#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Kevin Warsh (常被簡稱為「Walsh」)，是特朗普提名的聯邦儲備委員會主席候選人，一直主張逐步縮減聯邦儲備的資產負債表，以恢復「正常」的貨幣政策、減少扭曲並限制聯準會在市場中的影響力。截至2026年2月初，聯準會的資產負債表約為6.61兆美元(最新每週數據約在2月4日至11日之間顯示約6,605–6,611億美元，週度略有波動，主要由於儲備管理)。
這不是突然的「震盪式」清算——Warsh 強調採用漸進的方法，以避免像過去QT（量化緊縮）期間的市場擾動(例如2018年回購壓縮或2022年的波動)。
1. 「Walsh建議逐步縮減中央銀行的資產負債表。」
Warsh認為目前約6.6兆美元的資產負債表(，較$9T 峰值)時過大且扭曲——它支撐資產價格、錯配資本並侵蝕聯準會的獨立性。他的理想：將其縮小至危機前的標準(約$3T 或約GDP的20%（如果隨經濟增長而增長)，但需逐年緩慢進行）。
為何漸進？突然的變動可能引發資金緊張、更高的波動性和去槓桿的連鎖反應。
他的框架：結合資產負債表紀律與降息(例如，「QT配合降息」)，以支持經濟增長/生產力，同時收緊長期條件。
挑戰：近期聯準會在2025年底結束QT，並開始適度購買儲備(約40億美元/月的國庫券)，以保持儲備「充裕」。若恢復積極的QT，將面臨FOMC、銀行和政治壓力(，特朗普希望降低利率/房貸)。
2. 「……縮減中央銀行的資產負債表。」
操作方式：聯準會的資產負債表=資產(主要是國債約4.28兆美元+MBS約2.02兆美元)，與負債(銀行儲備約2.9–3.7兆美元、貨幣等)相比。
縮減=收緊：資產減少→系統中的儲備/流動性減少→長期收益率上升、借貸成本提高、"寬鬆貨幣"追逐風險資產的情況減少。
Warsh的細節：他認為這是將「寬裕」重新部署，用於降低家庭和中小企業的短期利率，同時縮小聯準會的主導地位。
3. 換句話說，逐步出售或……
主要方法(被動QT)：讓到期的債券(每年約數百億美元)自然到期，不進行完全再投資——逐步抽走流動性。
次要(如果需要)：有限的直接出售，但Warsh/花旗分析師指出這可能引發貨幣市場緊張——因此預計將以多年的漸進速度進行。
時間表：不是一夜之間；可能需要5–10年以上才能實現有意義的縮減，且不進行徹底改革。
4. …讓資產(如政府債券)到期以收緊……
目標資產：美國國債(安全、流動性佳)和MBS。
收緊效果：到期收益退出系統→銀行持有的超額儲備減少→貸款/借款成本微妙上升→金融條件收緊。
目標：避免「震撼」——避免2022年那樣的快速QT波動。
5. …在不震撼市場/系統的情況下提供流動性。
關鍵風險緩解：漸進=市場適應(例如，私營部門吸收更多風險)。但即使是緩慢的QT也會抽走過剩流動性，對高Beta資產形成壓力。
加密貨幣市場的擴展影響(2026年2月中旬快照)
加密貨幣仍對全球流動性高度敏感——BTC/ETH是高Beta風險資產，依賴過剩現金而繁榮，但在收緊時受挫。Warsh的政策組合(降息+逐步恢復QT)，在短期內形成謹慎/偏空的壓力，並受到近期去槓桿的放大。
當前價格與百分比變動：
BTC：根據2月12日數據交易約67,000–68,000美元；近期收盤價約67,574–68,794美元；在2月初的日內/每週波動約為3–9%。
近期下跌：約15–20%從1月/2月高點(約80K)峰值到2月5–6日的低點約60K(。
年初至今：在一些報告中下跌超過20%，風險偏好降低。
ETH：約2,000–2,300美元範圍$90K 近期低點約1,878–2,281美元；在波動較大的交易中下跌約11%+)。
ETH/BTC比率疲弱，山寨幣落後。
流動性影響：
全球流動性因QT可能恢復而被抽走→美元過剩減少→投機資金流入減少。
穩定幣主導地位飆升至約10.3%$65K 自FTX崩潰以來的最高點(，因市值下降而穩定幣供應保持。
流動性稀薄加劇波動：現貨交易量自2025年底高點以來下降約30%)每月約7000億美元(，逐步降低)。
ETF資金流動混合：近期出現資金外流(例如，$1T BTC+)ETH在某一交易日(，但也有反彈。
交易量與交易動態：
去槓桿期間激增：2月初約2.5–40億美元的清算；BlackRock的IBIT每日名義交易額超過100億美元。
整體來看：在拋售後，現貨/中心化交易所的交易量受到抑制；散戶減少，機構持觀望態度。
期貨未平倉合約大幅下降$434M 約$81M → )一周內(→槓桿平倉推動行情。
更廣泛的影響：
短期偏空：收緊條件→長期收益率上升→偏空情緒→BTC/ETH壓力$61B 模擬2022年QT熊市$49B 。
偏多元素：Warsh認為BTC是「新黃金」，適合40歲以下族群；潛在的放鬆監管/生產力繁榮的尾隨推動。
波動激增：2月的「黑色風暴」造成2–)美元清算；恐慌指數處於低位。
長期來看：如果QT逐步進行+降息(，則有望穩定；BTC作為「穩健貨幣」的說法將比法幣更有力。
底線：Warsh的逐步資產負債表縮減優先考慮紀律而非大量流動性——預計波動性上升、爆炸性漲幅受抑，並存在下行風險，特別是在BTC測試60K美元支撐、ETH可能低於)的情況下$9B 。以嚴格的風險控制（每次交易1–2%）來保護資本，密切關注FOMC信號/Warsh確認。這可能影響數萬億資金流動——不會是2021年QE的無限上漲，而是潛在的結構性BTC強勢。