黄金市值创新高 20 兆美元，美国国债已不再是最佳避险选择？

随着黄金市值突破新高来到 20 兆美元，市场资金正以前所未有的速度流入这项避险资产。鉴于美国财政赤字飙升及经济衰退风险的升高，全球对美国国债的信心似乎受到了明显动摇，显示资本市场正在重新评估资产配置方向。

(Ray Dalio 警告美国债务危机：全球经济或将迎来「震撼性」变局)

黄金强势飙升，市场资金加速流入

财经媒体 Kobeissi Letter 指出，随着 S&P 500 今年市值蒸发超过 5 兆美元，黄金总市值在昨日正式突破 20 兆美元，来到历史性高点。过去 12 个月内，黄金涨幅超过 S&P 500 四倍，甚至在美股表现低迷的 2025 年初，仍逆势上涨超过 10%。这会是黄金史上最强劲的表现吗？

更值得注意的是，黄金此轮涨势并未遵循传统经济逻辑：「在美元走弱与降息时走强」，反而是在高利率、美元强势与股市仍具韧性的情况下持续上扬。

比特币概念股惨跌，远远落后黄金与 S&P 500

与黄金的强势表现形成对比，今年以来，全球前十大持有比特币的上市公司的表现远远落后 S&P 500，当然也比黄金更差。

挪威工业投资公司 Aker ASA 是表现最好的 BTC 持有企业，但现已回吐今年至今的涨幅。

投资管理公司 Galaxy Digital 则表现最差，落后 S&P 500 25%，相较黄金更是下跌 43%。

即便是新面孔的日本 MetaPlanet 也未能跑赢黄金，今年以来相对落后 7%。

资产管理公司 Bitwise 近期推出了一档 ETF，专门投资全球前十大持有 BTC 的上市公司，如 MicroStrategy (现更名为 Strategy)、Marathon Holding (MARA)、CleanSpark (CLSK)、Riot Platforms (RIOT) 等。

(Bitwise 提交「比特币标准公司ETF」，微策略、矿企、游戏商皆可纳入)

然而，这些企业在 2025 年普遍陷入低迷，未能延续过去的强劲表现，也让人好奇该策略的有效性。

美国与亚洲需求飙升，黄金成全球避险首选

同时，美国对实体黄金的需求创下新高，1 月黄金进口额达 304 亿美元，较 2020 年疫情高峰期翻倍。中国与印度的黄金储备也双双创新高，分别达到 735 亿美元与 709 亿美元，全球黄金需求年增 24%，总额突破 3820 亿美元。

随着贸易战风险升温，黄金需求进一步增加，根据美国银行 (BofA) 基金经理调查，高达 58% 的受访者认为黄金将成为最佳避险资产，甚至优于美元。

美债「风险」升高，投资人转向黄金

当前，美国政府的财政赤字进一步恶化，年度支出已达 GDP 的 44%，与二战时期相当，也引发了市场对美国债务风险的担忧升温。如今，投资人对美债的避险需求减少，部分资金流入黄金，进一步推动其价格上升。

Google 搜寻数据更显示，美国对经济衰退的关注度已攀升至 2008 年金融危机与 2020 年疫情期间的高位。美股市场也出现资金外流，美银数据指出，上周美股资金流出 11 亿美元，而同期黄金则上涨 3%。

(美国经济前景陷阴霾：第一季 GDP 预测下修至 -2.8%，衰退隐忧四起)

黄金市场已成市场关键风向标

资金大举流入黄金，显示投资人正在重新评估避险资产的选择。随着美债安全性下降、经济衰退风险上升以及贸易战担忧加剧，黄金似乎正逐步瓜分甚至取代美国国债的避险市场地位，成为全球投资者的新避险标的。

如今黄金市场的强势表现，已俨然成为全球金融市场的关键指标。

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