十二月成績單：2025年假日購物成績喜憂參半，零售ETF成焦點

美國人口普查局最新的假日消費者行為快照呈現出一個複雜的故事。2026年2月初公布的涵蓋2025年12月的數據顯示零售銷售基本上毫無變化——約為7350億美元，幾乎沒有月度成長，遠低於經濟學家預估的0.5%增幅。雖然與去年同期相比增長了2.4%，但這一溫和的表現掩蓋了一個更深層的真相：隨著12月消費者物價指數（CPI）上升2.7%，實際消費支出仍然疲軟。

對於沃爾瑪、好市多和阿里巴巴等主要零售巨頭——這些企業高度依賴年終的銷售高峰來推動年度盈利——這份成績單帶來了令人擔憂的影響。季節性疲弱的銷售結果壓縮利潤空間，並對盈利預測形成壓力。在投資者努力理解這些令人失望的數字如何重塑零售格局的同時，越來越多的目光轉向零售交易所交易基金（ETF），作為在動盪行業中導航和重新調整投資組合曝險的工具。

為何12月的成績單未達預期的原因解析

12月的停滯並非孤立的失誤，而是多重結構性經濟逆風的匯聚。理解這些力量對評估零售行業前景至關重要。

通膨與消費者信心的壓力

儘管通膨已從早期高點緩和，但高企的物價水平仍持續抑制消費者的消費意願。摩根大通研究指出，進入假期季前，消費者情緒接近歷史低點。造成這一狀況的雙重因素是：不確定的關稅政策和史上最長的政府關門，這些都引發市場波動並進一步推高價格，侵蝕消費者信心，讓他們不敢輕易開口。

提前購買的陷阱

零售商在10月和11月的積極促銷策略反而適得其反。Visa和萬事達卡的數據顯示，11月-12月合併期間的銷售較去年同期增長4%，但這掩蓋了一個令人擔憂的趨勢：消費者提前購買，受到早期折扣的吸引。萬事達卡的首席經濟學家指出，消費者提前購物，並大量依賴促銷優惠，導致零售商在12月的銷售額變得稀少，將季末壓縮成一個事後的想像。

消費者分化與財務壓力

或許最令人擔憂的是，美國消費者行為出現“V型”分裂的跡象。富裕家庭保持消費韌性，但低收入群體則大幅收縮支出。Adobe Analytics記錄到年輕族群中“先買後付”（Buy Now, Pay Later）方案的激增，這是經濟脆弱群體財務緊張和借貸能力耗盡的明顯跡象。

未來展望：復甦還是進一步收縮？

儘管12月的數據令人失望，但市場普遍仍持中度樂觀的展望。復甦的前提是物價壓力逐步緩解、就業穩定，以及聯邦儲備可能的政策放鬆，這些因素將逐步改善實質消費購買力，特別有利於價值型零售商和全渠道領導者。

儘管短期盈利風險仍然存在，貝恩公司（Bain & Company）的分析師預計2026年展望較為光明：美國零售銷售預計同比增長3.5%，通膨預期在2.6%至3.0%之間。如果需求穩定，零售商展現出成本控制、庫存管理和產品組合優化的能力，2026年後半段可能出現正向增長。

透過ETF布局應對零售不確定性

面對這份複雜的成績單，幾個專注於零售的交易所交易基金（ETF）值得投資者關注。每個基金都具有不同的曝險特性和行業定位：

State Street SPDR S&P零售ETF（XRT）

資產規模6.814億美元，XRT提供涵蓋服飾、汽車、綜合、電子、日用品、藥房、食品及特色零售的73家零售公司多元化投資。前十大持股包括Casey’s General Store（1.78%）和Bath & Body Works（1.76%）。過去12個月回報率為10.2%，年費0.35%，近期日均交易量約為444萬股。

VanEck零售ETF（RTH）

資產2.652億美元，專注於26家分銷商，包括批發商、線上零售商、多渠道商和食品供應商。亞馬遜佔比最高，達16.36%，其次是沃爾瑪13.23%、好市多9.19%。過去一年漲幅9.5%，年費同為0.35%，日均交易約2萬股。

ProShares線上零售ETF（ONLN）

截至2026年2月中，淨資產52.84美元，專注於20家純線上零售公司。集中度高：亞馬遜佔23.33%，阿里巴巴9.30%，eBay6.88%。年增率3%，費用比58個基點，日均交易量約6千股。

Amplify線上零售ETF（IBUY）

資產1.245億美元，持有81家主要來自線上零售、傳統電子商務、數字旅遊和全渠道的公司。前十大持股包括FIGS（3.71%）、Liquidity Services（3.62%）和Carvana（3.11%）。年費0.65%，日均交易量約5萬股。

根據零售成績單制定投資策略

12月的成績單既有警訊也有機會。投資者可以選擇透過XRT的多元化布局，獲取整體零售市場的曝光，或集中押注於電商龍頭如RTH、ONLN或IBUY。每個基金的組合特色——偏好傳統零售、純線上或全渠道運營——都適應不同的市場情境，尤其是在零售行業面臨通膨壓力和消費者行為轉變時。選擇時需權衡行業輪動的時機與2026年後期可能的復甦節奏。