比特幣又遭遇了一次打擊，人們開始問一個顯而易見的問題：這次的加密貨幣崩盤是否終於見底，還是我們應該準備迎接更多的痛苦？

目前比特幣大約在76,500美元左右，遠低於其歷史高點的126,000美元。更廣泛的加密市場一直很殘酷，說實話，一些傳統的比特幣牛市論點現在看起來相當不穩。

但有件事引起了我的注意。去年，當通脹擔憂升起，美國政府巨額赤字運作時，你會認為比特幣會作為價值存儲工具而繁榮。相反，黃金漲了64%，而比特幣年終反而下跌。這是一個相當嚴厲的信號。那些本來打算尋找避風港的投資者放棄了加密貨幣，轉而投向實體黃金。這在某種程度上削弱了多年來一直推崇的“數字黃金”說法。

現在，我並不是說比特幣就此完蛋。歷史上，自2009年以來，每一次重大下跌最終都會反彈。但事情是這樣的——在2017-2018年和2021-2022年的崩盤中，比特幣從峰值到谷底損失了超過70%。而我們目前只下跌了約40%，所以在找到底部之前，可能還會有更多的下行空間。

讓我真正感到驚訝的是，一些最大的比特幣信徒開始對沖他們的賭注。Ark投資管理的凱西·伍德（Cathie Wood）實際上將她對2030年比特幣的價格預測從150萬美元下調到120萬美元。她的理由是？穩定幣在比特幣原本應該扮演的角色——取代傳統貨幣方面，表現得更好。它們幾乎沒有波動，手續費超低，且可以即時結算。去年12月，穩定幣的交易量在短短30天內達到3.5萬億美元，這比Visa和PayPal合併的交易額還要多一倍。

不過，邁克爾·塞勒（Michael Saylor）仍在買入。微策略（MicroStrategy）剛剛又向其庫存中增持了2.04億美元的比特幣，這大約佔所有比特幣的3.6%。因此，某些主要玩家仍然持有堅定的信念。

但說實話，我對這次加密貨幣的崩盤是否已經完全展開持懷疑態度。牛市的論點已經大大削弱。支付的普及不像早期信徒預期的那樣進展。當投資者選擇黃金而非比特幣作為價值存儲時，這個地位也受到質疑。如今，穩定幣在實際應用方面開始搶走比特幣的市場份額。

如果你打算趁這次回調買入，我會建議控制在小額範圍內。歷史表明，比特幣最終可能會反彈，但其長期角色的不確定性比多年來任何時候都更大。加密貨幣何時能穩定，以及最終能漲多高，仍然充滿變數。