Everest 第四季盈利失利，儘管收入超出預期，行業呈現出混合的信號

永峰集團有限公司在2025年第四季度面臨挑戰，營運每股收益為13.26美元，未達分析師預期。此數字較去年同期每股虧損18.39美元有所改善，儘管未能達到共識預估的0.8%，但仍展現盈利改善。該季度反映出當今保險與再保險行業的複雜動態，強勁的投資回報與持續的承保逆風形成對比。

分析第四季業績：永峰偏離預期的原因

永峰的總營運收入接近44億美元，比Zacks共識預估高出2.7%，但較去年同期下降4.6%。此營收超出掩蓋了公司核心保險業務的潛在弱點。毛保費收入下降8.6%至43億美元，專業線雙位數的增長未能抵消意圖減少的意外險部分。

盈餘未達預期源於多重因素。儘管再保險部門表現穩健，保險業務拖累整體結果。綜合承保虧損、較高的運營費用及理賠管理挑戰，導致淨利潤低於預期。然而，淨投資收益激增18.8%，達到5.62億美元，主要由於投資資產規模擴大及替代投資回報強勁，顯著超過Zacks預估的4.56億美元及內部預測。

部門分析：表現路徑分歧

再保險展現韌性 — 再保險部門毛保費收入達32億美元，同比下降3.6%。雖低於內部預估的33億美元，但其91.2%的綜合比率仍代表可接受的承保表現，儘管較去年90.4%略微惡化。財產災害XOL和金融線的增長被意外險比例和意外險的削減所抵消。

保險部門承壓 — 保險部門毛保費收入為11億美元，下降19.7%，因為在財產/短期險、專業意外險、專業責任險及工人賠償等策略性撤退抵消了事故與健康險的增長。綜合比率飆升至117%，遠高於預期的102%，凸顯該業務線持續面臨挑戰。

投資收益在承保困境中閃耀

本季度的一大亮點是永峰強勁的投資表現。淨投資收益達5.62億美元，遠超預期，主要由於資產規模擴大及卓越的替代投資回報。此優勢部分抵消了保險業務的承保虧損。災難損失（扣除回收和再保費）為2.16億美元，較去年3120萬美元有所縮窄，為淨利潤帶來一定緩解。

財務狀況強化，儘管收入面臨挑戰

永峰在2025年第四季度末擁有總投資及現金資產45.4億美元，比2024年底增加9.4%。股東權益上升11.4%至155億美元，每股帳面價值提升10.8%至379.7美元。股本回報率年化提升340個基點至12.4%，顯示資本運用效率改善。資本運用方面，2025年公司派發季度股息8000萬美元，並進行了7.97億美元的股票回購，展現審慎的資本管理。

全年度展望：盈利成長掩蓋保費壓縮

展望2025全年度，永峰每股營運收益達44.54美元，較去年同期激增49.3%，超出內部預估2.9%。總營收達175億美元，較去年微增1.24%，大致符合Zacks預估。然而，毛保費收入下降2.9%至177億美元，反映整個保險與再保險行業普遍的保費壓縮。全年綜合比率為98.6%，較去年改善370個基點，顯示儘管保費量下降，承保紀律有所提升。

同業比較：查布（Chubb）在保險巨頭中脫穎而出

儘管永峰表現喜憂參半，整體保險行業表現不一。查布有限公司第四季表現較佳，核心營運每股收益7.52美元，超出預期13.9%，較去年同期成長24.9%。總營收達153億美元，同比增長7.4%，超出Zacks預估1.7%。其優異表現來自穩健的承保利潤、強勁的保費增長及創紀錄的投資收益，與永峰的季度表現形成鮮明對比。

AXIS Capital Holdings第四季營運每股收益3.25美元，超出預期9.4%，同比增長9.4%。總營收17億美元，超出預期5.2%，主要由於保費收入增加及淨保費寫入成長13%，達14億美元。

美國金融集團（American Financial Group）淨營運收益每股3.65美元，超出預期14.8%，儘管總營收下降2.7%至20億美元。盈利主要由財產與運輸部門的強勁承保收入推動，部分抵消了較低的淨投資收益。

核心結論：行業正處轉型期

保險與再保險行業正面臨關鍵轉折點。雖然大多數公司保費量持續壓縮，但投資收益仍為淨利提供重要支撐。永峰第四季的表現彰顯了這種緊張局勢——公司在盈利和承保方面遇挫，但受益於強勁的投資回報和去年同期的比較基準。隨著行業應對競爭格局變化與承保條件調整，業者將需在追求成長與審慎資本管理及費用控制間取得平衡。