ما هو خفض المعدل الثالث المقسّم من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025 ولماذا يدل على مسار أبطأ في المستقبل

البنك الاحتياطي الفيدرالي قدم ثالث خفض لمعدل الفائدة لهذا العام في تصويت نادر بين 9 أعضاء مقابل 3، حيث تم خفض معدل الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى نطاق مستهدف بين 3.50% و3.75%. هذا “الخفض المتشدد” — التيسير الآن مع حذر واضح من التحركات المستقبلية — يعكس انقسامات عميقة داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، حيث عارض ثلاثة أعضاء: اثنان منهم دافعوا عن عدم الخفض وسط مخاوف من التضخم، وواحد اقترح خفضًا أكبر بمقدار 50 نقطة أساس لتعزيز التوظيف.

الـ"نقطة المرسومة" المحدثة للتوقعات أكدت هذا التوتر، وتوقعت خفضًا واحدًا فقط في 2026 وآخر في 2027، بينما أعلن الاحتياطي الفيدرالي في الوقت نفسه عن استئناف شراء الأوراق المالية الحكومية بدءًا من $40 مليار دولار في سندات الخزانة قصيرة الأجل في 12 ديسمبر. كما أكد رئيس المجلس جيروم باول على موقف “الانتظار والمراقبة”، حيث استوعبت الأسواق إشارة التيسير المحدود القادم، مما قد يحد من الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين وسط استمرار اتجاهات البلوكشين في سيولة العملات المستقرة والتمويل اللامركزي.

ما يتضمنه قرار خفض معدل ديسمبر 2025 للبنك الاحتياطي الفيدرالي

يُعد إجراء الـFOMC تتويجًا لنظام التيسير التدريجي الذي بدأ في سبتمبر، استجابةً لتهدئة سوق العمل — حيث معدل البطالة عند 4.4% ونمو الوظائف عند أدنى مستوياته منذ عقد — بينما لا تزال تضخم PCE الأساسي ثابتًا عند 2.6%، فوق الهدف البالغ 2% ولكنه في اتجاه هبوطي. التصويت 9-3، وهو الأكثر معارضة منذ سبتمبر 2019، يسلط الضوء على الانقسامات: عارض رئيس بنك شيكاغو أستان جولزبي ورئيس بنك كانساس سيتي جيفري شميد الخفض، citing مخاطر التضخم المستمرة، بينما فضل المحافظ ستيفن ميران تخفيفًا أعمق. وصف باول الأمر بأنه “قرار قريب”، موضحًا أن الاحتياطي “متمركز بشكل جيد للانتظار ورؤية كيفية تطور الاقتصاد”.

وفي ذات الوقت، انتقل البنك المركزي من سياسة التشديد الكمي (QT) — التي توقفت في 1 ديسمبر — إلى إعادة استثمار الأوراق المالية المستحقة، بدءًا من $40 مليار دولار شهريًا في سندات الخزانة قصيرة الأجل للحفاظ على احتياطيات كافية بدون تحفيز قوي. هذا النهج المتوازن يهدف إلى دعم النمو دون إعادة إشعال ضغوط الأسعار، خاصة وسط غموض التعريفات الجمركية في عهد ترامب.

• ثالث خفض متتالي بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل المعدل إلى 3.50%-3.75%
• تصويت منقسم: 9 مؤيدين؛ 2 رافضين الخفض، 1 لمزيد من الخفض بمقدار 50 نقطة أساس
• النقطة المرسومة: توقع واحد للخفض في 2026 (إلى 3.25%-3.50%)، وآخر في 2027 (إلى 3.00%-3.25%)
• شراء سندات: $40B مليار دولار في سندات الخزانة قصيرة الأجل بدءًا من 12 ديسمبر، مع احتمال ارتفاعها في البداية(
• باول: “نحن في الطرف العلوي من النطاق المحايد”، ولا نلتزم برفع في يناير

الميل المتشدد في النقطة المرسومة والانقسامات الداخلية

كشف ملخص التوقعات الاقتصادية )SEP(، أو “النقطة المرسومة”، عن بقاء الوسيطات دون تغيير منذ سبتمبر، لكن مع اتساع التشتت: توقع 19 مشاركًا معدلات بين 3.00% و4.25% بنهاية 2026، مما يدل على عدم وجود إجماع على وتيرة التغيير. هذا التوقع المحافظ — المنخفض عن توقعات السوق بحدوث خفضين في 2026 — ينجم عن اليقظة تجاه التضخم ومخاطر السياسة المالية، حيث يظل نمو الناتج المحلي الإجمالي ثابتًا عند 2.1% لعام 2025، مع عدم تغيير توقعات البطالة عند 4.5%. استقرار النقاط المرسومة يخفي تحولات متشددة: حيث أصبح عدد أقل من الأعضاء يتوقعون معدلات أقل من 3% على المدى الطويل، تعكس مخاوف التضخم الناتجة عن التعريفات الجمركية.

هذا الانقسام الداخلي، مع ثلاثة معارضين، يبرز التوازن الدقيق الذي يسعى إليه الاحتياطي الفيدرالي — دعم التوظيف دون الإفراط في التسخين — مما قد يطيل فترة ارتفاع المعدلات إلى 2026.

