全球糖市面臨持續過剩動態帶來的壓力

糖價在近期交易中回落，3月紐約糖合約下跌1.30%，倫敦白糖下跌1.39%。下行壓力反映出對全球糖過剩持續延長的擔憂加深，分析師預計這將持續影響市場情緒。業界觀察人士指出，從創紀錄的產量預測到主要生產國出口政策的轉變，多重因素正重塑糖市場前景。

主要糖產區的創紀錄產量預測

巴西的糖產量走勢仍是全球糖市的重要因素。巴西農業預測機構Conab預估2025/26年度巴西糖產量為4500萬公噸，當季糖用甘蔗壓榨比例達到50.82%。然而，諮詢公司Safras & Mercado對未來期間發出看空訊號，預測2026/27年度巴西產量將降至4180萬公噸，出口也將下降11%，至300萬公噸。

印度，全球第二大糖產國，正劇烈重塑供應格局。印度糖廠協會報告，2025/26年度截至1月中旬的產量已達1590萬公噸，同比增長22%。更重要的是，ISMA將2025/26完整季的產量預估上調至3100萬公噸，比去年同期增加18.8%。政策變動也在加快印度市場的影響力；政府批准2025/26季出口糖1.5百萬公噸，較2022/23年實施配額制後的政策有明顯逆轉。

泰國，全球第三大糖產國及第二大出口國，也在推動全球供應增長。泰國糖廠協會預估2025/26年度泰國糖產將較去年同期擴增5%，達到1050萬公噸，進一步加劇全球糖市的過剩情況。

領先糖市分析師的不同預測

在評估糖市前景的主要商品分析師中，出現了明顯分歧。全球糖商Czarnikow預計2026/27年度全球過剩量將達340萬公噸，緊接著2025/26年度的830萬公噸過剩。然而，其他分析師則持不同觀點：Green Pool商品專家預測2025/26年過剩量為274萬公噸，2026/27年則較小，僅為15.6萬公噸；StoneX則預估2025/26年過剩量為290萬公噸。

國際糖組織（ISO）則展現較為樂觀的2025-26年度展望，預計過剩量為162.5萬公噸，與2024/25年度錄得的291.6萬公噸赤字形成鮮明對比。ISO將過剩歸因於印度、泰國和巴基斯坦產量增加，預計全球產量將上升3.2%，達到1.818億公噸。

Covrig Analytics則展現最為樂觀的短期評估，將2025/26年度全球過剩預估提高至470萬公噸，但仍預計2026/27年度過剩將縮小至140萬公噸，因為價格走弱將抑制未來產量決策。

美國農業部（USDA）12月的預測則描繪出產量創新高的景象。該機構預計2025/26年度全球糖產將激增4.6%，達到創紀錄的1.89318億公噸，而人類消費僅增加1.4%，至1779.21萬公噸。這種產量與消費的失衡凸顯出供應壓力對糖價的影響。USDA的國外農業服務局特別預測巴西2025/26年度產量將創新高，達4470萬公噸（較去年同期增2.3%），印度產量則因有利的季風條件和擴大耕地而激增25%，達到3525萬公噸。

市場影響與價格展望

全球糖市持續過剩的局面，對價格回升形成強大阻力。儘管部分分析師預計2026/27年過剩狀況將有所緩解，但短期內仍面臨供應充裕和印度等主要生產國出口能力提升的壓力。糖市的走向很大程度上將受到產量實況的影響，以及較弱價格如何促使全球種植者和加工商調整供應策略。