巴西三月天氣模式及其對全球咖啡市場的影響

咖啡市場面臨日益增加的壓力，因為巴西主要種植區在2026年初經歷了高於平均水平的降雨。儘管天氣條件有助於全球最大阿拉比卡咖啡生產國的產量增加，但也為咖啡期貨價格帶來重大阻力。三月阿拉比卡合約微幅上漲0.39%，但羅布斯塔則下跌2.24%，觸及四週低點，反映出塑造全球咖啡供需的複雜動態。

巴西咖啡重鎮創紀錄降雨

巴西三月的天氣模式為關鍵種植區帶來大量濕度。巴西最大阿拉比卡咖啡產區米納斯吉拉斯在截至1月30日的一週內降雨量達69.8毫米，根據Somar Meteorologia的資料，約為歷史平均的117%。這一顯著的降水量超過正常季節性模式，預示該地區作物發展條件良好。

巴西持續的濕度水平不僅對產量產生直接影響。咖啡生長季的持續降雨促進植物健康，但市場參與者認為這對短期價格是看跌的。高於平均的降水和未來數週天氣預報的有利條件，導致阿拉比卡和羅布斯塔期貨合約持續受到賣壓。

全球咖啡供應擴張重塑市場格局

巴西的天氣狀況與全球咖啡供應的轉變密切相關。巴西官方作物預測機構Conab在12月將2025年總咖啡產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。這一上調反映出生長條件改善和本季產量預期的增強。

越南的供應激增為咖啡價格帶來額外挑戰。越南國家統計局報告，2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸，使越南在全球羅布斯塔市場中的地位日益重要。越南預計2025/26年度產量將同比增長6%，達到176萬公噸，創下四年來新高。

越南咖啡與可可協會在十月底表示，如果天氣持續有利，越南產量可能比上一季高出10%。作為全球最大羅布斯塔生產國，越南擴大的供應直接壓低羅布斯塔期貨價格，解釋了RMH26合約較阿拉比卡基準的更大跌幅。

市場庫存回升與技術面動態

近期交易所監控的咖啡庫存變化反映出供應格局的轉變。11月庫存曾降至1.75年來的低點，即398,645袋，但到1月中旬已回升至461,829袋。同樣，羅布斯塔庫存在12月降至一年來的低點後，已回升至1.75個月高點，顯示庫存正在重建，緩解緊張局勢。

庫存的回升移除了2025年大部分時間支撐咖啡期貨的關鍵價格支撐因素。隨著供應變得更為充裕，技術面支撐持續上漲的條件惡化。這一庫存逆轉，加上巴西高於平均的天氣和越南擴大產能的趨勢，共同加劇了看空氛圍。

2025/26產量預測：阿拉比卡與羅布斯塔的分歧信號

USDA外國農業局在12月展望中提出了對2025/26季的細膩預測。全球咖啡產量預計同比增長2.0%，達到創紀錄的1億7874萬8千8百萬袋，但這一數字掩蓋了區域間的差異。阿拉比卡產量預計將下降4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔則激增10.9%，達到8333.3萬袋。

就巴西而言，FAS預測2025/26年的產量將同比縮減3.1%，至6300萬袋，較前幾年略有下降。越南的產量則預計同比上升6.2%，達到3080萬袋，創下四年新高。全球期末庫存預計將從2024/25年的2130萬袋略降5.4%，至2014.8萬袋，顯示季末供應略微收緊。

展望：三月天氣因素對咖啡價格的影響

巴西的過量降雨、越南的強勁產量增長以及庫存回升，共同營造出一個對咖啡價格不利的環境。儘管巴西出口商在12月的出貨量下降——綠咖啡出口同比下降18.4%，至286萬袋——但這點幅度不足以抵消產量預測和庫存回升所反映的供應過剩。

國際咖啡組織在11月報告，當前銷售年度的全球咖啡出口僅同比下降0.3%，達到1億3865.8萬袋，顯示儘管供應緊張，出口仍保持一定動能。巴西三月的天氣狀況，並未立即造成供應限制，反而加強了2025/26季全球供應充裕的預期。

咖啡市場參與者持續密切關注巴西的降雨情況，因為天氣仍是供需平衡中的關鍵變數。然而，當前的氣候模式——為主要阿拉比卡產區帶來高於平均的降雨——似乎將在季節性期間內持續對咖啡期貨施加下行壓力。