• نطاق واسع: تتراوح نقاط 2026 بين 3.00% و4.25%؛ الوسيط ثابت عند 3.38%
• الانقسامات: 7 أعضاء يتوقعون عدم خفض في 2026؛ 4 يتوقعون اثنين أو أكثر
• وجهات النظر الاقتصادية: نمو 2.1% )2025$40 ، تضخم 2.6% في PCE الأساسي
• مقارنة بسبتمبر: ثبات في الوسيطات، لكن مع انتشار أوسع للمعدلات
• التداعيات: إشارة إلى “أعلى لفترة أطول” وسط عدم اليقين السياسي

استئناف شراء سندات الخزانة: جسر السيولة

بعيدًا عن المعدلات، أعلن البنك الفيدرالي عن إعادة توازن الميزانية المستهدفة: استئناف شراء الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل لمواجهة سحب الاحتياطيات الأخيرة، بدءًا من (مليار دولار في سندات الخزانة في 12 ديسمبر، مع احتمال أن يكون أعلى في البداية). يأتي هذا بعد نهاية سياسة التشديد الكمي (QT$480 في 1 ديسمبر، بهدف الحفاظ على احتياطيات “كبيرة” دون إعادة تنشيط التسهيل الكمي بالكامل — حيث يُعاد استثمار سندات الخزانة المستحقة في سندات خزانة، وتقسيم مدفوعات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) إلى سندات خزينة قصيرة الأجل. أشار باول إلى أن تقلص سوق المال هو المحفز، لضمان الاستقرار دون تحفيز مفرط.

هذه الخطوة تضخ سيولة معتدلة )~$40B مليار دولار سنويًا إذا استمرت(، مما يفيد التمويل قصير الأجل ولكنه يرسل إشارة بعدم وجود توسع عدواني.

• البداية: )مليار دولار شهريًا في سندات الخزانة قصيرة الأجل؛ قابل للتعديل حسب الظروف
• المبرر: الاحتياطيات عند مستويات “كبيرة” بعد تلاشي QT
• الهيكل: إعادة استثمار الحيازات المستحقة؛ بدون حد أقصى للميزانية الكلية
• رد فعل السوق: انخفاض عوائد سندات 10 سنوات بمقدار 2.6 نقطة أساس إلى 4.16%
• الصلة بالعملات المشفرة: يسهّل التمويل لتمويلات التمويل اللامركزي وعوائد العملات المستقرة

ردود فعل السوق والتداعيات الاقتصادية

ارتفعت الأسهم في البداية (داو +0.5%، S&P مستقرة)، لكن السندات استقرت مع انخفاض عوائد السندات ذات الأجلين عامين بمقدار 2.7 نقطة أساس إلى 3.586%، مما يعكس تراجع احتمالات التيسير. الآن، تقدر CME FedWatch احتمالات تثبيت يناير بنسبة 68%، مرتفعة من 32%، مما يضغط على أصول المخاطر. بالنسبة للمستهلكين، توقع معدلات رهن عقاري مستقرة (حوالي 6.8% لفترة 30 سنة)، لكن قروض السيارات سترتفع إلى حوالي 7.2%$130M ؛ والمدخرون يرون انخفاض معدلات العائد على الحسابات الادخارية إلى 4.5%.

الاقتصاد الأوسع: يدعم النمو المعتدل لكنه يحذر من تضخم ناتج عن التعريفات الجمركية، مما قد يؤخر الخفض.

• الأسهم: مختلطة؛ المالية ترتفع مع تسطيح منحنى العائد
• السندات: انخفاض العوائد على المدى القصير؛ والعائد على 10 سنوات عند 4.16%
• العملات الأجنبية: الدولار +0.2% مقابل اليورو على قراءة متشددة
• تأثير المستهلك: بطاقات الائتمان ~20% معدل الفائدة السنوي؛ والمدخرات ~4.5%
• العالمي: يسهّل اقتراض الأسواق الناشئة لكنه يضغط على المصدرين

الاتجاهات الأوسع: تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي على العملة المشفرة وتوقعات 2026

تُظهر التحول الحذر للاحتياطي الفيدرالي — التيسير وسط انقسامات — تداخلًا مع حساسية سيولة العملات المشفرة: انخفض البيتكوين إلى $92,500 بعد الإعلان، متراجعًا بنسبة 1.5% على خلفية النقاط المرسومة المتشددة، حيث يحد ارتفاع المعدلات من الاقتراض في التمويل اللامركزي وعوائد العملات المستقرة. الشركات مثل MicroStrategy التي تمتلك 660 ألف بيتكوين توفر دعومًا، لكن عمليات التصفية الأخيرة تظهر مخاطر الرافعة المالية. توقعات 2026: خفض واحد إذا برودة التضخم؛ توقف إذا تصاعدت التعريفات وأسعارها.

مع نضوج البلوكشين — مثل قانون GENIUS الذي يتيح الأصول المرمزة — يخفف هذا القرار من “موجات بابا نويل” ولكنه يعزز البيتكوين كوسيلة للتحوط ضد التضخم.

• العملات المشفرة: البيتكوين -1.5% إلى 92.5 ألف دولار؛ عوائد ETH تنخفض إلى 3.2%
• التمويل اللامركزي: تكاليف الاقتراض مستقرة بين 5-7%; إجمالي القيمة المقفلة +2% على أمل السيولة
• توقعات 2026: المعدلات إلى 3.00% إذا استمر النمو؛ مع احتمالية زيادة على Shock
• الربط التنظيمي: يدعم نمو العملات المستقرة المتوافقة مع اللوائح
• المدى الطويل: المعدل المحايد حوالي 3%، وفقًا للوسيطات

تُشير الخلافات في خفض المعدلات الثلاثة في 2025 — مع وجود نقاط متشددة وخطط لشراء سندات الخزانة — إلى تباطؤ متعمد في عملية التيسير، مع موازنة بين التوظيف والأسعار وسط حالة من عدم اليقين.

للسوق، راقب احتمالات يناير عبر CME FedWatch وشهادة باول. في العملة المشفرة، اعتمد على محافظ آمنة في ظل تقلبات السياسة.