剛剛看到道富銀行最新的股票預測，讓我開始思考一件大多散戶投資者可能忽略的事情。他們預計未來五年標普500指數的回報約為39%，聽起來還不錯，直到你看到他們對中型股和小型股的預測——分別是41%和42%。那麼問題來了：你應該把目光放在這些較小的市場段嗎？

我一直在研究兩隻追蹤這些較小市場段的Vanguard指數基金，數據講述了一個有趣的故事。Vanguard S&P中型股400 ETF (IVOO)在過去15年內回報了365%，而且費用率只有0.07%，非常便宜。Vanguard S&P小型股600 ETF (VIOO)的回報也差不多，達到360%，費用同樣低廉。表面上看，這很有吸引力——這些指數基金成本低廉，長期表現也相當穩健。

但事情變得複雜了。那個中型股基金在同一個15年期間明顯落後於標普500 (S&P 500回報了591%)。為什麼？部分原因是中型股和小型股指數基金內建了一個結構性問題。當一隻股票表現良好並超過市值門檻時，它就會被剔除出基金。相反，表現不佳的股票則一直留在裡面。這就像不斷賣出贏家、持有輸家——正是彼得·林奇所警告的。

從持股來看，中型股基金重倉於工業類 (24%)、金融類 (15%)，以及科技類 (14%)，像Ciena和Coherent這樣的公司名列前茅。小型股基金也偏重金融和工業，雖然更分散，但贏家的集中度較低。兩者都是結構良好的指數基金，基本面穩健，但那個結構性拖累是真實存在的。

我的看法是：標普500基本上是由已經從較小市場段畢業的公司組成。它每季度會重新調整，能持續捕捉最重要的股票。相較之下，那些中型股和小型股指數基金則在與自己設計的規則作抗衡。

別誤會——如果你特別想暴露在這個市場段，這些都是不錯的選擇。小型股基金可能會跑贏Russell 2000指數，中型股基金也提供了不錯的分散投資。但如果你在問它們未來五年是否能跑贏標普500？我持懷疑態度。那個結構性機制並不偏向它，即使道富銀行的樂觀預測也是如此。