最近一直在關注加密貨幣市場，顯然持有者現在正面臨一些痛苦。比特幣最近大約在76,500美元左右，較去年十月的瘋狂高點下跌了大約三分之一。整個加密貨幣領域在過去幾個月一直受到重創，說實話，這都可以追溯到一些相當嚴重的宏觀逆風。

聯準會主席人事變動改變了一切。當特朗普在2026年初選擇凱文·沃什時，市場立即預期央行會變得更鷹派。沃什在控制通脹方面有著激進的記錄，這基本意味著金融條件收緊，流入風險資產的流動性減少。這與加密貨幣多年間繁榮的情況正相反。消息一出，美元走強，所有推動加密貨幣反彈的寬鬆資金開始枯竭。

以太坊的跌幅甚至比比特幣更大，在最初的拋售中下跌超過20%。聯準會暫停了降息策略，策略師們也不預期2026年會有太多緩解措施。當流動性收緊時，投機性資產如加密貨幣首先受到打擊。這就是市場的運作方式。

那麼現在人們到底在做什麼？一些投資者通過反向加密ETF來做空——基本上是通過BITI和SETH等基金押注比特幣和以太坊下跌。另一些則在等待更明確的信號，看看聯準會下一步到底走向何方。在特朗普執政下，全面鷹派的政策似乎不太可能，因為他通常偏好較低的利率，但市場仍然保持緊張，直到獲得明確的指引。

人工智能行業正試圖支撐風險偏好。Palantir的盈利表現穩健，甲骨文剛宣布了一筆250億美元的AI基礎設施融資債券銷售。有傳言稱，如果AI動能持續，最終也可能振興加密貨幣的情緒。但現實來說，除非我們看到央行政策有更多確定性，否則這一切都不太可能發生。

還有半導體的角度值得考慮。加密貨幣挖礦高度依賴芯片供應，任何短缺都會使挖礦設備變得昂貴。當硬件成本飆升，小型礦工就會退出，這可能會放慢網絡的增長速度。這也是另一個阻力。

從積極的一面來看，監管終於變得更明朗，GENIUS法案建立了行業的實際框架——全面儲備支持、每月審計、真正的結構。這對加密貨幣的長期發展來說確實是看漲的信號。但短期內，宏觀經濟的前景仍然過於不確定。市場通常需要更多的可見度，才能讓風險資產如加密貨幣迎來下一輪上漲。