美聯儲在流動性與穩定性之間的平衡之路：

代表著有關美國貨幣政策日益增長且重要的討論，特別關注聯邦儲備如何在不引發金融市場不穩定的情況下管理和縮減其過度擴大的資產負債表。在全球金融危機和COVID-19大流行期間經歷了多年的非常規貨幣支持後，美聯儲的資產負債表仍然處於歷史高位，目前估計約為6.6至7萬億美元，即使在持續進行量化緊縮的情況下也是如此。
為何資產負債表成為當前的關鍵議題
聯邦儲備在經濟壓力期間積極擴大資產負債表，以穩定市場、支持貸款並降低長期利率。儘管這些措施有效防止了更深層次的危機，但也使金融系統留下了過剩的流動性。自資產負債表達到接近#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet 萬億的高點以來，美聯儲通過讓證券到期而不再再投資來縮減資產負債表。然而，隨著政策制定者變得謹慎，避免過快抽離流動性，縮減速度已經放緩。
沃爾什的謹慎觀點反映更廣泛的政策思維
“謹慎縮減”資產負債表的想法反映了經濟學家和央行專家之間的共識。目標不是快速收縮，而是逐步正常化。受控的縮減有助於避免利率突然飆升，防止銀行系統壓力，並保持金融市場的平穩運作。大多數政策制定者偏好被動性資產到期而非積極出售資產，因為後者可能擾亂債券市場。
當前美國政策信號
近期的政策信號表明，美聯儲在繼續資產負債表正常化的同時，優先考慮金融穩定。官員們已表示，必須維持充足的銀行準備金，以避免流動性短缺。這種做法傳達出耐心和依賴數據的態度，決策將由通脹、信貸條件和市場穩定等經濟指標來指導，而非固定的時間表。
緊縮與穩定之間的微妙平衡
縮減資產負債表不僅是一個技術決策，還具有實質的經濟後果。過快收縮的資產負債表可能收緊金融條件，提高家庭和企業的借貸成本，並增加股市和債市的波動性。另一方面，長時間維持過大的資產負債表可能扭曲資產價格，並降低傳統利率政策的有效性。謹慎的做法旨在在這些風險之間取得平衡。
為何金融市場密切關注
市場密切監控資產負債表政策，因為它直接影響：
債券收益率和長期利率
銀行系統的流動性水平
股票、加密貨幣和商品的風險偏好
美國貨幣政策的整體方向
即使是資產負債表縮減速度的微小變化，也能影響投資者情緒和全球資本流動。
結論
捕捉到貨幣政策中的關鍵時刻，重點在於正常化而不引發擾動。謹慎的態度反映了從過去緊縮周期中吸取的教訓，當時的突然行動導致市場壓力。通過逐步且可預測地縮減資產負債表，政策制定者旨在在實現金融穩定的同時，邁向更可持續的長期政策框架。