يقود SK hynix Kopsi لتحقيق قمة جديدة من الابتكار، وما يزال معامل السعر إلى الأرباح أقل من نظرائه في قطاع أشباه الموصلات—هل يمكنه عكس خصم كوريا الجنوبية؟

حقق مؤشر البورصة الكورية الموحد (KOSPI) أعلى مستوى تاريخي له خلال التداول يوم الثلاثاء في منتصف الجلسة، مدفوعًا بشكل أساسي بزخم قوي في قطاع الذكاء الاصطناعي (AI) وتوقعات متفائلة لدى السوق بشأن اتفاق السلام بين الولايات المتحدة وإيران. وارتفع المؤشر خلال التداول بأعلى وتيرة بلغت 2.2%، ليستعيد في خطوة واحدة نسبة الانخفاض التي حدثت سابقًا بسبب التوترات الجيوسياسية. وبلغ إجمالي مكاسب المؤشر منذ بداية العام أكثر من 50%. ويأتي صلب هذا الارتفاع أساسًا من شركتي تصنيع رقائق الذاكرة العملاقتين سامسونج إلكترونيكس و SK هاينكس. إلى جانب دعم الأساسيات التي تشير إلى ضيق إمدادات أشباه الموصلات، فإن إصلاحات الحوكمة للشركات وخطط عوائد المساهمين التي يدفع بهاalso الحكومة الكورية توفر أيضًا دفعة جديدة لسوق رأس المال، الذي تبلغ قيمته السوقية الإجمالية 3.8 تريليون دولار.

الطلب على AI وتخفيف التوترات الجيوسياسية: أسهم كوريا تعيد تسجيل مستويات قياسية

تعكس الأداء القوي الأخير لسوق الأسهم الكورية، إلى حد كبير، تقاطع العوامل الإيجابية على مستويين: الاقتصاد الكلي والجيوسياسة. فمن ناحية، أدت التطورات العالمية في مجال الذكاء الاصطناعي إلى طلب ضخم على رقائق الذاكرة المتقدمة، ما جعل سلسلة التوريد تتسم بالضيق. ومن ناحية أخرى، ومع ظهور بوادر قد تتجه فيها الولايات المتحدة وإيران إلى مفاوضات سلام، أصبحت بيئة الاستثمار في السوق الآسيوية ككل أكثر استقرارًا. وقد أدى ذلك إلى تلافي الضغط البيعي في السوق الذي تعرضت له كوريا الجنوبية، وهي مستورد للطاقة، والذي كان قد نتج عن ارتفاع أسعار النفط سابقًا بسبب صراع الشرق الأوسط، ما دفع المؤشر إلى استعادة استقراره بسرعة واختراق القمة السابقة.

تقييم سامسونج و SK هاينكس أقل بكثير من نظيريهما في الولايات المتحدة

على الرغم من الارتفاع الكبير في مؤشر KOSPI، ظهرت في السوق ظاهرة نادرة تتمثل في انخفاض التقييمات، أي أن معامل السعر إلى الأرباح لا يزيد بل ينخفض. وأشار محللون إلى أن السبب الرئيسي هو أن سامسونج إلكترونيكس و SK هاينكس تستفيدان من قدرتهما القوية على التسعير ومن انكماش العرض والطلب، ما جعل وتيرة تعديل توقعات الأرباح إلى الأعلى أسرع بكثير من وتيرة ارتفاع سعر السهم. ووفقًا لبيانات بلومبرغ، فإن مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع لكل من الشركتين يبلغ حاليًا نحو 5.6 مرات و4.8 مرات على التوالي فقط، وهو ما يقل بشكل واضح عن معيار نظيريهما في الولايات المتحدة البالغ 22 ضعفًا. ويُظهر ذلك أن أسهم رقائق الذاكرة في كوريا، بدعم من أساسيات الربحية، لا تزال تحافظ على مستوى تقييمات منخفض نسبيًا.

