剛剛看到Core Scientific的第四季財報，這裡面確實有一些有趣的現象正在發生。挖礦格局的變化比人們想像得更快。

因此，CORZ報告該季度總收入為7,980萬美元，較去年同期的9,490萬美元下降。表面看起來相當艱難。但真正引起我注意的是——他們的共置業務完全爆炸式成長。我們在談268%的增長。共置收入達到3,130萬美元，而去年同期只有850萬美元。

自挖方面？那才是真正的壓力所在。數字資產挖礦收入下降到4,220萬美元，而且他們挖的比預期少了57%的比特幣。毛利從4,800萬美元提升到2,080萬美元，毛利率有所改善。但調整後的EBITDA為負的4,270萬美元，這告訴你，營運的實際情況比表面數字更為艱難。

公司也嚴重未達分析師的收入預期——預期$122 百萬美元，但實際遠遠低於預期。每股虧損為0.42美元，而市場預期是0.08美元的虧損。這是一個相當大的偏差。

實際上發生的事情是整個行業的轉變。比特幣礦工正受到雙重壓力——比特幣價格走弱侵蝕回報，以及能源成本持續高企。因此，像Core Scientific這樣的公司正大力轉向支持AI和高性能計算基礎設施。那個共置收入的激增？那才是真正的故事。那是毛利率實際發揮作用的地方。

在資產負債表方面，他們年底擁有5億3,340萬美元的流動資金，分別是3億1,140萬美元的現金和$222 百萬美元的比特幣持有量。表現不差，但營運虧損絕對值得關注。

更大的格局是，目前傳統挖礦經濟對大多數玩家來說已經破碎。那些轉型成為AI工作負載數據中心運營商的公司——那才是真正的潛力所在。CORZ的數字正反映出這一轉變的實時狀況。