所以大家都在討論 Oracle 是否可能成為下一個致富股，但說實話，隨著我越來越多地研究數字，我變得越來越懷疑。

讓我來分析一下發生了什麼。Oracle 一直處於人工智能基礎設施行業的核心位置——購買昂貴的硬體，建造大型數據中心，然後通過他們的雲平台出租計算能力。從紙面上看，這聽起來很穩固。他們並沒有試圖在軟體方面直接與 OpenAI 或 Anthropic 競爭，只是在銷售基礎設施。這是典型的挖礦工具和鋤頭的策略。

但事情是這樣的：他們的股價從 2022 年底到 2025 年 9 月幾乎翻了四倍，達到 326.90 美元。然後開始大幅下滑。現在已經比那個高點低了超過 50%。這種反轉通常意味著投資者受到驚嚇，說實話，一旦你深入了解他們的策略，就會明白為什麼。

去年十二月，Oracle 宣布與 OpenAI 達成一項 3000 億美元的交易。聽起來很龐大，對吧？但問題是——為了履行這個承諾，他們需要建造五個世界最大數據中心群。這意味著數百萬個昂貴的人工智能晶片，每個都消耗足夠的電力來供應一整個城市。彭博社的報導顯示，他們希望在 2027 年之前完成，這個時間表……相當激進。

資本支出從去年 210 億美元飆升到今年的 500 億美元。而且他們剛剛宣布計劃通過債務和股權融資再籌集 450-500 億美元。這對現有股東來說是大量的稀釋，也意味著要償還大量的債務。

我真正擔心的是集中風險。Oracle 突然大量押注於一個客戶——OpenAI。是的，OpenAI 很大，但他們也在燒錢，並在某些細分市場失去市場份額。如果這段關係改變或 OpenAI 的增長放緩，Oracle 的整個基礎設施支出計劃可能就會變成一個非常昂貴的錯誤。

看看通過基礎設施投資創造的百萬富翁數量，當然有一些例子。但大多數人沒有面臨這樣的執行風險或客戶集中風險。Oracle 的前瞻市盈率為 18，比市場平均值便宜，但這個折扣可能反映了投資者對這個策略長期是否真的奏效的真正擔憂。

他們能做到嗎？也許吧。但對於希望押注人工智能繁榮的投資者來說，可能還有更好的風險回報機會。那些能讓人變成百萬富翁的股票，通常不需要如此多的財務工程和資產負債表壓力來實現回報。