沃倫·巴菲特的遺產：為何股息股票現在可能超越伯克夏哈撒韋

伯克希爾哈撒韋令人矚目的20年表現，使其成為最受推崇的長期投資之一，帶來了756%的回報，而標普500則為456%。然而，自沃倫·巴菲特於2025年底宣布轉型以來，市場格局已發生重大變化。在投資者重新考慮巴菲特持股的同時，一個來自伯克希爾自有投資組合的具有吸引力的替代方案浮現：可口可樂代表了一個更為直接且潛在回報更高的選擇，適合當前市場。

繼任挑戰：理解領導層的轉變

過去12個月，伯克希爾的回報僅為6%，而整體市場則上漲了16%，這顯示出對公司未來方向的擔憂日益增加。沃倫·巴菲特花費數十年建立了伯克希爾多元化的生態系統，包括保險、鐵路、公用事業和消費品企業，並擁有卓越的選股記錄。他的繼任者格雷格·艾伯（Greg Abel）來自伯克希爾哈撒韋能源，具有豐富的運營經驗，但缺乏巴菲特那種投資智慧，這是其傳奇成就的核心。

管理層信心的另一個指標是伯克希爾過去五個季度暫停回購股票。當沃倫·巴菲特管理層停止股票回購時，通常表示管理層認為目前的估值偏高。這一策略性暫停引發了是否能在新領導下維持過去的表現軌跡的疑問。

為何可口可樂成為更佳選擇

與其追逐伯克希爾未來的不確定性，精明的投資者或許應該重新考慮可口可樂——伯克希爾第四大持股，占投資組合的9.5%。伯克希爾持有4億股，價值312億美元，顯示出對這家飲料巨頭長期前景的深厚信心。

可口可樂的業務架構比其母公司更為簡單。公司專注於濃縮液和糖漿的生產，並將製造和分銷委託給全球獨立的瓶裝網絡，保持資本效率。這種運營結構產生大量現金流，穩定支持股息支付——這也是可口可樂成為連續63年每年增加股息的股息之王的原因。當前預期股息收益率為2.6%，提供穩定的收入來源，而伯克希爾自1967年以來未曾支付股息。

財務表現與市場地位

可口可樂成功應對了汽水消費下降的長期趨勢，通過積極多元化來抵禦衰退。其產品線已擴展至瓶裝水、水果汁、茶、運動飲料、能量飲料、咖啡和酒精飲品。品牌更新，包括新口味、低糖版本和小份量包裝，進一步緩衝了核心業務，應對人口結構變化。

展望未來，可口可樂預計2025年的有機營收增長率為5%至6%，即使考慮到美元升值帶來的一到兩個百分點的匯率負面影響。分析師預計2025年調整後每股收益將增長4%，2026年則達8%，儘管面臨通脹、匯率和利潤壓縮的持續壓力。以24倍預期盈利市盈率交易，可口可樂在成長潛力與防禦性特質方面，仍屬合理估值，適合在波動的市場中持有。

超越沃倫·巴菲特時代的下一步

從沃倫·巴菲特的股票如伯克希爾哈撒韋轉變，並不代表要放棄他的核心投資理念。相反，應該直接關注那些體現該理念的投資組合持股——具有持久競爭優勢、強大現金流和穩定股息政策的公司。可口可樂正是具備這些特質的典範，為投資者提供了一條比應對伯克希爾制度變革更為透明的長期財富增值之路。

隨著巴菲特時代的結束，投資者明智的做法是思考這位投資傳奇本人所珍視的：簡單、韌性強的企業，並獎勵耐心的股東。