牛隻期貨在供需信號交錯中波動起伏

本週牛隻期貨市場經歷了劇烈的反覆交易壓力，多數到期月份的活牛合約下跌。市場的混合情緒反映出供應限制、疾病擔憂與出口需求上升等多重力量同時拉扯市場朝不同方向發展。

價格壓力反映現貨交易疲軟與期貨需求轉弱

活牛期貨在近期交易中大幅下跌，多數合約下跌幅度在1.10美元至1.50美元之間。儘管價格疲軟，未平倉合約數反而增加了820份，顯示交易者儘管價格下跌仍持續參與。現貨牛市交易活動仍有限，出價維持在232美元，聯邦牛交易所線上拍賣的出價則在232美元至233.50美元之間，涉及1510頭牛，但未能促成任何成交，顯示買賣雙方皆持觀望態度。

育肥牛期貨亦受到類似壓力，普遍下跌72美分至1.10美元，唯1月到期合約逆勢上漲1.07美元。CME育肥牛指數在1月28日反彈至366.69美元，上漲2.70美元，顯示技術層面仍有支撐，儘管整體趨勢偏向下行。

出口銷售激增抵消庫存與健康疑慮

本週最具建設性的數據點來自出口活動，報告期內牛肉銷售達到16,893公噸，為自11月以來最大成交量。韓國成為主要買家，購買了7,600公噸，而日本則取得4,900公噸。然而，牛肉出貨量落後於銷售，總計出貨12,574公噸，其中3,800公噸運往韓國，3,600公噸則送往日本。

供應前景受到複雜因素影響，APHIS更新報告顯示墨西哥塔毛利帕斯（Tamaulipas）出現四例新蠅病病例，聖路易斯波托西（San Luis Potosi）再添一例，該地區活躍病例總數升至13例。這種疾病壓力持續影響市場對長期供應的預期。同時，普查貿易數據顯示11月牛肉以屠體計算出口達到1.904億磅，為2009年以來最低水平。相反，牛肉進口較去年同期下降1.2%，達到151,316公噸，顯示國內供應緊縮。

預計即將公布的USDA牛隻存欄報告將顯示所有牛隻與小牛較去年同期下降0.3%，但牛肉母牛預計上升0.4%，替代育成母牛則上升1.7%。這些繁殖群的結構性變動反映出生產者為應對近期盈利壓力所做的調整。

批發牛肉價格隨屠宰調整而走低

盒裝牛肉批發價隨市場整體疲軟而下跌，選擇牛肉價格下滑2.08美元至367.66美元，優選牛肉則下跌2.85美元至360.72美元。選擇與優選之間的價差擴大至6.94美元，反映出不同品質層級的需求差異。

最新報告日的聯邦牛隻屠宰數估計為112,000頭，週總屠宰量達436,000頭，比前一週少11,000頭，比去年同期少47,143頭。這種年比年屠宰活動的下降凸顯國內供應緊縮，進而支撐價格，尤其在市場反覆調整的期間。

期貨合約方面，2月26日活牛期貨收於235.500美元（下跌1.325美元），4月26日活牛期貨收於237.275美元（下跌1.450美元），6月26日活牛期貨收於233.275美元（下跌1.175美元）；而1月26日育肥牛期貨收於369.175美元（上漲1.075美元），3月26日育肥牛期貨為365.125美元（下跌0.725美元），4月26日育肥牛期貨為363.225美元（下跌1.075美元）。