剛剛注意到，在聯準會決定將利率維持在3.50%-3.75%之後，美元又重新獲得了一些動能。FOMC投票結果是10比2，鮑爾基本上表示他們目前對等待的態度感到滿意。但事情是這樣的——目前有許多交叉的力量在對美元產生壓力。

特朗普一直表示他對美元走弱持開放態度，這反而支持了黃金和白銀。我們看到黃金在週三創下每盎司5,323美元的新高，白銀則跳升超過7%。想想也合理——政治不確定性、對加拿大的關稅威脅、對政府支出的擔憂，這些都促使人們轉向貴金屬作為安全的投資。

有趣的是日本央行的情況。有傳言說美日可能會干預以支撐日圓，但隨後貝森特出來說，美國“絕對不會”進行貨幣干預。這一下子就打擊了日圓的反彈。儘管如此，BOJ的會議紀要顯示一些委員擔心日圓貶值推升通膨，因此他們最終可能會在某個時候提高利率，壓力正在累積。

更大的圖景是利率預期正在轉變。市場預計聯準會在2026年會將利率削減約50個基點，而日本央行可能會走相反的路，再升息25個基點。這種分歧通常會長期支撐日圓，但目前美元因FOMC維持利率而反彈。

各國央行也在大量買入黃金——中國人民銀行在去年12月就增加了3萬盎司，這已經是連續十四個月的購買。全球央行在第三季共買入220公噸的黃金。當大玩家如此積極地累積貴金屬時，這反映出他們對未來走向的看法。

然而，美元仍面臨阻力——政治風險、資本外流、政府關門的戲碼。這是一個奇怪的局面，僅靠利率政策已不足以支撐美元的走強。