美財政部發表重磅報告！要謹慎使用穩定幣，CBDC才是未來

穩定幣對美國國債市場的影響引發關注

美國財政部近日發佈了一份長達 132 頁的報告，詳細分析了比特幣、穩定幣等數位資產對更廣泛金融環境的影響。報告指出，隨著穩定幣的興起，對短期美國國債的需求有所增加。

財政部表示：「穩定幣的成長導致了對短期國債證券需求的適度增加。」雖然數位資產市場與傳統資產相比仍然相對較小，但近年來已經顯著成長。

圖源：美國財政部 隨著穩定幣的興起，對短期美國國債的需求有所增加

報告中特別提到，全球最大穩定幣 Tether 擁有大量美國國債，其持有的國債數量甚至超過阿聯酋、澳洲和西班牙等國家。根據財政部的估計，目前約有 1,200 億美元的穩定幣抵押資產投資於美國國債，其中 Tether 佔了近 810 億美元。穩定幣在數位資產生態系中扮演關鍵角色，約有 80% 的加密貨幣交易涉及穩定幣。

穩定幣潛藏風險，需加強監管

然而，財政部對穩定幣的快速成長表示擔憂，特別是那些缺乏嚴格監管的私營發行穩定幣。報告警告稱，穩定幣可能面臨「脫鉤」風險，即在加密市場波動時，穩定幣可能暫時失去與美元的掛鉤。歷史上，包括 TerraUSD 崩盤和 Tether 偶爾失去掛鉤的事件，都凸顯了穩定幣市場的潛在不穩定性。

圖源：美國財政部 穩定幣過去曾經面臨脫鉤，造成金融市場混亂的問題

財政部擔心，如果一個主要的穩定幣如 Tether 崩潰，可能導致其大量拋售所持有的美國國債，從而引發「火災式拋售」，在關鍵時刻擾亂更廣泛的國債市場。報告建議，應將穩定幣的監管類比於窄幅銀行或貨幣市場基金，確保它們維持強大的抵押品，主要是短期國債，以避免流動性緊縮。

圖源：美國財政部 報告建議，應將穩定幣的監管類比於窄幅銀行或貨幣市場基金，以避免流動性緊縮

代幣化帶來效率與透明度，但也需審慎

報告同時強調了代幣化對國債市場的潛在影響。代幣化是指將資產以數位方式在區塊鏈上表示的過程。財政部認為，代幣化有望通過即時結算（原子結算）提高交易效率，減少結算延遲帶來的風險，如對手方違約和財務積壓。此外，代幣化可以通過實現資產的部分所有權，讓資金有限的散戶投資人和國際參與者擁有國債的一部分，從而擴大投資人基礎，促進市場穩定。

圖源：美國財政部 代幣化可以帶來的優勢

然而，財政部也提醒，雖然代幣化帶來了效率和透明度，但需要謹慎推進，確保不會引發新的金融風險。報告指出，監管機構需密切關注代幣化過程，確保其在不損害市場完整性的前提下，為投資人提供更廣泛的參與機會。

圖源：美國財政部 代幣化的風險與挑戰

財政部建議推進 CBDC，取代私人穩定幣

最引人注目的是，財政部在報告中建議，應該由國家支持的央行數位貨幣（CBDC）最終取代私人發行的穩定幣。報告提到：「類似於 19 世紀後期私營發行的『野貓』貨幣被政府支持的中央貨幣取代，央行數位貨幣（CBDC）可能需要取代穩定幣，成為支持代幣化交易的主要數位貨幣形式。」

財政部強調，穩定幣的未來在很大程度上取決於未來幾年的監管和政策決定。歷史證明，未能滿足監管要求的「私人貨幣」可能導致金融不穩定，因此極不理想。為了避免潛在的市場風險，政府應考慮介入，透過發行 CBDC 來替代私人穩定幣。

圖源：美國財政部 報告建議政府應考慮介入，透過發行 CBDC 來替代私人穩定幣

然而，CBDC 在美國政治中日益成為爭議焦點。一些共和黨議員公開反對發展 CBDC，認為這是「老大哥的數位美元」。前總統川普在競選連任期間，也對 CBDC 持批評態度。儘管如此，川普的加密貨幣項目 World Liberty Financial 計劃發行自己的穩定幣，這顯示出私人穩定幣仍有其支持者。

業界觀點與未來展望

儘管財政部對穩定幣的風險提出警告，業界一些人士對其前景仍持樂觀態度。Circle 執行長 Jeremy Allaire 最近預測，穩定幣將成為全球金融系統的重要組成部分，不僅僅是在美國國債市場。

他認為，隨著技術的進步，未來十年穩定幣有望佔據全球 100 兆美元貨幣供應量的 5% 至 10%，這意味著穩定幣市場規模可能達到 10 兆美元。

然而，財政部對此持謹慎態度，強調需要在適當的監管指導下，才能正確地創建和發展穩定幣產品。報告強調，如果沒有嚴格的監管，穩定幣可能成為國債市場的破壞性力量，特別是在投資人情緒突然轉變並引發大規模贖回的情況下。

總體而言，財政部的報告反映了政府對數位資產市場的複雜態度。一方面，認識到代幣化和穩定幣帶來的潛在益處，如提高效率、擴大投資人參與和增強市場透明度；另一方面，也對可能出現的金融風險保持警惕，主張透過審慎的監管和推進 CBDC 來確保市場穩定。

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