伊朗局势仅是短期提振美元，若地缘风险消退料将重启跌势

受伊朗战争引发的通胀担忧支撑，美元目前仍接近3月创下的年内高点。近期数据显示美国经济具有韧性，这也为美元提供了支撑。
目前通胀依然具有粘性，美联储完全不急于大幅降息。这对美元有利，但终究只是短期驱动因素。从更广泛的结构性趋势来看，一旦伊朗战争带来的地缘政治溢价消退，美元到年底将面临下行压力。
美国正面临教科书式的双赤字问题，即财政赤字与经常项目或贸易赤字同时存在。截至2月，美国联邦政府2026财年的预算赤字约为1万亿美元。主要诱因包括债务利息支出的增加，到2026年初，美国债务总额已超过38万亿美元，债务与国内生产总值之比超过120%。
高额债务削弱了财政灵活性并带来经济风险，因为更多的资源被分配用于支付利息，而非生产性投资。这促使政策制定者倾向于限制央行的独立性，并依靠更宽松的货币和财政政策设置来刺激名义增长。随着经济扩张，债务与国内生产总值之比会下降，而现有政府债券的实际价值则会缩水。
美国主要通过出售国债来为赤字融资，并拥有全球规模最大的外债。中国、日本等国家持有显著份额，约占美国国库券的25%。尽管美国政府目前并未面临现金流危机，但高度依赖外部资本来填补双赤字的现状，增加了其在投资者信心突然转向时的脆弱性。
美元作为储备货币的霸权地位缺乏实质性竞争对手，这缓解了眼下的风险。美联储的鹰派立场，以及为应对持续通胀而放缓降息或延长维持利率不变时间的预期，均对美元构成了支撑。
然而，如果地缘政治紧张局势缓解且当前的风险溢价消退，市场可能会重新关注基本面。届时，持续恶化的财政状况以及美联储更快的降息节奏，可能会导致美元重启自本世纪初触及20年高点以来的剧烈跌势
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