我剛剛回顧了比特幣的先驅架構師Adam Back在原始白皮書中提到的點，他在邁阿密海灘的iConnections會議上分享的內容。說實話，他所說的關於這個周期的觀點非常有道理。

對於不跟進的人來說，Adam Back是Blockstream的CEO，也是比特幣歷史上最早的密碼朋克之一。他帶來了一個有趣的視角：比特幣近期的下跌不一定是系統崩潰的信號，而是一個每四年重複出現的模式。根據他所說，一些交易者正是在這個歷史性動態上操作，而不是根據基本面反應。

有趣的是，現在美國的政治環境更為有利，現貨比特幣的ETF已經獲得批准，但即使如此，比特幣在去年仍大幅下跌。與此同時，黃金和白銀達到了歷史新高。本應用來對抗通脹的資金，暫時似乎更偏好傳統金屬。

Adam Back指出了一個非常重要的點，關於持有比特幣的結構。ETF投資者往往更忠誠，而散戶交易者則在漲勢中大量配置，跌勢時持有較少。機構能更好地進行資產配置，但我們仍處於機構採用的早期階段。

Adam Back的看法是，現在的波動性可以與亞馬遜早期面臨的不確定性相提並論。隨著越來越多的機構資本、企業和主權基金進入，他相信波動將開始趨於穩定。這種波動不會完全消失，但可能會更接近黃金的模式。

他還提到，比特幣的市值仍比黃金少約10到15倍，這表明如果比特幣繼續作為價值儲存工具獲得份額，還有很大的成長空間。儘管短期內波動較大，Adam Back強調比特幣的長期論點依然完整。比特幣作為資產類別，在過去十年中提供了最佳的年化回報。

對Adam Back來說，波動性並不與比特幣的論點相矛盾，而只是我們所處的採用階段的一部分。當你想到機構投資仍有很大空間成長，且快速的採用曲線自然會帶來波動時，這一切都說得通。