我剛剛審查了Dune關於穩定幣的最新分析，有些事情你絕對沒料到。當大家都在談“供應超過三千億”時，沒有人真正告訴你底下發生了什麼。

有趣的是，從一月以來，情況已經有了很大變化。USDT和USDC仍然主導，分別為1897.6億和777.5億，但令我注意的是市場其他部分的動向。USDS達到114.9億，PYUSD達到34.4億，甚至還有新玩家如USD1，擁有21.5億。

但這裡最吸引人的是：鏈間的供應分佈與交易量的變化完全不同。Base在轉帳方面領先，交易額達到5.9兆美元，儘管其供應只有44億。以太坊保持1760億的供應，但交易量要小得多。Tron仍然是跨境支付的中心，持續有大量交易。

就持有者而言，77%的供應是已識別的。CEX持有800億，鯨魚持有390億，有趣的是USDT、USDC和DAI的分佈非常廣泛，前10大錢包只控制了23-26%的供應。而其他如USD0則集中度極高，10個錢包控制了99%。

真正重要的是速度。USDC在Base上每天轉14次，但在以太坊上只有0.2次。USDT較慢，但非常穩定。USDe和USDS則設計用來產生收益，因此它們的低速度是有意的。

還有一個新興的趨勢：本地貨幣的穩定幣生態系統。追蹤到超過20種法幣的200種穩定幣。巴西雷亞爾的供應有1.41億，還有奈拉(NGN)的代幣和其他本地資產。這很重要，因為它打開了進入市場的渠道，這些市場歷來依賴USDT進行匯款和國際支付。想像一下，能直接用本地穩定幣將奈拉兌換成USDT，而不需要傳統中介。

一月的總轉帳量達到10.3兆美元，比去年翻了一倍多。但關鍵數據是：90%的交易量被歸類在特定活動類別中。這不僅是“交易量”，還包括市場基礎設施、閃電貸款、CEX流動、發行者操作。

機構和監管者正加快進入步伐，而你在數據中看到的，正是他們理解市場所需的資訊。不僅要知道總供應量，更要知道誰持有、速度多快、在哪些鏈上，以及實際用於何種用途。