一直密切關注市場，現在有些事情似乎不太對勁。華爾街預測2026年剩餘時間將有穩健的漲幅，但基本經濟信號卻傳遞出混合訊息。讓我來拆解一下實際發生了什麼。

因此，標普500指數在過去幾年一直表現強勁——2023、2024和2025年都實現了雙位數的回報。這樣的漲勢讓人振奮，而且今年初我們也看到了一些穩健的動能。但有趣的是：2025年的就業增長完全崩潰。我們談的是整整一年只有181,000個新工作崗位，而2024年則有120萬個。這是自疫情以來最弱的數據，並且與創造真正不確定性的關稅政策直接相關。

現在，華爾街分析師認為接下來會怎麼樣？大約20家主要研究公司發布了年終目標，平均預測約為7,650點，比現在高出約10%。甚至有些更看多，奧本海默預測達到8,100點。普遍共識假設盈利加速、聯準會降息，以及持續的人工智慧熱潮將推動股市走高。這就是多頭的論點。

但我認為有一些嚴重的逆風值得考慮。標普500的市盈率約為22倍預期盈利，這在歷史標準來看確實偏高。我們談的是相較於10年平均的溢價，這種情況只在兩次泡沫期間出現過——科技泡沫和早期疫情時代。那兩次都以慘烈收場。而且，我們也不處於一個溫和的環境中。關稅局勢仍是持續的不確定因素，尤其是在中期選舉臨近之際。

我最擔心的是：在中期選舉年，標普500的平均回報只有4.6%。更令人震驚的是，這些周期中指數通常會在年內出現約17%的回撤。因此，即使年底收盤略高，也很可能在過程中出現較大幅度的下跌。問題不僅是股市崩盤是否會發生——更重要的是何時以及多嚴重。

我並不是說要全部賣出現金。那不是策略。但目前的局勢值得尊重。如果你要增加持倉，要有選擇性。專注於你最有信心的想法，並確保你能接受經歷一次有意義的回調。市場如果情緒轉變，絕對可能很快崩盤，說真的，這就是我們現在需要考慮的現實。

普遍共識是樂觀的，也許他們是對的。但風險是真實存在的，估值也幾乎沒有太多容錯空間。保持警覺，出門在外。