المحللون: لم تعكس الوثائق المعلنة القوة المالية لتيدر بشكل كامل، حيث تصل الأرباح السنوية إلى 10 مليارات دولار.

أعرب آرثر هايز عن قلقه بشأن استراتيجيات التمويل لشركة Tether المصدرة للعملات المستقرة، مشيرًا إلى أن احتفاظها بكميات كبيرة من الأصول غير النقدية قد يهدد دعم USDT. تظهر البيانات الأخيرة من Tether أن إجمالي أصول الشركة يبلغ 1810 مليار دولار، والخصوم 1740 مليار دولار، منها حوالي 34 مليار دولار على شكل بيتكوين، وذهب، وقروض مضمونة وأشكال استثمار أخرى، مما يمثل حوالي 19% من إجمالي الأصول. يعتقد هايز أن Tether تراهن على خفض الاحتياطي الفيدرالي لمعدل الفائدة، من خلال شراء الذهب والبيتكوين للتحوط من تأثير انخفاض معدل الفائدة، لكن هذه الخطوة قد تزيد من مخاطر السيولة خلال فترات الاسترداد الكبير.

تبلغ قيمة السندات الحكومية التي تمتلكها Tether 1124.2 مليار دولار، وبلغت اتفاقيات إعادة الشراء العكسية ليلة واحدة 179.9 مليار دولار، وصناديق السوق النقدية 64.1 مليار دولار. حذر هايز من أن المستخدمين والبورصات الذين يمتلكون كميات كبيرة من USDT سيتابعون مدى توفر هذه الأصول على الفور، وقد تزيد التقارير الإعلامية من الشكوك في السوق. كما تساءل عن تفسير الشركة بأن الأموال المخصصة لشراء بيتكوين والذهب تأتي من الأرباح وليس من إصدار USDT جديد، مشيرًا إلى وجود فجوة بين النقد والالتزامات غير المسددة.

في هذا السياق، قال جوزيف، المحلل السابق للعملات المشفرة في سيتي، إن تيثر تمتلك ميزانية مستقلة للأصول والخصوم، بما في ذلك استثمارات الشركة وأنشطة التعدين، وأن الوثائق التي تم الكشف عنها لم تعكس بالكامل القوة المالية. وقد حسب أن تيثر تحقق أرباحًا سنوية تبلغ حوالي 10 مليارات دولار، تأتي أساسًا من أكثر من 120 مليار دولار من سندات الخزانة ذات الفائدة، بمعدل عائد سنوي يقارب 4%. وأشار المحلل BitImmortal إلى أن مشكلة احتياطيات تيثر تكمن في السيولة وليس في القدرة على السداد، حيث يمكن لمعظم الأصول تغطية الالتزامات، لكن سرعة تحويل الأصول غير النقدية خلال ذروة الاسترداد تظل حاسمة.

تشكل الاحتياطيات النقدية للبنوك التقليدية 5% إلى 15% من الودائع، ويمكنها الحصول على قروض من البنك المركزي، بينما لا تمتلك Tether دعم “المقرض الأخير” المماثل. وقد منحت S&P Global Tether تصنيفًا “ضعيفًا” من حيث استقرار الأصول المخاطرة، بينما أكدت Tether على تدفقها الكبير من أموال التسوية ومحفظتها conservativa من الأصول.

بالإضافة إلى ذلك، بسبب فشل مفاوضات تسعير الكهرباء في أوروغواي، فإن Tether تقوم بإغلاق مشاريع التعدين المحلية، وتخطط لتقليص حوالي 30 موظفًا. بشكل عام، لا تزال صحة Tether المالية محل جدل، حيث أصبحت إدارة السيولة وقدرتها على تحويل الأصول غير النقدية محور اهتمام السوق.