هل لا تزال هناك فرصة للانتعاش خلال الخمس سنوات القادمة بعد هبوط اليورو من أعلى مستوى له إلى أدنى مستوى تاريخي؟

باعتبارها ثاني أكبر عملة تداول في العالم، منذ ظهور اليورو في عام 2002، مرّت بعدة اختبارات كبيرة مثل أزمة الرهن العقاري الثانوي في 2008، وأزمة ديون منطقة اليورو، وتأثيرات الجائحة، والحرب بين روسيا وأوكرانيا. بحلول سبتمبر 2022، هبط اليورو مقابل الدولار إلى 0.9536، مسجلاً أدنى مستوى له خلال 20 عاماً، مما أذهل الكثير من المهتمين بهذا الزوج من العملات.

فماذا مرّ به اليورو بالضبط؟ هل الآن فرصة للشراء عند القاع أم الاستمرار في التوقعات السلبية؟ خلال الخمس سنوات القادمة، هل يمكن للاستثمار في اليورو أن يحقق أرباحاً؟ دعونا نبدأ من تحليل الاتجاهات التاريخية.

عصر مجد اليورو: أعلى مستوى عند 1.6038 في 2008

عند مراجعة أداء اليورو خلال العشرين عاماً الماضية، كان يوليو 2008 نقطة تحول مهمة. حينها، سجل اليورو مقابل الدولار أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1.6038، ثم بدأ في التراجع بعد ذلك.

ماذا حدث في ذلك الوقت؟ كانت أزمة الرهن العقاري الثانوي في الولايات المتحدة تتفاقم، واندلعت الأزمة المالية العالمية. على السطح، بدا أن مصدر الأزمة من أمريكا، لكن تأثيرها على أوروبا كان أعمق:

انهيار النظام المصرفي: العديد من المؤسسات المالية الكبرى أعلنت إفلاسها، وتدهورت أصولها بشكل كبير. البنوك الأوروبية، التي كانت مرتبطة بشكل وثيق بالبنوك الأمريكية، وقعت في مشاكل.

تجميد سوق الائتمان: بعد انهيار ليمان براذرز، تدهورت الثقة بين البنوك، وتوقفت عمليات الإقراض تقريباً. الشركات والمستهلكون عجزوا عن الحصول على التمويل، وتوقف النمو الاقتصادي.

انتشار الركود الاقتصادي: تراجع الاستثمار والاستهلاك معاً، ودخلت عدة دول في منطقة اليورو في حالة ركود. تدفقت رؤوس الأموال بشكل كبير إلى الولايات المتحدة، مما ضغط على اليورو.

تدخل الحكومات والبنك المركزي الأوروبي: اضطر البنك المركزي الأوروبي لخفض الفائدة وتفعيل برامج التيسير الكمي، لكن هذه الإجراءات رغم استقرار السوق، ضغطت على سعر صرف اليورو.

القنبلة المخفية: ديون الدول الخمسة “الديون السيئة”: بعد الأزمة، ظهرت مشاكل ديون اليونان، أيرلندا، البرتغال، إسبانيا، وإيطاليا. هذه الدول، المعروفة بـ"الخمسة السيئين"، أثارت شكوكاً حول استدامة منطقة اليورو ككل.

سوق الدببة الطويل: من القمة إلى أدنى مستوى تاريخي

على مدى التسع سنوات التالية، شهد اليورو تراجعاً مطولاً. بحلول يناير 2017، هبط اليورو مقابل الدولار إلى حوالي 1.034، مسجلاً أدنى مستوى خلال عشر سنوات تقريباً.

لماذا ارتدّ؟

في بداية 2017، ظهرت إشارات إيجابية متعددة:

تحسن البيانات الاقتصادية لمنطقة اليورو — انخفض معدل البطالة إلى أقل من 10%، وارتفعت مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى فوق 55، مما يدل على تسارع النمو. بدأ تأثير برامج التيسير الكمي للبنك المركزي الأوروبي يظهر، وبيئة الفائدة السلبية دعمت السيولة.

