我已經思考一段時間一些行業內許多風投公司（VC）偏好不承認的事情：

「專賣店模型」已不再是唯一的正確道路。
事實上，我認為我們正處於一個根本性的轉變中，關於風險資本的運作方式。

十年前，當我研究 Y Combinator 與其他基金的運作方式時，看到了一些有趣的事情。
YC 玩的遊戲完全不同。
當其他風投坐著挑選經過傳送帶的初創公司時，YC 正在打造一台機器。
它擁有網絡、服務、基礎設施。
最重要的是：它持續贏得最好的交易。

這讓我意識到，篩選已不再是最關鍵的因素。
獲取最優企業的能力已變得如此重要，甚至比正確選擇更重要。
當數千個基金競爭同樣的機會時，你需要的不僅僅是良好的判斷力。

事實上，軟體已經吞噬了整個世界，現在人工智慧正以指數速度加速一切。
今天贏得的初創公司是資本密集型的。
OpenAI 需要數十億美元的GPU。
Anduril 建造下一代防禦系統。
這些公司需要真正投入工作的機構合作夥伴，而不僅僅是開支票。

a16z 的某人說得很好：你的基金規模就是你的策略。
它是你對未來的押注。
大型基金並非傲慢，而是對現代企業規模的信念。

我看到許多批評者說大型基金失去了靈魂。
但那是懷舊。
遊戲已經改變。
如今最好的公司需要全球人才、與《財富》500強的關係、市場進入策略、法律和金融基礎設施。
真正能提供這些的機構贏得了交易。
當你贏得交易，你就會吸引最優秀的分析師、最優秀的運營者，並提升你的篩選能力。

我看數字就很清楚。
多年前，只有15家公司年收入達到1億美元。
現在有150家。
贏家比以往任何時候都更大。
上限從十億美元升到數兆美元。
私營市場已經成熟到讓領先企業達到前所未有的規模。

擁有像 a16z 這樣擴展的機構的 LPs 看到回報。
全球十大公司中有八家位於西海岸，並由風投資金支持。
增長最快的私營公司也主要是由擴展的風投資金支持的公司。
數字說明了一切。

但我認為未來不僅僅是巨型基金。
很可能會出現一個格局：一端是少數巨大的玩家，另一端是長長的超差異化專業基金。
中間的基金將會遇到麻煩，事實上。
它們太大，無法輸給巨頭，但又太小，無法與提供完整平台的機構競爭。

諷刺的是，風投批評大型基金不尊重遊戲規則，
但卻忽略了這個遊戲一直是為創始人服務的。
他們支持的初創公司也正是如此：擴張、顛覆、改變規則。
這是同一個邏輯。

當科技改變一個產業時，總會失去一些東西。
但你會贏得更多。
風投比任何人都更懂這點，因為他們在所投資的公司中每天都能看到。
軟體已經吞噬了整個世界。
而且這絕對不會停止在風險資本領域。