寧夏建材（600449）2025年年報簡析：淨利潤同比下降24.57%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期宁夏建材（600449）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入51.73亿元，同比下降40.22%，归母净利润1.82亿元，同比下降24.57%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.28亿元，同比下降40.03%，第四季度归母净利润-3932.18万元，同比下降155.71%。本报告期宁夏建材盈利能力上升，毛利率同比增幅85.05%，净利率同比增幅30.34%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.54亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.56%，同比增85.05%，净利率3.48%，同比增30.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.06亿元，三费占营收比5.92%，同比增59.23%，每股净资产15.42元，同比增1.33%，每股经营性现金流2.08元，同比增56.51%，每股收益0.38元，同比减24.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-13.34%,原因:报告期营销人员职工薪酬、差旅费、销售服务费、折旧摊销等费用减少。
2. 管理费用变动幅度为1.88%,原因:报告期计提安全生产费及技术服务费等增加影响。
3. 研发费用变动幅度为-31.52%,原因:报告期费用化研发支出减少。
4. 财务费用变动幅度为-196.81%,原因:报告期贷款减少相应计提的利息费用减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为56.51%,原因:报告期销售商品收到货款下降幅度低于购买商品支付货款下降幅度。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为530.68%,原因:报告期赎回结构性存款理财产品增加影响。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-59.5%,原因:报告期对外借款减少。
8. 货币资金变动幅度为274.99%,原因:报告期结构性存款理财产品到期赎回。
9. 交易性金融资产变动幅度为-99.99%,原因:报告期结构性存款理财产品到期赎回。
10. 应收款项变动幅度为-36.78%,原因:报告期清欠收回应收账款影响。
11. 应收款项融资变动幅度为-61.51%,原因:报告期库存银行承兑汇票减少。
12. 预付款项变动幅度为-45.95%,原因:报告期预付原燃材料款减少。
13. 其他应收款变动幅度为-62.33%,原因:报告期应收保证金款减少。
14. 其他流动资产变动幅度为88.26%,原因:报告期购买碳排放权资产增加。
15. 在建工程变动幅度为137.88%,原因:报告期在建工程项目投资增加。
16. 使用权资产变动幅度为-49.54%,原因:报告期租入资产减少及折旧计提影响。
17. 长期待摊费用变动幅度为119.68%,原因:报告期待摊水资源使用权及森林植被恢复费用增加。
18. 递延所得税资产变动幅度为33.41%,原因:报告期计提资产减值准备确认递延所得税。
19. 其他非流动资产变动幅度为-89.38%,原因:报告期预付工程款、设备款减少。
20. 应付账款变动幅度为-33.7%,原因:报告期支付运输款影响。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-99.63%,原因:报告期一年内到期长期借款减少。
22. 其他流动负债变动幅度为285.2%,原因:报告期预收货款待转销项税增加。
23. 租赁负债变动幅度为-53.53%,原因:报告期租入资产应付款减少。
24. 专项储备变动幅度为35.25%,原因:报告期计提安全生产费增加。
25. 营业收入变动幅度为-40.22%,原因:报告期数字物流业务收入减少。
26. 营业成本变动幅度为-44.24%,原因:报告期数字物流业务收入减少相应结转成本减少。
27. 利息费用变动幅度为-45.33%,原因:报告期贷款减少相应计提的利息费用减少。
28. 其他收益变动幅度为-47.14%,原因:报告期政府奖补款减少影响。
29. 公允价值变动收益变动幅度为-83.53%,原因:报告期其他非流动金融资产和结构性存款公允价值变动收益减少。
30. 信用减值损失变动幅度为103.7%,原因:报告期应收账款信用减值损失减少。
31. 资产减值损失变动幅度为-2254.72%,原因:报告期因产能置换计提资产减值准备增加影响。
32. 资产处置收益变动幅度为127.96%,原因:报告期处置固定资产取得收益增加。
33. 所得税费用变动幅度为-35.51%,原因:报告期利润总额减少计提企业所得税下降。
34. 少数股东损益变动幅度为81.83%,原因:报告期控股子公司亏损减少。
35. 归属于少数股东的综合收益总额变动幅度为81.67%,原因:报告期控股子公司综合收益总额增加。
36. 销售商品、提供劳务收到的现金变动幅度为-38.6%,原因:报告期数字物流业务收入减少相应收到的现金减少。
37. 收到的税费返还变动幅度为-50.89%,原因:报告期收到资源综合利用退税减少。
38. 购买商品、接受劳务支付的现金变动幅度为-56.92%,原因:报告期数字物流业务收入减少相应支付的现金减少。
39. 支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为32.09%,原因:报告期往来款付款减少。
40. 收回投资所收到的现金变动幅度为53.37%,原因:报告期赎回结构性存款理财产品增加影响。
41. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为127.0%,原因:报告期处置固定资产增加。
42. 取得借款收到的现金变动幅度为-48.47%,原因:报告期对外借款减少。
43. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-58.07%,原因:报告期支付证券结算户手续费减少。
44. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为1395.48%,原因:报告期赎回结构性存款理财产品相应货币资金增加。
45. 期末现金及现金等价物余额变动幅度为286.83%,原因:报告期赎回结构性存款理财产品相应货币资金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• **业务评价：**公司去年的ROIC为2.14%，资本回报率不强。去年的净利率为3.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.21%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为2.14%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

• **偿债能力：**公司现金资产非常健康。

• **生意拆解：**公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.5%/4.8%/4%，净经营利润分别为3.28亿/2.31亿/1.8亿元，净经营资产分别为50.27亿/48.49亿/44.78亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/0.02/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.29亿/1.81亿/1.12亿元，营收分别为104.1亿/86.53亿/51.73亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达506.41%）

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