13家生物药企批量"入通" 生物医药锚定新兴支柱产業新定位

近日，隨著滬深交易所本年度首批港股通標的調整正式生效，42隻港股新貴獲得南向資金“入場券”，其中生物醫藥板塊佔據13席，佔比超過三成，成為此次擴容最亮眼的風景線。

分析人士認為，此次調整不僅是互聯互通機制的又一次優化舉措落地，更是國家將生物醫藥明確為新興支柱產業後，資本市場最直接的響應與賦能。在南向資金持續加碼港股市場的背景下，此舉為尚處於研發投入期的未盈利生物科技企業注入了寶貴的流動性活水，標誌著內地與香港生物科技資本市場的聯動邁入價值發現與產業賦能並重的新階段。

港股通擴容 生物醫藥成最大贏家

本次調整是滬深港互聯互通機制常態化優化的重要一步，嚴格遵循市值、成交活躍度及合規性等核心標準，最終42家企業新晉入圍，25家企業被調出，調整名單於3月9日正式生效。

從行業分佈看，生物醫藥及醫療健康賽道無疑是最大贏家。13家新納入企業涵蓋細胞治療、AI製藥、創新小分子藥、抗體藥物等多個前沿領域，堪稱港股創新藥優質資產的一次集中展示。

具體而言，科濟藥業-B作為CAR-T細胞治療領域的頭部企業，其在實體瘤治療方面的核心布局受到廣泛關注；英矽智能則憑藉AI驅動藥物研發的平台優勢，成為“AI+生物醫藥”融合發展的標杆。此外，派格生物醫藥-B、軒竹生物-B、勁方醫藥-B等公司，分別在代謝疾病、腫瘤、自身免疫等領域擁有豐富的處於臨床階段的管線，展現了扎實的研發底蘊與成長潛力。

值得關注的是，本次集中納入的13家生物科技企業中，多數為依據港交所18A章規則上市的未盈利公司。這類企業處於研發投入高峰期，尚未實現盈利，但核心研發管線具備突破性潛力。與此同時，本次調整同步調出25隻港股通標的，其中5家為醫療健康領域企業，多因其市值規模不達標、成交活躍度下滑等原因被調出，形成“有進有出、優勝劣汰”的動態調整機制，進一步優化港股通標的池質量，保障互聯互通市場的穩健運行。

中泰證券首席策略分析師徐馳表示，本次港股通一次性納入13家生物科技公司，創下單次納入數量新高，釋放出資本市場對創新藥資產包容度進一步提升的明確信號。其背後不僅反映出互聯互通機制對未盈利優質科技資產的覆蓋範圍在持續擴大，也表明監管層與市場正在進一步認可“未盈利但具備核心創新能力和長期產業價值”的企業定價邏輯。

從“新興培育”到“國家支柱”的戰略升格

此次生物科技企業集中“入通”，恰逢國家產業定位發生歷史性轉變的關鍵節點。2026年政府工作報告明確提出，培育壯大新興產業和未來產業，實施產業創新工程，鼓勵央企國企帶頭開放應用場景，打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業。

徐馳認為，這一定位升級意味著生物醫藥不再只是鼓勵發展的新興行業，而是進入國家產業體系中的更高層級定位。从市場層面看，納入港股通意味著相關公司正式進入南向資金可配置範圍，有助於改善板塊流動性結構，提升內地資金在港股創新藥定價中的影響力，推動港股創新藥從過去更多依賴外資風險偏好的邊緣成長板塊，逐步轉向面向人民幣資金、兼具融資與配置功能的核心創新資產池。

興業證券醫藥行業首席分析師黃翰漾認為，儘管前期創新藥板塊稍有調整，但中國創新藥全球競爭力持續加強、出海持續落地、商業化盈利兌現的產業邏輯不變，BD（商務拓展）和業績催化仍將持續。

對於普遍面臨研發週期長、資金需求大的未盈利生物科技企業而言，港交所18A章提供了上市融資的通道，而本次納入港股通，則進一步打通了“內地資金-港股創新藥企”的關鍵投資鏈路。徐馳分析認為，這一調整有望強化港股作為中國創新藥企業核心上市地和價值發現平台的地位，改善未盈利生物科技企業的融資預期、再融資能力與市場關注度，並進一步打通“一级融資-二級定價-產業合作”的資本循環。

創新藥賽道迎長期配置窗口

納入港股通最直接的效應，便是流動性的顯著改善。長期以來，部分港股未盈利生物科技公司面臨成交清淡、估值承壓的困境，部分優質標的因缺乏增量資金，估值未能反映研發價值。

國海證券醫藥首席分析師曹澤運認為，納入港股通有助於擴大上市公司股東基礎，提升公司在港股市場的交易流動性，並進一步優化股東結構。

生效首日市場數據印證了這一點：新納入標的首日大部分呈現明顯上漲態勢，科濟藥業-B、勁方醫藥-B等個股漲幅顯著。

徐馳進一步分析認為，一旦納入港股通，相關公司將正式納入內地公募、私募、險資及各類南向主題資金的可投資範圍，將明顯改善流動性，包括成交活躍度提升、換手率提高、買賣價差收斂以及機構參與度上升，進而提升企業在再融資、配售和市場關注度方面的承接能力。

從歷史經驗來看，此前百濟神州、信達生物等企業納入港股通後，均獲得南向資金持續加倉，成交活躍度與估值水平同步提升。

“當前多數創新藥公司股價較2025年高點已出現顯著回撤，估值與情緒均處於階段性低位，但短期股價波動並未改變創新藥出海的長期成長邏輯。”東吳證券研究團隊表示。

不過，徐馳也提醒投資者，這種估值修復更可能體現為結構性而非普遍性行情，港股通擴容能夠改善交易屬性和風險偏好，但不能替代基本面兌現，真正具備核心產品競爭力、臨床推進順利、出海預期明確和商業化路徑清晰的公司，更有可能率先獲得估值中樞抬升。

展望未來，在政策扶持、資本助力與研發突破的三重共振下，生物醫藥行業正步入高質量發展的黃金期。

黃翰漾認為，後續可重點關注已完成BD品種的未來進展，這類標的確定性更強，且後續海外臨床進展將持續提供催化。

東吳證券研究團隊表示，看好創新藥板塊的中長期配置價值。具體配置思路上，子行業優先級排序為：創新藥、科研服務、CXO、中藥、醫療器械、藥店等；高彈性配置方向聚焦創新藥，尤其是小核酸領域，高股息配置可關注中藥及藥店板塊。

對於普通投資者而言，徐馳認為，布局此次納入的未盈利生物科技公司應聚焦企業核心資產的兌現能力。研發層面，應重點跟蹤核心管線所處臨床階段、關鍵試驗終點達成情況、安全性數據以及是否獲得重要監管認定或審批進展等指標；商業化層面，則應關注授權合作能力、潛在上市節奏、現金儲備、持續融資能力和專利壁壘等關鍵變數，因為這些因素直接決定企業能否順利穿越研發週期並形成持續價值。

總體而言，機構普遍認為，在政策紅利與流動性改善的雙重驅動下，港股創新藥板塊有望迎來估值與業績的雙重修復，成為港股市場一條清晰而重要的投資主線。