SpaceX 的史上最大規模首次公開募股與比特幣資產的「估值風險」

伊隆·馬斯克的太空企業SpaceX據悉最快將於3月內向美國證券交易委員會(SEC)申請首次公開募股(IPO)。此次計劃於6月上市，預計募集資金最高達500億美元，遠超2019年沙烏地阿美的290億美元紀錄。然而，投資者的關注點不僅在於資金規模，更在於SpaceX持有的約8,285枚比特幣及其帳面損失問題。

IPO申請揭露的「隱藏」比特幣投資組合

SpaceX目前透過Coinbase Prime平台持有約5億4,480萬美元的比特幣，分散在43個管理錢包中，根據Arcane Intelligence的追蹤數據確認。

成為公開公司後，SpaceX必須透過S-1表格和季度財報向投資者披露這些比特幣持有量，這意味著它將放棄過去作為非公開企業時享有的「沉默特權」。更令人擔憂的是當前的市場週期。由於加密貨幣價格正處於調整階段，IPO申請的進行可能會直接影響SpaceX的財務報告。

3個月內記錄2.3億美元損失

追蹤SpaceX比特幣持有量的變動，風險信號十分明顯。去年12月，比特幣約在92,500美元時，該投資組合價值約為7億8,000萬美元。兩個月後，即2月初，比特幣價格下跌至約78,000美元，價值約為6億5,000萬美元。

目前比特幣價格約在67,330美元，該投資組合價值已降至約5億4,480萬美元。公司未出售任何比特幣的情況下，三個月內已產生約2億3,500萬美元的損失。這種「評價損失」將直接反映在IPO後的季度業績中，且未來比特幣價格波動時也將反覆暴露。

特斯拉曾遭遇的「加密貨幣頭條風險」

此情景並非首次。作為馬斯克的汽車製造商，特斯拉過去曾持有比特幣，並因加密貨幣市場的波動而暴露風險。即使未調整持倉，特斯拉在每次市場調整中都出現數億美元的評價損失，與公司實際業務表現無關，卻引發媒體持續關注和頭條風險。

SpaceX也很可能很快面臨類似情況。唯一不同的是IPO時點。與特斯拉成為公開公司時不同，SpaceX將在比特幣經歷多年來的強烈調整中上市，這可能會更突顯早期投資者對比特幣損失的關注。

幸運的是，規模方面有一定緩衝。預計到2025年，特斯拉的總收入將達948億美元，淨利潤約170億美元，這使得加密貨幣評價損失對整體業績的影響較小。SpaceX也可以套用類似的邏輯。

持有策略的一貫性與投資者溝通挑戰

值得注意的是，SpaceX的比特幣持有哲學。與特斯拉曾賣出再買回比特幣不同，SpaceX自2021年底達到約20億美元的高點後，經歷2022年的大幅調整，仍一貫持有未售出。Arcane Intelligence的數據顯示，SpaceX在所有市場週期中都沒有賣出，默默持有。

問題在於，這種持有策略是否能在公開市場投資者面前得到合理解釋。IPO後的季度財報中，SpaceX需要說明為何持續持有比特幣，以及未來如何應對加密資產的波動性。這將超越單純披露持倉，成為策略性溝通的挑戰。