARITY” في أن يُمرر؟ إذا تم تمريره بسلاسة، وأصبح التنظيم واضحًا، فستشعر المؤسسات بالأمان للدخول، وقد يبدأ سوق البيتكوين في موجة صعود جديدة؛ لكن إذا تعثر القانون، أو زادت القيود، فستكون السوق في حالة صعوبة.
على المدى الطويل: هل ستحدث ركود اقتصادي؟ إذا حدث ركود حاد، وافتقد الجميع المال، فسيهبط البيتكوين معه؛ لكن إذا استطاع البيتكوين الصمود أمام الركود، وأصبح يُعتبر “ملاذًا آمنًا” (مثل الذهب)، فسيكون وضعه أكثر استقرارًا، وسيرتفع سعره مرة أخرى.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، أهم شيء هو تجنب “الشراء على العواطف” — لا تبيع عندما ترى السوق هابطًا، ولا تشتري بكامل أموالك عندما ترى السوق مرتفعًا. من الأفضل أن تفكر جيدًا إذا كنت “مضاربًا قصير الأمد” أو “مستثمرًا طويل الأمد”:
المضارب القصير يحتاج لمتابعة السيولة والمستويات السعرية الرئيسية (113 ألف و94 ألف دولار)، أما المستثمر طويل الأمد فيمكنه الانتظار حتى يصل السعر إلى دعم، ثم يوزع استثماراته بشكل تدريجي، ولا يضع كل أمواله دفعة واحدة.
وفي النهاية، أكبر “حقيقة مؤكدة” في السوق الآن هي “عدم اليقين” — فقط من خلال إدارة المخاطر بشكل جيد، يمكنك أن تتجنب الذعر أثناء تقلبات البيتكوين.