تحول سياسي نحو التفاؤل — عام 2017 كان عاماً للانتخابات في عدة دول من منطقة اليورو، وتوقع السوق أن تتولى حكومات مؤيدة للاتحاد الأوروبي الحكم، مما عزز ثقة المستثمرين. كما بدأت مفاوضات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وقلّ القلق من أسوأ السيناريوهات.

اليورو في حالة بيع مفرط — مقارنةً بأعلى مستوى عند 1.6038 في 2008، انخفض اليورو بأكثر من 35%. انتهت معظم الأخبار السلبية، وأصبح هناك أساس للانتعاش.

استمر هذا الانتعاش حتى فبراير 2018، حيث وصل اليورو إلى 1.2556 مقابل الدولار، مسجلاً أعلى مستوى منذ 2015. لكن هذا القمة سرعان ما تحولت إلى قمة قصيرة الأمد.

أسباب التراجع في 2018:

بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع الفائدة، وارتفع مؤشر الدولار، مما ضغط على العملات الأخرى. في الوقت ذاته، بدأ النمو الاقتصادي في منطقة اليورو يتباطأ، وانخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي من أعلى مستوياته. كما أن الوضع السياسي في إيطاليا أصبح غير مستقر، مما زاد من قلق المستثمرين.

أدنى مستوى تاريخي جديد: 0.9536 في 2022

بعد سنوات من التقلبات، سجل اليورو أدنى مستوى له في سبتمبر 2022 عند 0.9536. ماذا حدث في ذلك الوقت؟

تأثيرات الحرب بين روسيا وأوكرانيا: بعد اندلاع الحرب، زادت المخاوف من الملاذ الآمن، وارتفعت الطلبات على الدولار. أوروبا، التي كانت طرفاً في الصراع، واجهت أزمة طاقة وانكماش اقتصادي.

ارتفاع أسعار الطاقة: انقطاع إمدادات الغاز والنفط من روسيا، وارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير في النصف الأول من 2022. وصلت عقود الغاز الآجلة إلى أكثر من 200 يورو/MWh، مما أدى إلى ارتفاع التضخم في منطقة اليورو، وزيادة تكاليف الشركات.

اضطرار البنك المركزي الأوروبي لرفع الفائدة: لمواجهة التضخم، قام البنك المركزي الأوروبي في يوليو وسبتمبر 2022 برفع الفائدة مرتين، منهياً حقبة الفائدة السلبية التي استمرت 8 سنوات. على الرغم من أن ذلك يعكس عزم البنك على مكافحة التضخم، إلا أن دورة رفع الفائدة غالباً ما تؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي.

لكن بعد أدنى مستوى عند 0.9536 في سبتمبر 2022، بدأ اليورو في التعافي:

تخفيف المخاوف الجيوسياسية: رغم استمرار الحرب، إلا أن التصعيد لم يتجاوز الحد، وتوقعات الأسوأ تراجعت تدريجياً. تراجعت المخاوف من الأزمة، وبدأت الأموال تتجه نحو الأصول ذات المخاطر.

تحسن سوق الطاقة: مع تفعيل أوروبا لخطط تنويع إمدادات الطاقة (مثل زيادة واردات الغاز الطبيعي المسال، وملء المخزون)، تراجعت أسعار النفط والغاز تدريجياً. بحلول النصف الثاني من 2022، انخفضت أسعار الطاقة بشكل ملحوظ، وتخففت أعباء التكاليف على الشركات.

الوضع الحالي: اليورو في مرحلة انتعاش

حالياً، ارتدّ اليورو من أدنى مستوياته، لكنه لا يزال أدنى من القمم التاريخية. التحديات التي تواجه منطقة اليورو لا تزال قائمة:

تباطؤ النمو الاقتصادي: الناتج المحلي الإجمالي للمنطقة يكاد يكون ثابتاً، والبنية الصناعية قديمة. مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأخير أقل من 45، مما يشير إلى توقعات سلبية للأشهر القادمة.

مخاطر التوترات الجيوسياسية: الوضع الدولي أصبح أكثر تعقيداً، وهذه الحالة من عدم اليقين تضعف تدفقات رأس المال نحو الملاذات الآمنة.

