美财政部发表重磅报告！要谨慎使用稳定币，CBDC才是未来

稳定币对美国国债市场的影响引发关注

美国财政部近日发布了一份长达 132 页的报告，详细分析了比特币、稳定币等数位资产对更广泛金融环境的影响。报告指出，随着稳定币的兴起，对短期美国国债的需求有所增加。

财政部表示：「稳定币的成长导致了对短期国债证券需求的适度增加。」虽然数位资产市场与传统资产相比仍然相对较小，但近年来已经显著成长。

图源：美国财政部 随着稳定币的兴起，对短期美国国债的需求有所增加

报告中特别提到，全球最大稳定币 Tether 拥有大量美国国债，其持有的国债数量甚至超过阿联酋、澳洲和西班牙等国家。根据财政部的估计，目前约有 1,200 亿美元的稳定币抵押资产投资于美国国债，其中 Tether 占了近 810 亿美元。稳定币在数位资产生态系中扮演关键角色，约有 80% 的加密货币交易涉及稳定币。

稳定币潜藏风险，需加强监管

然而，财政部对稳定币的快速成长表示担忧，特别是那些缺乏严格监管的私营发行稳定币。报告警告称，稳定币可能面临「脱钩」风险，即在加密市场波动时，稳定币可能暂时失去与美元的挂钩。历史上，包括 TerraUSD 崩盘和 Tether 偶尔失去挂钩的事件，都凸显了稳定币市场的潜在不稳定性。

图源：美国财政部 稳定币过去曾经面临脱钩，造成金融市场混乱的问题

财政部担心，如果一个主要的稳定币如 Tether 崩溃，可能导致其大量抛售所持有的美国国债，从而引发「火灾式抛售」，在关键时刻扰乱更广泛的国债市场。报告建议，应将稳定币的监管类比于窄幅银行或货币市场基金，确保它们维持强大的抵押品，主要是短期国债，以避免流动性紧缩。

图源：美国财政部 报告建议，应将稳定币的监管类比于窄幅银行或货币市场基金，以避免流动性紧缩

代币化带来效率与透明度，但也需审慎

报告同时强调了代币化对国债市场的潜在影响。代币化是指将资产以数位方式在区块链上表示的过程。财政部认为，代币化有望通过即时结算（原子结算）提高交易效率，减少结算延迟带来的风险，如对手方违约和财务积压。此外，代币化可以通过实现资产的部分所有权，让资金有限的散户投资人和国际参与者拥有国债的一部分，从而扩大投资人基础，促进市场稳定。

图源：美国财政部 代币化可以带来的优势

然而，财政部也提醒，虽然代币化带来了效率和透明度，但需要谨慎推进，确保不会引发新的金融风险。报告指出，监管机构需密切关注代币化过程，确保其在不损害市场完整性的前提下，为投资人提供更广泛的参与机会。

图源：美国财政部 代币化的风险与挑战

财政部建议推进 CBDC，取代私人稳定币

最引人注目的是，财政部在报告中建议，应该由国家支持的央行数位货币（CBDC）最终取代私人发行的稳定币。报告提到：「类似于 19 世纪后期私营发行的『野猫』货币被政府支持的中央货币取代，央行数位货币（CBDC）可能需要取代稳定币，成为支持代币化交易的主要数位货币形式。」

财政部强调，稳定币的未来在很大程度上取决于未来几年的监管和政策决定。历史证明，未能满足监管要求的「私人货币」可能导致金融不稳定，因此极不理想。为了避免潜在的市场风险，政府应考虑介入，透过发行 CBDC 来替代私人稳定币。

图源：美国财政部 报告建议政府应考虑介入，透过发行 CBDC 来替代私人稳定币

然而，CBDC 在美国政治中日益成为争议焦点。一些共和党议员公开反对发展 CBDC，认为这是「老大哥的数位美元」。前总统川普在竞选连任期间，也对 CBDC 持批评态度。尽管如此，川普的加密货币项目 World Liberty Financial 计划发行自己的稳定币，这显示出私人稳定币仍有其支持者。

业界观点与未来展望

尽管财政部对稳定币的风险提出警告，业界一些人士对其前景仍持乐观态度。Circle 执行长 Jeremy Allaire 最近预测，稳定币将成为全球金融系统的重要组成部分，不仅仅是在美国国债市场。

他认为，随着技术的进步，未来十年稳定币有望占据全球 100 兆美元货币供应量的 5% 至 10%，这意味着稳定币市场规模可能达到 10 兆美元。

然而，财政部对此持谨慎态度，强调需要在适当的监管指导下，才能正确地创建和发展稳定币产品。报告强调，如果没有严格的监管，稳定币可能成为国债市场的破坏性力量，特别是在投资人情绪突然转变并引发大规模赎回的情况下。

总体而言，财政部的报告反映了政府对数位资产市场的复杂态度。一方面，认识到代币化和稳定币带来的潜在益处，如提高效率、扩大投资人参与和增强市场透明度；另一方面，也对可能出现的金融风险保持警惕，主张透过审慎的监管和推进 CBDC 来确保市场稳定。

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