摩根大通報告：DeFi駭客案頻傳壓縮機構興趣！為何USDT成為受益者？

摩根大通最新報告指出，受頻繁安全漏洞與總鎖倉量（TVL）停滯影響，DeFi 對機構投資人的吸引力正持續減弱。

根據《CoinDesk》4/23 報導，摩根大通最新加密產業研究報告指出，持續性的安全漏洞與停滯的總鎖倉量（TVL）共同壓縮 DeFi 對機構投資人的吸引力，並將部分投資資金推向 Tether 發行的 USDT 穩定幣。報告由 JPMorgan 分析師團隊撰寫，延續該行近年對 DeFi 機構採用速度偏保守的判斷。

報告核心觀點

摩根大通分析師團隊延續去年以來對 DeFi 與代幣化進展偏保守的立場，並將近期頻繁的跨鏈橋與協議層攻擊列為阻礙機構投入 DeFi 的主要因素之一。根據 CoinDesk 對該報告的摘要，資金面上的行為表現為：機構與部分零售參與者將資金從 DeFi 協議撤出、轉入流動性高且發行方執法能力已受驗證的 Tether USDT。

近期 DeFi 攻擊事件符合該敘事

報告發佈前一週，DeFi 生態剛接連遭遇兩起重大事件，正是摩根大通所指的「持續性漏洞」典型案例：

• Kelp DAO 遭駭 2.92 億美元：LayerZero 跨鏈橋被偽造訊息，2026 年 4 月最大 DeFi 事件。
• Rhea Finance Oracle 攻擊：損失 1,840 萬美元，Tether 隨即協調凍結 434 萬 USDT。

這兩起事件都揭露 DeFi 協議層對預言機與跨鏈橋的過度依賴——這正是機構風控團隊長期反映的不可量化風險來源。

USDT 為何成為受益者

在 DeFi 協議風險事件頻繁出現的同時，Tether 的 USDT 反而藉其鏈上執法能力建立信任差異化。Tether 近期在與美國執法單位協作的3.44 億美元凍結行動中展示與 OFAC 的協調基礎設施，這種可控的中心化特性恰好滿足機構法遵部門對「可追蹤、可回收」的核心需求。

對 DeFi 業者的訊號

對 DeFi 協議而言，摩根大通報告間接指出兩個結構性挑戰：一是長期協議安全紀錄難以透過保險與治理機制單獨修復；二是即便合規導向的許可池（permissioned pool）與 KYC 金庫已陸續推出，傳統機構仍偏好使用中心化穩定幣與托管商處理大額資金。對用戶而言，這代表 DeFi 流動性短期內恐難回到 2021 年的 TVL 高點，而穩定幣供給量將持續集中於少數中心化發行方。

• 本文經授權轉載自：《鏈新聞》
• 原文標題：《摩根大通：DeFi 駭客頻傳與 TVL 停滯壓縮機構興趣，資金轉投 USDT》
• 原文作者：Elponcrab