تباين السياسات النقدية: بدأ الاحتياطي الفيدرالي في 2023 في التحول نحو سياسة أكثر تيسيراً، مع توقعات بتقليل رفع الفائدة أو حتى خفضها قريباً. أما البنك المركزي الأوروبي، فهو يتردد في إنهاء دورة رفع الفائدة، وما زالت أسعار الفائدة الأوروبية أقل من الأمريكية.

خلال 5 سنوات القادمة: هل لا يزال هناك فرصة للاستثمار في اليورو؟

عند تقييم العوامل المختلفة، فإن مستقبل اليورو يعتمد على عدة متغيرات رئيسية:

أولاً: الأساسيات الاقتصادية — إذا استطاعت منطقة اليورو تحقيق نمو اقتصادي متسارع، وجذب المزيد من رؤوس الأموال الدولية، فمن المتوقع أن يرتفع اليورو. أما استمرار الضعف الاقتصادي، فسيضغط على سعر الصرف.

ثانياً: دورة سياسات الاحتياطي الفيدرالي — التجارب التاريخية تظهر أن دورة خفض الفائدة في أمريكا عادةً ما تؤدي إلى انخفاض مؤشر الدولار بنسبة 15-25% خلال 3-5 سنوات. إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، فسيستفيد اليورو من ضعف الدولار.

ثالثاً: سياسة البنك المركزي الأوروبي — رغم أن أسعار الفائدة الأوروبية أقل من الأمريكية، إلا أن البنك المركزي الأوروبي يظل محافظاً نسبياً، مما يوفر دعماً لليورو. المهم هو توقيت بدء خفض الفائدة.

رابعاً: الحالة الاقتصادية العالمية — النمو العالمي القوي يعزز الطلب على صادرات ومنتجات منطقة اليورو، ويدعم العملة. أما الركود أو التضخم المفرط، فسيؤدي إلى تدفق رؤوس الأموال نحو أمريكا، ويضعف اليورو.

خامساً: المخاطر الجيوسياسية — استمرار التوترات السياسية والجيوسياسية سيبقي على حالة من الطلب على الملاذ الآمن، مما يدعم الدولار ويضعف اليورو. فقط عندما تتراجع هذه المخاطر بشكل واضح، سيكون هناك مجال لمزيد من ارتفاع اليورو.

نصائح للمستثمرين

من قرب اليورو من أدنى مستوياته التاريخية، لا تزال هناك فرص، لكن يجب الحذر. إليكم بعض النقاط للمراقبة:

الزمن مهم جداً — على المدى القصير (3-6 أشهر)، لا تزال البيانات الاقتصادية والتوترات الجيوسياسية تشكل مخاطر. أما على المدى المتوسط (1-2 سنة)، فبداية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد تعيد اليورو إلى مساره الصاعد. وعلى المدى الطويل (3-5 سنوات)، يعتمد الأمر على قدرة منطقة اليورو على تنفيذ إصلاحات هيكلية وعودة النمو.

مراقبة البيانات الاقتصادية — يجب متابعة مؤشرات التوظيف، التضخم، مؤشر مديري المشتريات التصنيعي، وغيرها، لأنها تؤثر مباشرة على قرارات البنك المركزي الأوروبي، وبالتالي على سعر اليورو.

سياسة الاحتياطي الفيدرالي — تحركات الدولار تؤثر بشكل كبير على اليورو. عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في التحول نحو سياسة أكثر تيسيراً، يكون ذلك غالباً فرصة لانتعاش اليورو.

المخاطر الجيوسياسية — لا تتجاهل تأثير الأحداث السياسية والجيوسياسية على السوق. أي أزمة جديدة قد ترفع الطلب على الدولار وتضغط على اليورو.

بإجمال، مستقبل اليورو خلال 5 سنوات يعتمد على إطار زمني وتحمل المخاطر الخاص بك. من يفضل المدى القصير، يمكنه الانتظار لمزيد من التصحيح وشراء تدريجي. من يركز على المدى المتوسط، يمكنه البيع عند ارتفاع الدولار/اليورو أو الشراء عند انخفاضه. لكن، الأهم هو متابعة البيانات الاقتصادية والسياسات بشكل مستمر.