مورغان ستانلي ترفع السعر المستهدف لـ Kopsi إلى 8500

مع تحسن الأساسيات، أظهرت قطاعات أشباه الموصلات والدفاع ومعدات الطاقة زخمًا ثابتًا، ما جذب تدفقات صافية للشراء من الأموال الأجنبية وصناديق المؤسسات المحلية، بينما أظهرت الأسهم الفردية صافي بيع. وبناءً على توقعات استمرار دورة أسعار رقائق الذاكرة عند مستوى «مرتفع لفترة طويلة» (Higher for longer)، قامت فرق استراتيجية بنك الاستثمار الدولي مورغان ستانلي برفع السعر المستهدف لـ KOSPI إلى 8,500 نقطة، مع توقع أن أسعار رقائق الذاكرة ستواصل مسارها الصاعد. وقد مكن زخم قوي في تدفقات الأموال سوق الأسهم الكورية من النمو التدريجي في القيمة السوقية، التي تتجاوز حاليًا فرنسا وألمانيا، ومن المتوقع أن تتجاوز بريطانيا كذلك.

هل يمكن لـ «خصم كوريا» جذب المزيد من طلبات الشراء؟

لطالما عانى سوق الأسهم الكوري من ظاهرة ما يُعرف بـ «خصم كوريا» (Korea Discount)، وهي ظاهرة تؤثر مباشرة على تقييم أسهم الشركات الكبرى ذات الوزن الأكبر. وتعود هذه الظاهرة أساسًا إلى بنية الشركات التابعة لمجموعات «تكتلات» كوريا الجنوبية الفريدة، وتعقيد الملكية المتقاطعة وقضايا الحوكمة، التي غالبًا ما تثير قلق السوق بشأن حقوق الأقلية من المساهمين. إضافة إلى ذلك، مقارنة بالأسواق في أوروبا وأمريكا، كانت الشركات الكورية في الماضي أكثر تحفظًا نسبيًا في سياسات عوائد المساهمين مثل توزيع الأرباح النقدية وإعادة شراء الأسهم.

وفي ظل حرب التكنولوجيا التجارية بين الصين والولايات المتحدة، تواجه شركات رقائق الذاكرة الكبرى قدرًا كبيرًا من عدم اليقين فيما يتعلق بتخطيط سلاسل التوريد وضوابط تصدير التقنيات الأساسية. وفي الوقت نفسه، وبما أن كوريا اقتصاد شديد الاعتماد على الصادرات، فإن تذبذب أسعار الصرف والاحتكاكات التجارية العالمية ستؤثر مباشرة على الأرباح الفعلية للشركات، ما يدفع السوق إلى تسعير أكثر تحفظًا.

ومع ذلك، منذ تولي الرئيس الكوري لي جاي-ميونغ منصبه في يونيو من العام الماضي، يعمل بجد على دفع سلسلة من إجراءات إصلاح أسواق رأس المال، في محاولة لمعالجة مشكلة «خصم كوريا» التي طال أمدها، وتعزيز حوكمة الشركات وحقوق المساهمين. وفي اليوم، أدى صافي الشراء من الصناديق الأجنبية والمحلية للأسهم المكوّنة لمؤشر الأسهم الكورية الموحد (KOSPI) إلى تسجيل المؤشر Kopsi أعلى مستوى تاريخي عند 6357.

(من المتداولين خلال اليوم إلى رئيس كوريا الجنوبية: لي جاي-ميونغ يقود KOSPI إلى مستوى قياسي جديد)

أما في الوقت الحالي، فهل يمكن للأسهم الكورية التي لا تزال تعاني من خصم عميق أن تجذب المزيد من مشتريات المستثمرين، فلا يزال ذلك محل متابعة.

هذه المقالة التي تقود SK هاينكس Kopsi إلى مستوى قياسي جديد، مع بقاء معامل السعر إلى الأرباح أقل من نظرائه في أشباه الموصلات—هل يمكن عكس «خصم كوريا»؟ تم نشرها لأول مرة على 链新闻 ABMedia.