تباطؤ الارتفاع بعد الربع الرابع من دورة تنصيف البيتكوين، محللون: قد تكون BTC قد دخلت "حالة طبيعية جديدة"

أشار محلل لدى مؤسسة الاستثمار Galaxy، Alex Thorn، إلى أنه مقارنةً بالثلاث دورات السابقة، فإن أداء بيتكوين (BTC) في دورة النصف هذه يبدو أسوأ بشكل واضح. ومع انخفاض تقلبات السوق وقيام الولايات المتحدة بإقرار صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للأسهم (ETF) للبيتكوين، تغيرت ديناميكية تدفق الأموال التي كانت قائمة سابقًا، وقد يكون السوق قد دخل بالفعل في وضعٍ طبيعي جديد تمامًا.

ارتفاع مكاسب بيتكوين في دورة النصف الرابعة أقل بكثير من السجلات التاريخية

أظهر تحليل أجراه رئيس الأبحاث العالمي لدى مؤسسة الاستثمار Galaxy، Alex Thorn، أنه منذ نصف بيتكوين في أبريل 2024، فإن مسار السعر الحالي، مقارنةً بالدورات التي نتج عنها نصف عام 2012 و2016 و2020، يعكس تقلبًا أقل بشكل ملحوظ ومساحة صعود أصغر. سجلت بيتكوين أعلى مستوى تاريخي عند تجاوز 125,000 دولار في 5 أكتوبر 2025، لكن بالمقارنة مع سعرها وقت النصف في 2024 والذي كان يقارب 63,000 دولار، فإن نسبة الارتفاع لا تتجاوز 97%.

cycle 4 dramatically underperforming prior cycles

is this the new normal? or is it the new normal (until it isn’t)? pic.twitter.com/Y26fWAz24u

— Alex Thorn (@intangiblecoins) April 19, 2026

بالعودة إلى البيانات التاريخية، قفزت بيتكوين في دورة النصف في 2012 بنحو 9,294%، لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 1,163 دولارًا؛ وارتفعَت دورة 2016 بنحو 2,950%، مع بلوغ القمة عند 19,891 دولارًا؛ أما بعد نصف 2020 فقد شهدت ارتفاعًا بنحو 761%.

انكماش كبير في تقلبات الأسعار، وبيتكوين تدخل “وضعًا طبيعيًا جديدًا”؟

وبخصوص هذه الظاهرة، قال Thorn: “لقد جاء أداء الدورة الرابعة أسوأ بكثير من الدورات السابقة.” كما طرح سؤالًا عمّا إذا كان ذلك هو “الوضع الطبيعي الجديد” للسوق، أم أنه مجرد ظاهرة مؤقتة. وتشير تقلبات بيتكوين المتناقصة باستمرار خلال دورات النصف السابقة إلى أن ديناميكية السوق التقليدية قد تغيرت بالفعل منذ وقت طويل، وربما لا تعود دورة الأربع سنوات كما كانت في السابق.

(Arthur Hayes يناقش نظرية عدم جدوى دورة بيتكوين التي تبلغ 4 سنوات: تسارع طباعة النقود في الصين والولايات المتحدة يكلّل BTC بوصفها العملة الملك)

محفز صعودي مبكر عبر صناديق الاستثمار الفورية للبيتكوين، يقلب دورة بيتكوين التقليدية التي تمتد أربع سنوات

ومع ذلك، يرى بعض المشاركين في السوق تفسيرًا مختلفًا لهذا التحليل. إذ أشار المعلقون إلى أن تقييم الأداء بعد النصف وحده يتجاهل الظروف الاستثنائية الخاصة التي كانت قد دفعت بالفعل إلى تسجيل أعلى مستوى تاريخي قبل نصف 2024. ففي مارس 2024—أي الشهر السابق لنصف أبريل—كانت بيتكوين قد تجاوزت بالفعل حاجز 70,000 دولار، مسجلةً أعلى مستوى تاريخي في ذلك الوقت.

وكان المحفز الرئيسي لهذه الموجة من الصعود هو أن الولايات المتحدة وافقت رسميًا على إدراج صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في يناير 2024. ويرى المشاركون في السوق أن هذه الظاهرة التاريخية غير المألوفة، حيث حققت بيتكوين أعلى مستوى تاريخي قبل حدوث النصف، قد أدت بالفعل إلى تحيز بيانات الأداء السعري للدورة الحالية.

بنوك وول ستريت متفائلة بشأن بيتكوين في 2026: قد تصل إلى 150,000 دولار

بالإضافة إلى تقليص نسبة الارتفاع، فإن نطاق الانخفاض لدى بيتكوين آخذ أيضًا في الانحسار بشكل واضح. ووفقًا لما خلصت إليه دراسة من Fidelity Digital Assets، فإنه مع انخفاض التقلبات، أصبحت عمليات تراجع سعر بيتكوين أكثر اعتدالًا. وصرح محلل الأبحاث لدى Fidelity، Zack Wainwright، بأن الانخفاضات خلال فترات هبوط بيتكوين في السوق الهابطة عادةً ما تقع ضمن نطاق 80% إلى 90%.

ومع ذلك، فإن بيتكوين خلال الفترة الأخيرة تراجعت من أعلى مستوى تاريخي يتجاوز 125,000 دولار إلى 60,000 دولار فقط، لتكون نسبة الانخفاض أعلى قليلًا من 50%، وتتوقع أن يبدأ السعر في التعافي تدريجيًا اعتبارًا من 2026. وفي الوقت الحالي، يتأرجح BTC من ذروة يوم الجمعة الماضية عند 78K إلى نحو 74K. وأشار تقرير من بنك استثماري وول ستريت بيرنستـاين (Bernstein) إلى أن تراجع بيتكوين الحالي ليس مشكلة بنيوية، وإنما ناجم عن تذبذب ثقة السوق، مضيفًا أنه بحلول نهاية 2026 ستكون أسعار بيتكوين في حدود 150,000 دولار.

(قدّم JPMorgan أوراقًا مالية مشتقة هيكلية على بيتكوين: تجمع بين دورة الأربع سنوات مع المراهنة على سوق صاعدة في 2028)

نُشرت هذه المقالة بعنوان: ارتفاع مكاسب بيتكوين في النصف الرابع يتباطأ، المحللون: BTC ربما تكون قد دخلت “الوضع الطبيعي الجديد” لأول مرة على موقع أخبار Lianxin ABMedia.